A tendência de valorização do dólar pode continuar? Os dados de emprego não agrícola e o caminho do Federal Reserve são cruciais

O índice do dólar americano tem apresentado um desempenho forte recentemente, ultrapassando a barreira de 99.0 pontos inteiros, com oito dias de alta nos últimos dez dias de negociação, impulsionado pela tensão geopolítica que elevou a procura por ativos de refúgio em dólares. No entanto, a sustentabilidade desta tendência de alta do dólar merece questionamento, pois vários fatores podem limitar seu potencial de recuperação adicional.

Mercado de trabalho fraco na medida certa

Os dados de emprego não agrícola de dezembro, que serão divulgados na sexta-feira (10 de janeiro), irão concentrar a atenção do mercado. De acordo com as expectativas do mercado, o aumento de empregos nos EUA deve ser de cerca de 60 mil, com a taxa de desemprego podendo cair ligeiramente para 4,5%, e o crescimento das horas trabalhadas na comparação mensal de 0,3%. É importante notar que esses dados não são afetados pelo fechamento do governo dos EUA, tendo grande relevância para avaliar a verdadeira situação do mercado de trabalho.

Os dados de início de semana do mercado de trabalho apresentaram desempenho insatisfatório; a pesquisa da ADP mostrou que as empresas americanas criaram 41 mil empregos no setor privado em dezembro, abaixo da expectativa de 50 mil. As vagas disponíveis no relatório JOLTS caíram para 7,146 milhões, abaixo dos 7,6 milhões previstos, atingindo o menor nível em mais de um ano. A taxa de desemprego nacional subiu para 4,6%, atingindo o nível mais alto em quatro anos.

Esses dados refletem que a incerteza na política tarifária e o boom de IA continuam a pressionar a dinâmica do mercado de trabalho, que pode permanecer em um estado de estagnação de “sem contratações, sem demissões” a curto prazo.

Expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve difícil de mudar

Vale destacar que, apesar do enfraquecimento do mercado de trabalho, o caminho da política monetária do Federal Reserve permanece difícil de alterar. O mercado atualmente precifica duas reduções de 25 pontos base pelo Fed ao longo do ano, com a primeira prevista para o final de abril.

Do ponto de vista da inflação, como o impacto das tarifas nos preços continua a diminuir, o foco do mercado mudou para o desempenho do mercado de trabalho. A onda de otimismo com a IA sustenta a economia dos EUA de forma relativamente forte, portanto, uma modesta fraqueza no mercado de trabalho é vista como “na medida certa” — capaz de conter a inflação sem ameaçar o ciclo de cortes de juros. Considerando que o governo Trump tentou manter os preços do petróleo baixos, a menos que haja uma grande surpresa nos dados de emprego não agrícola, é improvável que as expectativas de duas reduções de juros pelo Fed ao longo do ano mudem.

A análise do Goldman Sachs indica que dados de emprego não agrícola entre 70 mil e 100 mil são mais favoráveis ao mercado de ações, alinhando-se a um cenário de expansão econômica moderada, sem reacender preocupações inflacionárias ou ameaçar o ciclo de cortes de juros. Se os dados ficarem abaixo de 50 mil, isso será interpretado como uma taxa de crescimento do emprego abaixo do necessário para manter a estabilidade econômica, podendo gerar preocupações com uma desaceleração acentuada. Se os dados ultrapassarem 125 mil, o mercado pode reavaliar o momento do primeiro corte de juros do Fed, adiando-o para junho.

Pressões de alta no dólar

Ao mesmo tempo, o índice do dólar continua a se fortalecer sob o respaldo de tensões geopolíticas, ultrapassando 99.0. Eventos na Groenlândia e a situação no Irã aumentaram a demanda por ativos de refúgio, elevando a procura pelo dólar.

No entanto, o espaço para uma nova alta do dólar pode ser limitado. Por um lado, a expectativa de corte de juros pelo Fed é relativamente consolidada, e a tendência do rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA tende a diminuir, o que não fornece suporte de longo prazo para o dólar. Por outro lado, a contínua especulação em torno do mercado de IA está gerando preocupações com uma bolha, e o sentimento de risco do mercado pode mudar em algum momento. Diante desse cenário, a alta do dólar pode não continuar de forma acelerada.

Análise técnica: atenção à resistência de 99.0-99.6

No gráfico diário do índice do dólar, desde abril do ano passado, o dólar tem se consolidado na faixa de 98.0 a 100.0, sem romper esse padrão. Atualmente, a linha de suporte e resistência de médio prazo está em torno de 98.0.

Se a recuperação do dólar for bloqueada na resistência de 99.0-99.6, deve-se ficar atento à possibilidade de uma nova queda até o suporte de 98.0. Uma quebra abaixo de 98.0 abriria espaço para uma queda maior, podendo atingir 97.5 ou até níveis inferiores. Os traders devem acompanhar de perto a reação do mercado após a divulgação dos dados de emprego, para avaliar se a alta do dólar poderá continuar a romper a resistência.