Os mercados de câmbio podem estar a dormir em relação a riscos sérios. De acordo com análises recentes, os operadores de moedas G-10 estão provavelmente a subestimar o que os analistas chamam de "riscos de cauda"—aquelas eventos de cisne negro que causam impacto forte, mas apanham todos de surpresa. Aqui está o ponto: quando a volatilidade do mercado cai a níveis historicamente baixos, os custos de proteção também despencam. Parece ótimo na teoria, mas cria uma ilusão perigosa de segurança. Os traders e as instituições ficam confortáveis, baixam a guarda, e de repente todos estão expostos à mesma movimentação quando ela finalmente acontece. As tensões geopolíticas também não estão exatamente a diminuir. Desde guerras comerciais até impasses políticos, o pano de fundo macro permanece fragmentado e imprevisível. A precificação atual nos mercados de câmbio não parece refletir adequadamente esses cenários de baixa. Essa desconexão entre a estabilidade percebida e os riscos subjacentes reais é o tipo de situação que geralmente precede picos de volatilidade. Vale a pena ficar atento se estiver a gerir exposição em vários mercados.