Broadcom Trading a 15.93 P/S: A Valorização Premium é Justificada em Meio ao Boom de IA?

A Broadcom Inc. (AVGO) emergiu como um dos destaques no setor de semicondutores, impulsionada pela crescente procura por infraestruturas de IA. No entanto, os atuais indicadores de avaliação da empresa levantam questões sobre se a recente valorização já refletiu a história de crescimento.

Prémio de Avaliação Exige Análise Mais Cuidadosa

Atualmente, a cotação a 12 meses com base no preço-vendas (P/S) de 15,93X confere à Broadcom um prémio notável relativamente aos seus pares e ao setor mais amplo de semicondutores. A média do setor de Computadores e Tecnologia é de 7,39X, enquanto os concorrentes NVIDIA e Marvell Technology estão avaliados em 15,17X e 6,86X respetivamente. Com a pontuação de Valor D da Broadcom, o mercado claramente aposta forte na trajetória de crescimento futuro da empresa—mas a questão permanece se este prémio é sustentável.

Explosão de Receitas de IA Impulsiona Narrativa de Crescimento

O principal motor do desempenho superior da Broadcom reside na sua acelerada atividade de IA. O exercício fiscal de 2025 registou um aumento notável de 65% nas receitas de IA, atingindo $20 mil milhões. O silicon especializado XPU da empresa—circuitos integrados específicos para aplicações essenciais no treino de modelos de IA generativa—ganhou tração significativa entre grandes provedores de cloud, incluindo Alphabet e Meta Platforms.

A arquitetura de comutação Tomahawk 6 mais recente da Broadcom conquistou um impulso de mercado substancial, com o backlog de switches de IA da empresa agora superior a $10 mil milhões. Olhando para o futuro, a gestão projeta que as receitas de IA do primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026 dupliquem em relação ao ano anterior, atingindo $8,2 mil milhões, sinalizando um momentum contínuo neste segmento de alta margem.

A base de clientes da empresa também cresceu de forma significativa. Para além dos hyperscalers estabelecidos, a Broadcom garantiu pedidos da Anthropic—um ator notável de IA—para fornecer a infraestrutura TPU Ironwood da Alphabet. No terceiro trimestre do exercício fiscal de 2025, a Broadcom recebeu um pedido de $10 mil milhões para esses sistemas, seguido de um pedido de $11 mil milhões no trimestre seguinte do mesmo cliente.

Métricas de Desempenho Refletem Liderança de Mercado

Nos últimos 12 meses, as ações AVGO valorizaram-se 49,5%, superando o retorno de 27,2% do setor mais amplo e o ganho de 40,2% da NVIDIA. A Marvell Technology caiu 31,6% neste período, reforçando as vantagens competitivas da Broadcom na captação de gastos em infraestruturas de IA.

Este desempenho superior reflete não apenas o momentum de IA, mas também o portfólio diversificado da Broadcom. O backlog consolidado da empresa atingiu $162 mil milhões no exercício fiscal de 2025, com $73 mil milhões destinados a trabalhos relacionados com IA agendados para entrega nos próximos 18 meses. Para além dos switches de IA, os produtos de rede da Broadcom—incluindo as soluções Ethernet Tomahawk 6 e Jericho 4—continuam a gerar procura constante.

Obstáculos Complicam o Quadro de Investimento

Apesar dos fundamentos impressionantes, várias preocupações atenuam o otimismo. A orientação de margem bruta da gestão para o exercício fiscal de 2026 reflete uma dinâmica de mistura de produtos desafiadora, uma vez que o crescimento das receitas de IA, com margens mais elevadas, paradoxalmente comprime as margens globais devido às mudanças na composição do portfólio. Além disso, a orientação para o primeiro trimestre de 2026 indica uma diminuição sequencial nas receitas de semicondutores não relacionados com IA, juntamente com uma modesta expansão no segmento de Software de Infraestrutura.

As pressões competitivas estão a intensificar-se. A NVIDIA continua a beneficiar de uma forte adoção das arquiteturas Hopper e Blackwell GPU, enquanto a Marvell garantiu mais de 20 vitórias multi-geracionais de sockets XPU com soluções de silicon personalizadas. O mercado de chips de IA está saturado, e a Broadcom não pode assumir uma dominação permanente.

Perspetiva de Crescimento Continua Sólida

A estimativa de consenso da Zacks para os lucros do exercício fiscal de 2026 é de $9,93 por ação—um aumento de 2,2% no último mês—implicando um crescimento de 45,6% em relação ao ano anterior. As receitas de 2026 estão projetadas em $94,03 mil milhões, representando um crescimento de 47,2% face ao valor reportado em 2025.

Para o primeiro trimestre de 2026 especificamente, o consenso de lucros é de $2,02 por ação (aumentando 1 cêntimo em 30 dias), sugerindo um crescimento sequencial de 26,3%. As receitas do primeiro trimestre estão estimadas em $19,26 mil milhões, indicando uma expansão de 29,1% em relação ao ano anterior.

O Veredicto: Manter e Monitorizar

A história de crescimento impulsionada por IA da Broadcom continua convincente, apoiada por uma visibilidade substancial do backlog, o alargamento das relações com clientes e o desenvolvimento de produtos inovadores. A recente expansão do portfólio de silicon Wi-Fi 8 diversifica ainda mais as fontes de receita além do núcleo de switches de IA.

No entanto, o múltiplo P/S atual deixa pouco espaço para decepções. Com orientações de margem fraca, competição crescente e incertezas macroeconómicas a pairar sobre o setor, acumular a níveis atuais apresenta um risco elevado. Para os acionistas existentes, manter faz sentido, dado o potencial de crescimento a vários anos. Para novos investidores, esperar por um ponto de entrada mais atrativo—especialmente se os múltiplos de avaliação comprimirem—seria prudente. A Broadcom possui uma classificação Zacks Rank #3, refletindo esta perspetiva equilibrada.