Desempenho das ações da ARM: Compreender a lacuna de avaliação num cenário de tecnologia de alto crescimento

Ao analisar o desempenho recente da ARM em comparação com a indústria mais ampla de semicondutores e design de chips, surge uma desconexão marcante. Nos últimos doze meses, as ações da ARM recuaram aproximadamente 20%, enquanto o setor como um todo avançou 38%. Essa divergência não é meramente uma curiosidade estatística — é um quebra-cabeça crítico que exige uma análise mais aprofundada. A questão que os investidores enfrentam hoje é se esse desempenho inferior sinaliza riscos estruturais genuínos ou representa uma má avaliação temporária de um negócio fundamentalmente sólido, preparado para um crescimento significativo.

Para responder adequadamente, é preciso olhar além dos números principais e explorar o que a posição competitiva, a direção estratégica e a oportunidade de mercado da ARM realmente sugerem sobre a direção da ação tanto no curto quanto no longo prazo.

Por que a ARM importa mais do que nunca: A necessidade de eficiência energética

Na última década, a ARM transformou-se de um fornecedor tradicional de arquiteturas de semicondutores em algo muito mais relevante — uma camada fundamental de infraestrutura para inteligência artificial energeticamente eficiente. Essa posição tornou-se cada vez mais vital à medida que a implantação de IA acelera globalmente, limitada por preocupações crescentes com o consumo de energia e custos de data centers.

A vantagem fundamental reside na filosofia de design baseada em RISC da ARM, que oferece uma eficiência superior por watt em comparação com arquiteturas legadas. À medida que os modelos de IA se tornam mais complexos e exigentes, a eficiência energética torna-se não apenas uma característica desejável, mas uma necessidade econômica. Os processadores Neoverse V-Series da ARM exemplificam essa capacidade, permitindo inferências de aprendizado de máquina mais rápidas e cargas de trabalho de computação avançadas sem o peso energético esmagador imposto por sistemas tradicionais.

Uma vantagem competitiva mais profunda surge da consistência arquitetônica. Ao manter um conjunto de instruções unificado em dispositivos de borda, plataformas móveis e infraestrutura de nuvem, a ARM possibilita que desenvolvedores portem e escalem aplicações de IA de forma fluida entre ambientes. Isso reduz a fricção na integração e acelera dramaticamente o tempo de lançamento de produtos habilitados para IA. Parcerias estratégicas recentes — mais notavelmente com a Meta para otimização de data centers e a contratação de talentos experientes de engenharia da Amazon — reforçam como a ARM se tornou central nas decisões de infraestrutura das maiores empresas de tecnologia do mundo.

Olhando para o futuro, a mudança anunciada pela ARM de desenvolver sua própria divisão de chips de IA sinaliza uma evolução fundamental no modelo de negócios da empresa. Em vez de permanecer apenas como licenciadora de arquiteturas, a ARM está se posicionando como uma arquiteta estratégica de infraestrutura, com influência direta sobre como a economia da IA se desenrola ao nível do silício. Essa transição pode reforçar substancialmente a barreira competitiva da empresa e seu poder de precificação dentro do ecossistema de computação de IA mais amplo.

O lock-in do ecossistema: Por que o domínio da ARM continua difícil de desafiar

A verdadeira durabilidade da ARM decorre do que os economistas chamam de efeito de rede reforçador de dois lados — uma dinâmica que conecta desenvolvedores de software e fabricantes de hardware em um ciclo auto reforçador.

De um lado, fabricantes de dispositivos em todo o mundo adotaram a ARM porque o ecossistema de software compatível já alcança bilhões de dispositivos. Android, iOS, Windows e Linux rodam nativamente em arquiteturas ARM, tornando as designs baseadas em ARM a escolha racional para novos produtos. Optar pela ARM significa reduzir o risco de integração e acelerar os ciclos de desenvolvimento de produtos. Do outro lado, desenvolvedores de software e pesquisadores de IA são atraídos pela ARM justamente porque a base instalada de dispositivos alimentados por ARM é enorme. Aplicações construídas em ARM têm acesso imediato a um mercado endereçável incomparável, sem fragmentação ou necessidade de reescrita.

Isso cria um ciclo virtuoso poderoso: cada nova adoção por fabricantes de hardware amplia a base de desenvolvedores, o que, por sua vez, torna a ARM mais atraente para a próxima geração de fabricantes de dispositivos. Ao longo de décadas, esse ciclo criou uma posição defensiva que os concorrentes acham extremamente difícil de penetrar. Com sua propriedade intelectual embutida em quase todos os smartphones fabricados globalmente, a ARM detém uma escala incomparável na arquitetura de CPUs móveis — uma posição que os concorrentes têm falhado consistentemente em desafiar.

Vale a pena examinar como os principais concorrentes da ARM navegam nesse cenário. A NVIDIA possui capacidades substanciais em computação de borda e se beneficia de um ecossistema forte focado em IA, mas carece da penetração da ARM no mercado móvel — um legado do foco tradicional da NVIDIA em gráficos de alto desempenho e computação em data centers. Mesmo quando a NVIDIA tenta competir em processadores de baixo consumo, a amplitude do ecossistema da ARM e sua base instalada tornam a substituição quase impossível. A Qualcomm, por sua vez, representa tanto o parceiro mais vital quanto o principal concorrente da ARM. A Qualcomm constrói todo seu portfólio de chips móveis em torno de núcleos ARM, tornando-se altamente dependente da inovação e arquitetura da ARM. Ainda assim, o próprio sucesso da Qualcomm reforça a posição da ARM, pois seu domínio em smartphones demonstra a superioridade da plataforma ARM. Embora a Qualcomm invista bastante em extensões personalizadas e designs proprietários para capturar valor adicional, a força subjacente da plataforma da ARM permanece como base desses esforços.

Momentum financeiro e aceleração de crescimento à frente

O argumento numérico para as perspectivas de longo prazo da ARM parece convincente. Segundo as estimativas do consenso da Zacks, a ARM está posicionada para entregar um crescimento sólido de lucros até meados de 2020. Para o exercício fiscal de 2026, os analistas projetam lucros por ação de aproximadamente US$1,72, representando um crescimento de cerca de 5,5% ano a ano. No entanto, o catalisador mais significativo surge em 2027, quando os lucros devem acelerar de forma acentuada, saltando quase 30% em relação ao ano anterior.

O crescimento da receita também acompanha essa trajetória. As vendas da ARM devem expandir mais de 21% em 2026 e 2027, sugerindo uma demanda crescente nos principais segmentos de mercado da empresa e uma melhora na alavancagem operacional à medida que o negócio escala. Essa combinação de expansão constante no curto prazo, seguida de uma aceleração significativa, indica que o mercado para a tecnologia da ARM está se expandindo mais rapidamente do que muitos investidores atualmente percebem.

A realidade da avaliação: Quando a qualidade tem um preço premium

No entanto, a precificação atual do mercado impõe uma restrição material aos retornos de curto prazo. As ações da ARM comandam um múltiplo de preço-lucro futuro de aproximadamente 55 vezes, em comparação com uma média do setor mais próxima de 34 vezes. Para colocar esse prêmio em perspectiva, a avaliação da ARM negocia a cerca de 60% acima de seu grupo de pares do setor, com base no lucro por dólar.

A situação fica ainda mais exigente ao analisar o múltiplo enterprise-value-to-EBITDA. A ARM atualmente negocia próximo de 93 vezes EV/EBITDA, muito acima da norma do setor de semicondutores e design de chips, que é aproximadamente 25 vezes. Esses múltiplos elevados sugerem que uma parte substancial do crescimento futuro da empresa — especialmente a aceleração prevista para 2027 e além — já está incorporada no preço atual das ações.

A implicação estratégica é clara: a ARM precisa executar perfeitamente suas iniciativas estratégicas, aproveitar ao máximo os impulsionadores de infraestrutura de IA e entregar crescimento exatamente de acordo com (ou acima de) as expectativas do consenso. Mesmo um desempenho sólido pode não ser suficiente para evitar retrações impulsionadas pela avaliação, caso o sentimento do mercado mude ou as taxas de crescimento apenas correspondam às expectativas, sem superá-las.

O veredicto de investimento: Qualidade com considerações de timing

A ARM Holdings continua sendo um negócio de alta qualidade, com profunda importância estratégica na infraestrutura que alimenta a inteligência artificial e a computação de próxima geração. A posição da empresa em IA energeticamente eficiente, combinada com sua vantagem quase inabalável no ecossistema, cria uma tese de investimento de longo prazo convincente.

Para investidores que já possuem ações da ARM, a estratégia adequada é manter as posições. A força subjacente do negócio, a relevância arquitetônica para a computação de IA e as vantagens do ecossistema sustentam a convicção na perspectiva de longo prazo, apesar da volatilidade de curto prazo.

Para investidores potenciais sem posição, no entanto, as avaliações atuais representam um desafio significativo. O preço premium deixa uma margem mínima de erro, e os retornos nos próximos doze a dezoito meses podem ser limitados mesmo que a ARM execute bem. Uma oportunidade de risco-retorno mais atraente pode surgir se a ação consolidar ainda mais ou se o mercado mais amplo reavaliar as avaliações de semicondutores. Paciência e disciplina neste momento — aguardando uma retração significativa ou uma fase de compressão dos múltiplos — oferecem uma abordagem mais prudente do que perseguir a ação nos níveis atuais.

A ARM atualmente possui um Zacks Rank #3 (Manter), refletindo esse equilíbrio entre qualidade de longo prazo e considerações de avaliação de curto prazo.