Quando 14 milhões de tokens atingiram uma capitalização de mercado de 180 milhões de dólares: as vulnerabilidades do setor expostas pela crise de liquidez da 1inch

"O ponto mais baixo da história não é o fim, mas o começo de uma vulnerabilidade estrutural."

Em 27 de janeiro de 2026, o token nativo da agregadora de negociações descentralizadas 1inch, 1INCH, atingiu uma nova mínima histórica de $0.1127 após uma crise de liquidez de "nível de livro didático". Um endereço marcado como "relacionado à equipe" na plataforma Binance vendeu de uma só vez 14 milhões de 1INCH (valor aproximadamente 1,83 milhões de dólares), causando uma queda instantânea de 7% no preço, com a queda em 24 horas se ampliando para 16%, e a capitalização de mercado evaporando mais de 13 milhões de dólares.

Este evento aparentemente comum de "dump" revelou, por sua vez, uma falha profunda na liquidez e na percepção de rótulos, tornando-se um dos casos mais reflexivos do mercado de criptomoedas em 2026.

I. Ilusão de liquidez: como 1,83 milhões de dólares podem mover uma capitalização de 180 milhões

A absurdidade desta crise reside na assimetria dos números. A capitalização de mercado da 1INCH na época era de cerca de 180 milhões de dólares, teoricamente suficiente para absorver uma ordem de venda inferior a 2 milhões de dólares. No entanto, a realidade é que essa "venda pequena" não só causou um impacto imediato no preço, como também revelou a falsa aparência de liquidez enraizada no mercado de altcoins.

De acordo com análises on-chain da AmberCN, o volume de negociação de 24 horas do par 1INCH/USDT era de apenas 1,5 milhão de dólares, dos quais 1,16 milhão vinha de liquidez falsa de bots de arbitragem entre exchanges, enquanto a profundidade real de compra era de apenas 34 mil dólares. Isso significa que:

• Relação de liquidez real/capitalização de mercado inferior a 0,2%

• Qualquer venda acima de 50 mil dólares acionará uma cascata de liquidações

• Existe uma discrepância de ordens de magnitude entre o gráfico de profundidade de mercado e os fundos realmente negociáveis

Esse fenômeno de "riqueza de papel" não é exclusivo da 1INCH. No ecossistema DeFi, grande parte da capitalização de mercado está bloqueada em contratos de staking, carteiras de vesting da equipe e endereços de detentores de longo prazo, enquanto a quantidade de tokens em circulação real é muito menor do que a exibida pelo CoinMarketCap. Quando o vesting é desbloqueado em um ambiente de baixa liquidez, o mecanismo de descoberta de preço falha instantaneamente.

II. Comparação de estilos operacionais: de "mestre do swing trading" a "venda irracional"

Ao comparar este evento com as operações históricas do fundo de investimento da equipe da 1inch, essa divergência torna-se ainda mais evidente.

Revisando o percurso operacional de 2024 a 2025, o time demonstrou alta habilidade de timing e controle de risco:

• Acumulação em baixa: de fevereiro a abril de 2024, investindo US$ 6,648 milhões na faixa de $0,2 para adquirir 33,19 milhões de tokens

• Aumento de posição na tendência: início de julho, adicionando US$ 4,4 milhões, elevando o preço de $0,18 para $0,206, com alta de 14%

• Venda parcelada para realização de lucros: em agosto, vendendo em faixas de $0,28 a $0,33, realizando lucros com uma posição de ETH acima de $4200

• Rotação entre ativos: operação com WBTC que realizou uma arbitragem contrária de "US$ 88 mil comprando, US$ 100 mil vendendo"

Essa lógica de "construção de posição à esquerda, aumento à direita, distribuição em alta" ajudou a equipe a acumular aproximadamente US$ 8,36 milhões em ganhos contábeis. No entanto, a venda concentrada de US$ 1,4 milhão (com uma queda de 66% do custo de aquisição de $0,42) foi uma "corte de carne" que contradiz completamente seu estilo anterior, resultando em perdas reais superiores a US$ 10 milhões.

Do ponto de vista da psicologia de investimentos, equipes profissionais não costumam vender em momentos de baixa com liquidez escassa; esse padrão operacional é mais típico de investidores passivos ou de instituições que precisam realizar stop-loss após desbloqueios.

III. A armadilha do rótulo: quando a "carteira da equipe" deixa de pertencer à equipe

A declaração oficial da 1inch na plataforma X aponta diretamente para o núcleo do problema: "A venda recente não ocorreu em nenhuma carteira controlada pela equipe, entidade ou multiassinatura da 1inch, e a equipe não pode interferir na alocação de ativos ou decisões de negociação de terceiros."

Essa resposta revela uma questão fundamental na análise de dados blockchain — o atraso na rotulagem on-chain e a incerteza sobre o controle.

Durante o longo ciclo de circulação do token, os endereços iniciais podem passar por:

1. Transferência de permissões de multiassinatura

2. Transferência no mercado secundário por investidores institucionais

3. Saída de ativos por funcionários iniciais

4. Mudanças de endereço após desbloqueios de contratos de vesting

As plataformas como ARKHAM frequentemente baseiam a "tag de equipe" na origem inicial dos fundos ou em associações de transações iniciais, e não na verificação em tempo real do controle. Quando o mercado trata esses rótulos como "comportamento oficial", ocorre uma compressão de informações — mudanças complexas de propriedade são simplificadas na narrativa de "dump da equipe", gerando pânico e vendas em massa.

IV. Reflexões sobre a estrutura da economia de tokens

Independentemente de quem realizou a venda, a queda de 1INCH de seu pico de $7,87 em 2021 até hoje, de 98,5%, aponta para uma falha mais profunda no modelo econômico do token:

1. Pressão contínua de oferta

Dados indicam que as carteiras relacionadas à equipe venderam 15,698 milhões de tokens em dezembro de 2024, 6,45 milhões em agosto de 2025, e em novembro de 2025 retiraram tokens no valor de US$ 371 mil na Binance. Essa injeção contínua de oferta, combinada com vendas concentradas intermitentes, mantém uma pressão de baixa de longo prazo.

2. Desconexão entre utilidade e valor

Apesar de a 1inch ter acumulado quase US$ 800 bilhões em volume de negociações e um volume diário de centenas de milhões de dólares, a utilidade central do token permanece limitada a votações de governança e recompensas de staking, sem capturar efetivamente o fluxo de caixa gerado pelo protocolo. Em um cenário de competição acirrada no setor de agregadores DeFi, o mecanismo de acumulação de valor do 1INCH (value accrual) é claramente mais fraco do que protocolos como GMX, GNS, que possuem capacidade de distribuição de lucros reais.

3. Vulnerabilidade em ambientes de baixa liquidez

A equipe da 1inch já reconheceu essa questão e anunciou que revisará o modelo econômico do token em 2026 para fortalecer a "resiliência geral em ambientes de baixa liquidez e ciclos de baixa". As possíveis reformas incluem:

• Introdução de mecanismo de recompra e queima de receita do protocolo

• Otimização do cronograma de desbloqueio de vesting

• Criação de incentivos de liquidez para market makers

• Limitação de janelas de venda concentrada em desbloqueios de grande volume

V. Lições de mercado: reavaliação de risco e proteção de investidores de varejo

Para investidores comuns, o evento da 1INCH oferece três alertas:

Cuidado com a "ilusão de valor de mercado"

A classificação de valor de mercado (atualmente cerca de 155ª) não equivale à liquidez real. Para tokens de baixa capitalização (<2 bilhões de dólares), deve-se focar em:

• Profundidade do livro de ordens (+2%/-2% de slippage)

• Veracidade do volume de negociação (excluindo bots e wash trades)

• Cronograma de desbloqueio (proporção de tokens a serem liberados em circulação)

Avalie racionalmente as "informações de rótulo"

Os rótulos on-chain são ferramentas de referência, não verdades absolutas. Quando detectar movimentações incomuns em endereços marcados, deve-se:

• Rastrear a origem dos fundos (multiassinatura/contrato)

• Analisar o padrão de operação (compatível com histórico)

• Avaliar o impacto no mercado (se a liquidez consegue absorver a pressão de venda)

Reavaliação do risco de liquidez

Em um mercado dominado por ETFs em 2026, o fluxo de fundos continuará se concentrando em ativos principais como BTC e ETH, agravando a crise de liquidez das altcoins. Na alocação, recomenda-se:

• Reduzir o limite de posição em ativos de baixa liquidez (<5%)

• Estabelecer faixas de stop-loss mais amplas (considerando slippage)

• Priorizar tokens de protocolos com fluxo de caixa real e governança ativa

A queda da 1inch não é o fim, mas um ponto de inflexão na evolução do modelo econômico de tokens DeFi. Quando o mercado passar de uma narrativa impulsionada por histórias para uma movida por fluxo de caixa, protocolos que não conseguirem estabelecer mecanismos eficazes de captura de valor ou resolver a fragmentação de liquidez enfrentarão uma reavaliação contínua de valor.

Para a 1inch, quase US$ 8 trilhões em volume de negociação acumulado demonstram o ajuste de mercado de seu produto (PMF), mas o sucesso do produto não garante o sucesso do token. A reforma do modelo econômico de 2026 será crucial para determinar se o 1INCH poderá sair do estado de "token zumbi".

Quais são suas expectativas para a reforma econômica do 1inch? Como você acha que os protocolos DeFi podem ser projetados para evitar armadilhas semelhantes de liquidez? Compartilhe seus pontos de vista nos comentários.

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Aviso legal: Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. O mercado de criptomoedas é altamente volátil, faça sua própria pesquisa (DYOR) e avalie os riscos com cautela.