O dólar recupera após o fim do encerramento do governo, remodelando os mercados globais

Após a resolução do encerramento do governo dos EUA, depois de o Presidente Trump assinar um acordo de financiamento na noite de terça-feira, os mercados financeiros estão a recalibrar posições em várias moedas e commodities. A conclusão do encerramento do governo trouxe clareza política aos mercados, proporcionando um suporte inicial ao dólar americano, mesmo que sinais económicos mistos temperem o sentimento de alta mais amplo.

Clareza Política Apoia o Dólar Após Resolução do Encerramento do Governo

O índice do dólar (DXY) subiu +0,09% à medida que o sentimento mudou após o fim do encerramento do governo. A eliminação da incerteza fiscal, pelo menos temporariamente, restaurou a confiança em ativos denominados em dólares. Para além do alívio do encerramento do governo, o dólar beneficiou-se da fraqueza das ações, que impulsionou uma procura defensiva pelo dólar. Além disso, um iene mais fraco — que atingiu uma mínima de 1,5 semanas — proporcionou suporte relativo à força do dólar.

A nomeação do banco central de Keven Warsh como próximo presidente do Federal Reserve deu suporte adicional à apreciação do dólar. O Sr. Warsh, visto como mais hawkish do que os candidatos concorrentes, espera-se que adote uma postura mais firme na gestão da inflação em comparação com os seus pares. Durante o seu mandato como Governador do Fed de 2006 a 2011, o Sr. Warsh destacou consistentemente os riscos de inflação, sinalizando uma possível resistência a cortes agressivos nas taxas. Esta orientação hawkish contrasta fortemente com as expectativas do mercado de reduções de taxas, apoiando a moeda.

No entanto, obstáculos subjacentes persistem. O dólar caiu para uma mínima de 4 anos na terça-feira passada, quando o Presidente Trump expressou conforto com a recente fraqueza do dólar, sinalizando uma possível tolerância política à depreciação da moeda. A fuga de capitais dos EUA continua, impulsionada por preocupações estruturais: défices orçamentais crescentes, excesso fiscal e divisões políticas cada vez maiores desencorajam fluxos de portfólio estrangeiro. O mercado está a precificar apenas uma probabilidade de 10% de uma redução de 25 pontos base na reunião de política de 17-18 de março, refletindo expectativas de que a resolução do encerramento do governo possa atrasar uma flexibilização agressiva.

Sinais Económicos Mistos Limitam Ganhos do Dólar Apesar de Dados de Serviços Mais Fortes

Os dados de emprego de janeiro decepcionaram os mercados, mostrando apenas +22.000 novos empregos criados contra expectativas de +45.000, um sinal dovish que pode influenciar as deliberações do Federal Reserve. Contrariamente, o índice ISM de serviços surpreendeu positivamente, mantendo-se em 53,8, quando os analistas antecipavam uma queda para 53,5. O subíndice de preços pagos no relatório de serviços subiu +1,5 pontos, para 66,6, superando a previsão de consenso de 65,0, sugerindo pressões de preços persistentes no setor de serviços.

A divergência entre a fraqueza do mercado de trabalho e a resiliência do setor de serviços cria ambiguidade para a trajetória da política monetária. Enquanto a fraqueza do emprego poderia argumentar por uma política de acomodação, os dados de preços mais fortes no setor de serviços podem preocupar os responsáveis pela inflação. Este cenário conflitante limita o impulso de alta do dólar, apesar do suporte inicial vindo do encerramento do governo.

Fraqueza do Iene Amplifica a Força do Dólar à Medida que Dados da Zona Euro Decepcionam

O iene continuou a perder valor esta semana, atingindo uma mínima de 1,5 semanas, à medida que os rendimentos mais elevados dos títulos do Tesouro dos EUA e os desenvolvimentos políticos iminentes pesaram sobre os ativos japoneses. Espera-se que o Primeiro-Ministro Takaichi, do Partido Liberal Democrata, conquiste a vitória nas eleições de domingo, potencialmente fortalecendo iniciativas de estímulo orçamental e aumentando os riscos de défices fiscais maiores. Este cálculo político prejudica a atratividade do iene, à medida que os mercados antecipam políticas expansionistas.

O PMI de serviços do Japão de janeiro subiu para 53,7, de uma inicialmente reportada de 53,4, marcando o ritmo de expansão mais rápido em 11 meses, mas esses dados não foram suficientes para inverter a fraqueza do iene. Os mercados descontam uma probabilidade zero de aumento de taxa pelo Banco do Japão na reunião de 19 de março, reforçando as expectativas de uma política monetária expansionista prolongada em Tóquio.

O par EUR/USD caiu -0,01% com a chegada de dados económicos da Zona Euro mais fracos do que inicialmente reportados. O índice de preços ao consumidor core de janeiro foi revisado para baixo em -0,1 pontos percentuais, para 2,2% ao ano, o ritmo mais lento em quatro anos e um sinal dovish para o Banco Central Europeu. O PMI composto da Zona Euro foi igualmente revisado para baixo em -0,2 pontos, para 51,3. Os preços ao produtor na Zona Euro de dezembro caíram -2,1% ao ano, a maior queda anual em 14 meses, reforçando as pressões deflacionárias.

Estas revisões sugerem que o BCE enfrenta uma pressão crescente para reduzir taxas, com os mercados de swaps a precificarem apenas uma probabilidade de 1% de uma subida de 25 pontos base na reunião de quinta-feira. A cobertura de posições vendidas e o ajustamento de posições antes do evento limitaram as perdas do euro, mas o cenário fundamental aponta para um afrouxamento do BCE nos próximos trimestres.

Procura por Refúgio Seguro Dispara para Metais Preciosos em Meio a Riscos Geopolíticos

Os preços do ouro e da prata subiram fortemente pelo segundo dia consecutivo, após quedas turbulentas na semana anterior. O ouro de abril do COMEX subiu +74,90 pontos (+1,52%), enquanto a prata de março do COMEX avançou +6,264 pontos (+8,19%). Esta recuperação reflete uma confluência de fatores de suporte, destacando-se o aumento das tensões geopolíticas.

Na terça-feira, a Marinha dos EUA abateu um drone iraniano que se aproximou agressivamente de um porta-aviões dos EUA no Mar Arábico, aumentando a volatilidade no Médio Oriente. Este incidente, aliado à incerteza contínua sobre a implementação de tarifas e pontos de tensão geopolítica no Irã, Ucrânia, Médio Oriente e Venezuela, intensificou os fluxos de refúgio seguro para metais preciosos. Os investidores estão a reavaliar as alocações de carteira, direcionando capital para coberturas tradicionais.

Além disso, a perceção de uma tendência de depreciação do dólar dos EUA ganhou força. Quando o Presidente Trump afirmou estar confortável com a recente fraqueza do dólar, despertou a procura por ativos tangíveis como proteção contra a inflação. A incerteza política interna, os défices fiscais elevados e a imprevisibilidade das prioridades políticas do governo estão a levar os investidores a reduzir as posições em dólares, preferindo metais preciosos como reserva de valor. As recentes injeções de liquidez — o Federal Reserve anunciou um programa de liquidez de 40 mil milhões de dólares por mês no início de dezembro — também impulsionaram a procura por metais como reservatórios de valor alternativos.

Acumulação de Ouro pelos Bancos Centrais Sustenta Preços Mais Altos de Metais Preciosos

Os bancos centrais continuam a reforçar o cenário positivo para os metais preciosos através de compras sustentadas. O Banco Popular da China aumentou as suas reservas de ouro em +30.000 onças, atingindo 74,15 milhões de onças troy em dezembro, marcando o décimo quarto mês consecutivo de aumento de reservas. Este padrão constante de compras sinaliza apoio oficial contínuo aos preços do ouro.

O comportamento dos bancos centrais globais espelha este padrão. O Conselho Mundial do Ouro reportou recentemente que bancos centrais em todo o mundo adquiriram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, um aumento de +28% face ao segundo trimestre. Esta aceleração na procura oficial sugere que os bancos centrais veem o ambiente atual como oportuno para diversificar reservas, afastando-se de moedas principais mais fracas.

A procura de fundos negociados em bolsa (ETFs) por metais preciosos atingiu extremos, com posições longas em ouro ETF a atingir um máximo de 3,5 anos na quarta-feira passada. As holdings de prata ETF também aumentaram para um pico de 3,5 anos em 23 de dezembro, embora a liquidação subsequente tenha reduzido essas posições para um mínimo de 2,5 meses até segunda-feira. A volatilidade nos fluxos de fundos reflete oscilações de posicionamento enquanto os traders equilibram coberturas de refúgio seguro com oportunidades táticas concorrentes.

A resolução do encerramento do governo, embora inicialmente tenha clarificado a incerteza fiscal de curto prazo, paradoxalmente reforçou o caso dos metais preciosos ao forçar os investidores a reconsiderar os desafios estruturais de longo prazo que enfrentam os ativos e a estabilidade da moeda dos EUA.