Após a atualização do Fusaka, os novos endereços Ethereum aumentaram 110%, mas os detentores de médio prazo tornaram-se uma bomba-relógio

Desde a atualização do Fusaka em 3 de dezembro, a atividade na rede Ethereum tem registado uma recuperação significativa. O número de novos endereços aumentou cerca de 110%, atualmente adicionando aproximadamente 292.000 endereços por dia. Este número parece impressionante, mas uma análise mais aprofundada da estrutura dos detentores revela um risco oculto: os detentores de médio prazo que entraram após meados de julho ainda estão em prejuízo, enquanto investidores com lucros estão ansiosos por vender. Os resultados da atualização e a pressão de realização de lucros estão a desenrolar-se numa espécie de “Canção de Gelo e Fogo”.

Fenómeno de crescimento de utilizadores impulsionado pela atualização

Significado real do crescimento de novos endereços

Um aumento de 110% em novos endereços parece surpreendente, mas é importante compreender o que está por trás deste impulso. Segundo as últimas notícias, este crescimento deve-se principalmente a duas razões: uma é o avanço técnico trazido pela atualização Fusaka, e a outra é a combinação de fatores sazonais.

A principal vantagem da atualização reside na introdução da tecnologia PeerDAS — esta inovação reduziu drasticamente os custos de dados do L2, levando a uma diminuição adicional nas taxas de transação do Ethereum L2. O que isto significa? Significa que os investidores de retalho e pequenos traders, anteriormente excluídos devido às altas taxas de Gas, agora têm uma oportunidade de reentrar no ecossistema. Os 292.000 novos endereços diários são, em grande parte, esses utilizadores que estavam a ser dissuadidos pelos custos de Gas e que agora estão a regressar.

Razões estruturais para a aceleração na adoção de utilizadores

A análise indica que este crescimento reflete uma combinação de fatores sazonais e de atualizações estruturais. Especificamente:

• Tecnologia: Redução significativa dos custos de transação no L2, facilitando o uso
• Ecossistema: Tokenização de ativos do mundo real (RWA) a ganhar terreno na Ethereum, atraindo instituições e participantes do setor financeiro tradicional
• Mercado: Sentimento de mercado a aquecer no final do ano, com entusiasmo renovado de novos utilizadores

A conjugação destes três fatores levou a um crescimento explosivo de novos endereços. Contudo, é importante notar que novos endereços não equivalem necessariamente a utilizadores ativos ou a novos detentores de posições. Muitos novos endereços podem simplesmente ter feito uma transação e desaparecido.

Mudanças na estrutura dos detentores: potencial pressão de venda

Risco revelado pelo indicador HODL Waves

A informação-chave vem do indicador HODL Waves. O aumento no número de detentores de Ethereum com posições entre três a seis meses deveria ser um sinal positivo, mas o problema reside no momento de entrada.

O que esta estrutura implica? Que existe um grupo considerável de detentores que já viram os seus saldos a ficarem verdes. No mercado de criptomoedas, nada estimula mais a venda do que estar em lucro.

Reação em cadeia potencial com a subida de preço

Segundo análises recentes, uma subida de preço pode desencadear vendas por parte destes detentores. A lógica é direta:

• Investidores que entraram no início de julho podem ter custos na faixa de 2000-2500 dólares
• Com o preço atual de 3185 dólares, estes já realizam lucros de 30-50%
• Se o preço continuar a subir, o potencial de lucros aumenta, reforçando a vontade de vender

Por outro lado, investidores que entraram após meados de julho e ainda estão em prejuízo, embora não vendam ativamente por agora, podem tornar-se “vendas de recuperação” se o preço voltar ao seu ponto de entrada. A soma destas duas ondas de venda pode exercer uma pressão significativa sobre o preço.

Equilíbrio entre resultados da atualização e pressão do mercado

Melhorias fundamentais são reais

Não se pode negar que a atualização Fusaka melhorou de forma concreta os fundamentos do Ethereum:

• Otimização adicional das taxas no L2
• Redução da barreira de entrada para novos utilizadores
• Aumento da atividade no ecossistema
• Crescimento do envolvimento institucional (ex. BlackRock)

Estas são melhorias tangíveis. Na semana passada, o ETH subiu 5,94%, refletindo o reconhecimento do mercado por estas melhorias.

Mas a pressão estrutural também não deve ser ignorada

Por outro lado, as mudanças na estrutura dos detentores criam uma pressão real:

• Os lucros de detentores de médio prazo são consideráveis
• Cada subida de preço aumenta a força de venda
• Ainda não se sabe quantos dos novos utilizadores se tornarão detentores a longo prazo

É como uma balança: de um lado, a melhoria dos fundamentos impulsionada pela atualização; do outro, a pressão de venda de quem realiza lucros. No curto prazo, a direção que esta balança tomará dependerá do comportamento do preço.

Perspetivas futuras

No futuro, é importante acompanhar alguns indicadores:

1. Atividade dos novos endereços: estes novos utilizadores vão realmente ficar?
2. Ritmo de venda dos detentores: os detentores de médio prazo vão liquidar tudo de uma vez ou em várias fases?
3. Volume de transações no L2: as vantagens da atualização continuam a converter-se em atividade de transação?
4. Movimentos de fundos institucionais: o progresso na tokenização de RWA atrairá mais participação institucional?

Resumo

A atualização Fusaka trouxe uma nova vitalidade ao Ethereum, com o crescimento de 29.2万 novos endereços por dia a comprovar isso. Mas há também uma face menos visível: um volume considerável de lucros realizados no mercado. A entrada de novos utilizadores e a pressão de realização de lucros por parte dos detentores antigos estão a travar uma espécie de jogo silencioso.

Os resultados da atualização são reais, mas isso não garante uma trajetória de preço sem obstáculos. O que vem a seguir depende de qual destas forças prevalecerá. Para os detentores, é importante reconhecer o valor a longo prazo da atualização, mas também estar atentos à pressão de venda de curto prazo. Não se trata de uma questão de otimismo ou pessimismo, mas de compreender a complexidade do jogo que o mercado está a jogar.