Por que Wall Street está a abandonar as ações de software: a crise estrutural na era da IA

Os grandes bancos de investimento de Wall Street estão atentos às empresas de software. As tendências recentes do mercado vão além de simples ajustes de preços e mostram um colapso fundamental da confiança na indústria como um todo. As preocupações estão a espalhar-se entre os investidores de que o rápido avanço da tecnologia de IA está a ameaçar os modelos tradicionais de negócio do software.

Ações de software sob a influência da IA: Aviso de Wall Street para a ‘industrialização dos jornais’

O setor do software tornou-se o centro do mercado durante alguns dias, mas o sentimento dos investidores mudou de 180 graus. As ações de software, que caíram 15% numa semana, registaram uma queda acumulada de 29% em relação aos picos de setembro de 2025. Relatórios analíticos divulgados pelos principais bancos de investimento de Wall Street estão cheios de expressões de extrema preocupação com a crise atual.

Aqui está o cerne da análise real: O cenário outrora comum de “melhoria da produtividade” mudou agora para uma ameaça direta ao poder de fixação de preços da empresa de software, à defesa do mercado e até ao valor da existência. A equipa de analistas do banco de investimento prestou atenção em comparar o destino da indústria do software lado a lado com a indústria dos jornais que a Internet invadiu no início dos anos 2000 ou a indústria do tabaco do final dos anos 90, que foi afetada por regulamentos. Isto significa que os investidores começam a reconhecer a possibilidade de um declínio a longo prazo da própria indústria, e não apenas de uma revisão em baixa dos lucros.

O plugin de colaboração Claude da Anthropic e o lançamento do mais recente modelo de IA pela Google serviram de gatilhos para esta mudança no sentimento do mercado. Wall Street acredita agora que estas tecnologias podem corroer a estrutura de lucros das próprias empresas de software existentes.

Preocupações com o ‘colapso da taxa de crescimento’, não uma recuperação dos preços baixos

À primeira vista, parece que o valor das ações de software diminuiu consideravelmente. O rácio P/L líder (rácio preço/lucro) caiu de cerca de 35 vezes no final de 2025 para cerca de 20 vezes agora, e o prémio de avaliação do S&P 500 também está no seu nível mais baixo em mais de 10 anos.

No entanto, os analistas de Wall Street enfatizam um ponto diferente. Atualmente, a taxa de crescimento esperado das receitas das empresas de software mantém-se no nível mais alto dos últimos 20 anos, bem acima da média do S&P 500. Isto significa que o preço mínimo atual não é um verdadeiro fundo, mas sim uma revisão significativa em baixa das perspetivas de crescimento futuro.

Se olhares para a comparação específica, a diferença torna-se clara. Quando as ações de software mantiverem um rácio P/L de 36x em setembro de 2025, assume-se um crescimento dos lucros a médio prazo de 15~20%. No entanto, o valor atual que foi reduzido cerca de 20 vezes implica uma revisão descendente do pressuposto de crescimento para o nível de 5~10%. Isto significa que o mercado já está a refletir o ‘precipício de crescimento’.

Aviso da História: O Fundo É Determinado pela Psicologia, Não pelo Preço

Como é que os casos passados esclarecem a situação atual? A indústria dos jornais caiu em média 95% entre 2002 e 2009. O importante é que o verdadeiro fundo não é quando a macroeconomia melhora ou os preços estão suficientemente baixos. O preço da ação recuperou apenas depois de as expectativas de lucros estabilizarem e ter sido confirmado que não houve mais ajustes descendentes.

A indústria do tabaco apresentou um padrão semelhante. Só depois de a incerteza regulatória ter sido resolvida e de um “acordo importante” ter sido alcançado no final dos anos 1990 é que a pressão sobre os preços das ações diminuiu. A história ensina-nos que, por mais baixo que seja o preço, um fundo não se formará enquanto os investidores duvidarem do crescimento a longo prazo.

A citação destes casos por parte de Wall Street mostra que vê a situação atual de forma muito fria. Mesmo que o desempenho a curto prazo pareça sólido, o risco de erosão a longo prazo causado pela IA não pode ser negado.

A Saída dos Fundos: Uma Nova Direção Escolhida por Wall Street

Neste momento, a alteração no fluxo de fundos está a enviar o sinal mais realista. Os fundos de investimento reduziram drasticamente a sua exposição ao setor do software nos últimos anos, e os grandes fundos mútuos começaram a subponderar sistematicamente as ações de software desde meados do ano passado.

Ao mesmo tempo, os fundos estão claramente a fluir para setores com baixo impacto na IA. Indústrias cíclicas típicas, como a indústria, energia, química, transportes e bancária, estão no centro desta tendência. Isto é evidenciado pelo facto de a carteira relacionada com fatores de valor e ciclos industriais acompanhada por Wall Street ter recentemente alcançado resultados sólidos.

No entanto, algumas empresas de software fragmentadas ainda mantêm capacidades defensivas. O software vertical, profundamente integrado nos processos industriais, é difícil de substituir diretamente pela IA devido ao elevado custo de conversão de clientes. Empresas de serviços de informação e serviços comerciais com dados proprietários e barreiras de mercado claras também podem estar a sobrestimar o impacto da IA.

Restaurar a Estabilidade dos Resultados é Fundamental: O Aviso Final de Wall Street

A conclusão é clara. Só quando as expectativas de lucro estabilizarem verdadeiramente é que os preços das ações podem atingir o fundo do poço. Se a narrativa central das ações de software nos últimos dois anos tem sido “A IA acelerará o crescimento”, a recente mudança de posição de Wall Street representa um ponto de viragem significativo. O mercado começou agora a colocar seriamente a questão: ‘A IA irá minar o valor comercial do próprio software?’

A verdadeira questão não é se as ações de software conseguem recuperar. A chave é que empresa de software pode provar que não será a próxima geração da “indústria dos jornais”. Wall Street está agora a adotar uma postura de esperar para ver, e esse período de espera está a testar a paciência dos investidores.