Ações da Costco caem: a rebaixamento da Roth Capital perdeu a verdadeira imagem?

O Catalisador Imediato

As ações da Costco caíram 3,6% na tarde de segunda-feira após uma redução significativa de classificação por parte da firma de Wall Street Roth Capital. A firma de análise mudou sua posição de neutra para venda, estabelecendo um $769 preço-alvo na ação $852 . É por isso que a queda das ações da Costco hoje chamou a atenção dos investidores.

A tese da Roth centra-se na deterioração dos fundamentos. A firma expressa preocupação com o crescimento desacelerado das vendas nas mesmas lojas, o enfraquecimento na adição de membros e a redução nas taxas de renovação de membros. Essas métricas pintam um quadro de uma empresa perdendo impulso à medida que se aproxima do período crítico de compras natalinas.

A Narrativa da Pressão Competitiva

Dando peso ao sentimento de baixa, a Roth Capital aponta para a intensificação da concorrência de gigantes do varejo como Walmart e BJ’s Wholesale Club. Com a temporada de compras natalinas agora em pleno andamento, o cenário competitivo parece cada vez mais congestionado. Para uma empresa construída com base na lealdade dos membros e na proposta de valor, essa invasão competitiva levanta questões legítimas sobre a capacidade da Costco de defender sua participação de mercado.

O Que os Dados do Consumidor Realmente Revelam

No entanto, uma análise mais aprofundada do comportamento recente do consumidor sugere que a história pode ser mais complexa do que a redução de classificação implica.

De acordo com a Pesquisa Econômica All-America da CNBC, 41% dos americanos pretendem reduzir seus gastos natalinos em comparação com anos anteriores. Entre aqueles que estão cortando gastos, 46% citam a inflação como o principal motivo. Além disso, 61% dos consumidores pesquisados relatam que os aumentos de preços estão superando o crescimento de sua renda — particularmente entre famílias de baixa renda que lutam com a acessibilidade.

À primeira vista, esse ambiente deflacionário do consumidor parece problemático para qualquer varejista. Mas aqui está a visão crítica: esse ambiente potencialmente favorece o modelo de negócios da Costco.

Por Que Menores Gastos Podem Ajudar a Costco

A vantagem fundamental da Costco reside em sua economia estrutural. A empresa gera a maior parte dos lucros por meio de taxas de associação, não pelo markup de mercadorias. Isso cria um incentivo poderoso para consumidores conscientes de custos se associarem — eles economizam dinheiro ao fazer compras lá.

Os dados de gastos revelam uma bifurcação interessante. Enquanto o gasto total nas festas permanece relativamente estável em aproximadamente $1.016 por comprador, consumidores que gastam acima de $1.000 planejam aumentar seus gastos para cerca de $1.199. Essa faixa de gasto — o consumidor de renda mais alta — mostra uma afinidade particular por clubes de armazém. Segundo relatos da CNBC, consumidores que gastam $1.000 ou mais são desproporcionalmente mais propensos a frequentar varejistas como a Costco.

A implicação é clara: à medida que as pressões inflacionárias reduzem os gastos de consumidores de renda média e baixa, enquanto os de alta renda continuam com gastos discricionários, a Costco atrai ambos os segmentos. Famílias conscientes do orçamento buscam descontos baseados em associação, enquanto consumidores abastados apreciam a seleção curada e a proposta de valor.

Questionando a Classificação de Venda

A avaliação representa uma preocupação legítima. Com 47 vezes o lucro dos últimos 12 meses, as ações da Costco não são objetivamente baratas pelos padrões históricos. No entanto, essa avaliação por si só não justifica uma classificação de venda imediata, especialmente quando a dinâmica do consumidor pode estar realmente mudando a favor da empresa.

A redução de classificação da Roth Capital captura preocupações reais sobre a desaceleração no crescimento e nas taxas de renovação de membros. No entanto, ela pode subestimar a mudança secular em direção a compras orientadas ao valor e à penetração de clubes de armazém. A tese do analista assume um cenário de fraqueza do consumidor; os dados sugerem, na verdade, um cenário de bifurcação do consumidor.

A Conclusão

A questão não é se a Costco enfrenta ventos contrários — ela claramente enfrenta. Pelo contrário, a questão é se a classificação de venda de hoje reflete adequadamente o posicionamento da empresa dentro dos atuais padrões de gastos do consumidor. As evidências sugerem que a tese negativa da Roth, embora intelectualmente coerente, pode estar negligenciando as vantagens estruturais que emergem precisamente durante períodos de pressão nos gastos do consumidor e sensibilidade elevada aos preços.

Antes de tomar decisões de investimento com base nesta redução de classificação, considere se o modelo de negócio fundamental realmente deteriorou-se ou se o sentimento do mercado simplesmente mudou mais rápido do que a economia subjacente.