#RWA代币化业务 Recentemente, a discussão sobre a tokenização de RWA tem estado muito em alta, mas após analisar várias opiniões, percebi um ponto-chave — a tokenização feita pelo DTCC não consiste em colocar ações na blockchain, mas sim em digitalizar os "certificados de direitos". Esses dois conceitos têm diferenças enormes.

O modelo do DTCC é uma otimização dentro do sistema existente, onde as ações ainda são mantidas em nome de Cede & Co., apenas o registro de direitos é transferido de um livro contábil proprietário para a blockchain, aumentando a eficiência de liquidação e reduzindo custos de reconciliação. A vantagem é a estabilidade e a escalabilidade, mas, na essência, ainda é uma estrutura de múltiplos intermediários, e os investidores não obtêm a propriedade direta real.

O modelo de propriedade direta é uma coisa completamente diferente — as ações são registradas diretamente em seu nome, tornando você um verdadeiro acionista. Assim, é possível realizar autogestão, composição na cadeia, empréstimos DeFi e outras capacidades totalmente novas. Os acionistas da Galaxy Digital já estão usando o Superstate para fazer isso.

Curiosamente, esses dois não são uma relação de competição, mas atendem a necessidades diferentes. Investidores institucionais apreciarão a melhoria operacional trazida pela atualização do DTCC, enquanto aqueles que valorizam a programabilidade e a autogestão irão preferir a propriedade direta. O maior vencedor, na verdade, é o próprio investidor — finalmente, eles têm uma escolha, sem precisar herdar passivamente um único modelo.

A curto prazo, provavelmente coexistirão, com a modernização da infraestrutura e a inovação na propriedade avançando simultaneamente. Desafios como a fragmentação de liquidez e o redesenho dos serviços de corretagem também existem, mas esse é o preço da inovação.