De Ativista de DAO a Fundador: Como Diogenes Casares Está a Construir o Stream Protocol

A indústria de criptomoedas raramente vê os seus maiores disruptores mudarem de atacar empresas para construí-las. No entanto, Diogenes Casares, o estudante da NYU que ganhou destaque ao pressionar DAOs com desempenho abaixo do esperado a devolverem capital aos investidores, está a fazer exatamente isso. Em vez de continuar a gerir um dos poucos fundos de hedge em cripto especializados em investimentos ativistas em DAOs—Patagon Management—ele está agora a canalizar a sua experiência na fundação do Stream Protocol, uma plataforma de negociação de próxima geração, desenhada para se tornar numa bolsa descentralizada de swaps perpétuos eficiente em capital.

A trajetória marca uma mudança fundamental na forma como Diogenes Casares vê o seu papel na indústria. “Não quero ser conhecido como o Carl Icahn do mundo cripto,” disse ao CoinDesk, afastando-se do arquétipo do investidor ativista de Wall Street. Em vez disso, está a construir algo novo—embora o pensamento estratégico que o tornou eficaz como investidor ativista esteja claramente a informar a sua direção empreendedora.

A Fundação: Aprender com os Fracassos das DAOs

O sucesso de Diogenes Casares como investidor ativista veio de um manual específico: identificar tokens que negociam abaixo do seu valor fundamental e orquestrar campanhas para desbloquear esse valor para os acionistas. O seu alvo mais recente de destaque foi a Aragon, onde documentos vazados revelaram que o projeto de governança considerou seriamente vender ativos para levantar capital. Nos anos anteriores, essa estratégia tinha gerado riqueza substancial ao atacar projetos que não atingiam o seu potencial.

“Aprendemos, de certa forma, quais os produtos que não funcionam,” explicou Casares, enfatizando como o seu background ativista influenciou o que funciona em cripto. Essa educação pelo fracasso—o que não funciona, quais as estruturas de tokens que colapsam sob pressão de mercado, quais os sistemas de incentivo que se revelam insustentáveis—tornou-se a base intelectual do Stream Protocol.

A mudança de identificar sistemas quebrados para construir melhores representa a evolução natural de um investidor que passou anos a entender as ineficiências do mercado. Em vez de lucrar ao consertar projetos de outros que estão quebrados, Diogenes Casares está agora a desenhar uma plataforma explicitamente para evitar esses obstáculos.

Stream Protocol: Redefinir a Eficiência de Capital

O Stream Protocol funciona como um market maker descentralizado, gerando rendimento sobre os depósitos dos utilizadores sem expô-los ao risco direcional. Este design baseia-se na estratégia conhecida como RFV—risk-free value—ou valor livre de risco—a abordagem de negociação que explora discrepâncias entre diferentes mercados.

Aqui está como funciona na prática: os traders mantêm simultaneamente duas posições. A posição de pagamento (normalmente uma posição short) fica numa DEX perpétua, onde usam alavancagem de 2x a 3x. A posição de hedge (normalmente uma posição long) espelha essa exposição usando um protocolo de empréstimo como o AAVE, onde eles tomam emprestado para manter a mesma quantidade de exposição long. Como o custo de fazer hedge através do AAVE é menor do que o prémio pago na exchange perpétua, os utilizadores recolhem retornos passivos sem fazer uma aposta direcional no mercado.

Diogenes Casares planeia evoluir o Stream Protocol para a sua própria bolsa de perpétuos, especificamente desenhada para superar plataformas existentes como GMX e Hyperliquid em eficiência de capital. A sua crítica aos líderes atuais do mercado é direta: grande parte do crescimento deles depende de mecanismos de incentivo “insustentáveis”—programas de pontos, recompensas em tokens e estruturas promocionais que atraem utilizadores, mas que não podem operar indefinidamente.

“Quando esse sistema de incentivos acabar, os utilizadores vão perguntar: Por que estou a pagar taxas de financiamento ridículas e a obter uma execução relativamente pobre, especialmente quando os mercados se movem?” disse Casares. Esta observação vai ao cerne do motivo pelo qual o modelo do Stream Protocol importa—ele oferece valor económico genuíno em vez de incentivos temporários em tokens, criando uma barreira competitiva mais duradoura.

O Investidor Ativista Torna-se um Construtor

O que distingue a entrada de Diogenes Casares na construção de protocolos é a perspetiva que ele traz. Ao contrário de fundadores que ideam a partir de princípios fundamentais, ele está a arquitetar soluções com base no que aprendeu que não funciona. Os anos a estudar quais os projetos que falham, quais as estruturas de incentivo que colapsam e quais as estratégias de negociação que se revelam verdadeiramente lucrativas informam cada decisão de design no Stream Protocol.

A mudança também indica algo mais amplo sobre a maturidade do mercado cripto. Os construtores mais eficazes nem sempre são aqueles que começaram com a tecnologia—às vezes são aqueles que aprenderam estudando o que falhou. Diogenes Casares personificou esse princípio como investidor ativista; agora está a testar se esse princípio se aplica à construção de algo do zero.

Se o Stream Protocol terá sucesso ou não depende da execução, do timing do mercado e da sustentabilidade da sua tese de eficiência de capital. Mas a transição de ativista de DAOs para fundador demonstra a fé de um investidor cripto de que as lições aprendidas ao atacar sistemas quebrados podem apontar para a construção de melhores sistemas.