2026 Mercados sob Análise: Será o Ouro, Bitcoin e as Principais Moedas a Liderar o Próximo Ciclo?

A Grande Divergência: Perspetivas Institucionais sobre Classes de Ativos

Após navegar pela volatilidade de 2025, o panorama de investimento avança para 2026 com otimismo cauteloso misturado com uma incerteza significativa. Enquanto alguns ativos registaram ganhos notáveis no ano passado, as principais instituições financeiras permanecem divididas sobre se o momentum irá persistir. A análise seguinte examina como os principais bancos e empresas de pesquisa estão a posicionar-se nos mercados de commodities, ativos digitais, ações e câmbio.

Metais Preciosos: Ouro e Prata Posicionados para uma Força Sustentada

O Desempenho Excecional do Ouro

O mercado do ouro registou um ganho impressionante de 60% em 2025 — o melhor desempenho desde 1979 — impulsionado por uma política monetária acomodatícia, acumulação incessante por parte dos bancos centrais e tensões geopolíticas não resolvidas. Entrando em 2026, a trajetória parece igualmente convincente, embora as previsões institucionais diverjam.

O Goldman Sachs projeta que o ouro seja negociado perto de USD 4.900 por onça até ao final de 2026, sustentado por compras contínuas dos bancos centrais e fluxos para fundos negociados em bolsa. O Bank of America assume uma postura ainda mais otimista, com um objetivo de USD 5.000/oz, citando desequilíbrios fiscais persistentes nos EUA e uma dívida governamental crescente como fatores estruturais favoráveis.

O Conselho Mundial do Ouro sugere uma perspetiva moderada: sob condições base, o ouro poderia valorizar entre 5% e 15%. No entanto, se o Federal Reserve acelerar os cortes de juros em meio a uma desaceleração económica, o metal precioso poderá experimentar uma valorização mais dramática, potencialmente atingindo a faixa de 15% a 30%.

Desequilíbrio entre Oferta e Procura da Prata

A prata captou ganhos expressivos ao longo de 2025, superando significativamente o ouro à medida que a relação ouro/prata comprimiu-se acentuadamente. Segundo o Silver Institute, caracteriza-se por uma oferta estruturalmente insuficiente, impulsionada por uma procura industrial robusta e interesse de investimento em recuperação, num contexto de expansão de oferta contida.

Espera-se que esta escassez de oferta e procura se intensifique em 2026, apoiando preços mais elevados. O UBS elevou o seu objetivo de preço para a prata para USD 58–60/oz em 2026, com potencial de alta até USD 65/oz em condições favoráveis. O Bank of America partilha de um otimismo semelhante, também projetando que a prata atinja USD 65/oz em 2026.

Ativos Digitais: Bitcoin e Ethereum em Cruzamento de Caminhos

Trajetória Incerta do Bitcoin

O Bitcoin terminou 2025 praticamente inalterado após atingir picos históricos, deixando os analistas divididos quanto à direção para 2026. O Standard Chartered recentemente reduziu a sua previsão de preço do Bitcoin de USD 200.000 para USD 150.000, argumentando que a diminuição na acumulação de tesouraria de criptomoedas pesará na procura, embora os fluxos de ETFs spot devam fornecer suporte contínuo.

A Bernstein projeta independentemente que o Bitcoin atingirá USD 150.000 em 2026, seguido de USD 200.000 em 2027. A casa de pesquisa sustenta que o Bitcoin transcendeu o seu ciclo tradicional de quatro anos de boom e bust, e está agora a experimentar uma fase de alta prolongada.

Contrariando esta visão, a Morgan Stanley mantém que o ciclo de quatro anos permanece intacto e que as condições atuais de mercado em alta estão a aproximar-se da maturidade, potencialmente sinalizando cautela para o final de 2026.

Potencial de Tokenização do Ethereum

O Ethereum refletiu o desempenho pouco entusiasmante de 2025 do Bitcoin, terminando o ano com movimento líquido mínimo, apesar da elevada volatilidade. No entanto, o sentimento institucional permanece otimista. O JPMorgan destaca o potencial transformador da tokenização de ativos, que depende fundamentalmente da infraestrutura blockchain do Ethereum.

Tom Lee, presidente da BitMain, projeta que o Ethereum valorize substancialmente até USD 20.000 em 2026, sustentando que o ativo atingiu o fundo em 2025 e está preparado para uma valorização significativa. A sua convicção atribui-se ao próximo superciclo de tokenização que está a remodelar as finanças digitais.

Ações: O Nasdaq 100 Sustentado por Investimentos em IA

O Nasdaq 100 subiu 22% em 2025, superando o ganho de 18% do S&P 500 e prolongando uma recuperação de três anos. A maioria das instituições antecipa uma continuação da força em 2026, apoiada por uma alocação de capital persistente relacionada com inteligência artificial.

O JPMorgan enfatiza que os operadores de centros de dados de grande escala — Amazon, Google, Microsoft e Meta — manterão ciclos elevados de despesa de capital, com gastos acumulados potencialmente superiores a várias centenas de bilhões de dólares até 2026. Esta onda de capex deverá impulsionar empresas de semicondutores e infraestrutura, incluindo NVIDIA, AMD e Broadcom.

As metas de preço refletem esta confiança: o JPMorgan delineia cenários onde o S&P 500 se aproxima de 7.500 até ao final de 2026, enquanto o Deutsche Bank apresenta previsões mais agressivas em torno de 8.000. Com base nestas previsões de índices bolsistas, o Nasdaq 100 poderá ultrapassar os 27.000 pontos durante 2026.

Mercados de Câmbio: Fraqueza do Dólar vs. Expectativas Divergentes de Taxas

EUR/USD: A Ressurgência do Euro

EUR/USD subiu 13% em 2025, marcando o seu desempenho mais forte em aproximadamente oito anos, refletindo uma aceleração na depreciação do dólar dos EUA. A perspetiva para 2026 antecipa uma valorização adicional do euro, apoiada pela divergência na política monetária: o Federal Reserve a reduzir as taxas enquanto o Banco Central Europeu mantém a sua postura atual.

O JPMorgan e a Nomura projetam que o EUR/USD possa atingir 1,20 até ao final de 2026. O Bank of America adota uma visão mais agressiva, com objetivo de 1,22. No entanto, a Morgan Stanley apresenta um cenário contrária: o par pode inicialmente subir para cerca de 1,23 no início de 2026 antes de recuar para 1,16 na segunda metade, à medida que a economia dos EUA supera a Europa.

USD/JPY: Narrativas Competindo sobre Diferenciais de Juros

USD/JPY experimentou volatilidade ao longo de 2025, terminando o ano aproximadamente 1% mais baixo. As perspetivas institucionais para 2026 revelam desacordo acentuado. Converter 8000 JPY em USD ilustra a importância do par de moedas: às taxas atuais, representa aproximadamente $53–54 USD, sublinhando como os movimentos das taxas de câmbio são críticos para investidores japoneses e corporações multinacionais.

O JPMorgan e o Barclays mantêm uma posição otimista, prevendo que o USD/JPY suba para cerca de 164 até ao final de 2026. O JPMorgan argumenta que as expectativas do mercado para aumentos das taxas do Banco do Japão já estão refletidas nos preços atuais, enquanto a expansão fiscal japonesa poderá pressionar o iene.

Por outro lado, a Nomura adota uma postura pessimista para o USD/JPY, sustentando que o estreitamento dos diferenciais de juros entre os EUA e o Japão reduzirá a atratividade do carry trade em ienes. Caso os dados macroeconómicos dos EUA enfraqueçam, os mecanismos de reversão poderão desencadear uma valorização significativa do iene. A Nomura projeta que o USD/JPY possa cair para cerca de 140 antes de 2026 terminar.

Mercados de Energia: O Petróleo Bruto Enfrenta Riscos de Excesso Estrutural

O petróleo bruto caiu quase 20% em 2025, à medida que a OPEP+ aumentou a produção e a produção dos EUA acelerou. Análises prospectivas sugerem que os riscos de baixa dominam em 2026, especialmente se os níveis de produção permanecerem elevados e o crescimento da procura global desacelerar.

O Goldman Sachs delineou um cenário pessimista com o WTI a uma média de aproximadamente USD 52/bbl e o Brent em torno de USD 56/bbl ao longo de 2026. O JPMorgan destacou igualmente cenários de baixa, projetando WTI perto de USD 54/bbl e Brent em torno de USD 58/bbl, dependendo de excedentes de oferta persistentes que sobrecarreguem a procura.

Conclusão: Os Mercados de 2026 Definidos por Mudanças Estruturais e Divergência de Políticas

A perspetiva para 2026 reflete um mercado a lutar com forças concorrentes: o apelo de avaliações mais altas de ativos sustentadas por uma política monetária prolongada versus preocupações com excesso e normalização de políticas. Os metais preciosos beneficiam-se da fraqueza cambial e de prémios de risco geopolítico. As criptomoedas enfrentam um momento decisivo, à medida que a adoção institucional e as iniciativas de tokenização testam se os ativos digitais podem sustentar as suas avaliações elevadas. As ações continuam apoiadas por ciclos de investimento impulsionados por inteligência artificial. Entretanto, os mercados cambiais provavelmente permanecerão voláteis enquanto os bancos centrais traçam percursos divergentes.

Os investidores que navegam em 2026 fariam bem em monitorizar as comunicações do Fed, desenvolvimentos geopolíticos e a trajetória dos gastos em inteligência artificial — três forças com influência desproporcional em várias classes de ativos.