Recentemente o Bitcoin caiu abaixo de 90.000 dólares, chegando a 85.000 dólares, e o sentimento do mercado está tenso. Mas ao olhar mais de perto, a verdadeira fonte de pressão vem do aumento rápido nos rendimentos dos títulos do governo japonês — esse sinal facilmente negligenciado está a remodelar os fluxos globais de capital.

**Por que as taxas de juros do Japão são a chave para o fluxo global de fundos**

Nas últimas décadas, o Japão tem sido a fonte de financiamento mais barato no sistema financeiro global. Um ambiente próximo de zero ou com taxas negativas permite que os investidores institucionais aproveitem: emprestando ienes a baixo custo, trocando por dólares e investindo em ativos de alto rendimento — como títulos americanos, ações americanas e até criptomoedas — lucrando com a diferença de juros. A escala dessa estratégia é impressionante, estimando-se que seja de vários trilhões de dólares, chegando até a 20 trilhões de dólares em cenários extremos (equivalente ao PIB combinado do Japão, Alemanha e Reino Unido).

Desses, cerca de 3,4 trilhões de dólares foram direcionados ao mercado de criptomoedas, tornando-se um suporte importante para a liquidez.

Agora, a situação mudou. O rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos subiu para 1,86% (o nível mais alto desde 2008), e o rendimento de 2 anos também ultrapassou 1%. Isso significa que o custo de emprestar ienes aumentou significativamente, o espaço para arbitragem foi severamente comprimido, e as instituições não têm escolha senão liquidar ativos de risco, trocando-os por ienes para pagar dívidas.

**Por que as criptomoedas são as primeiras a sofrer**

No topo da pirâmide dos ativos de risco, o mercado de criptomoedas é o mais sensível às mudanças de liquidez. Quando os rendimentos dos títulos do governo japonês sobem, o capital de arbitragem sai imediatamente de ativos digitais como o BTC, e essa reação em cadeia se propaga de forma rápida e direta.