Goldman Sachs e Peter Oppenheimer Project Emerging Markets a superar significativamente o S&P 500 na próxima década

As ações dos EUA enfrentam um desafio sem precedentes dos mercados globais no início de 2026. O analista principal do Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, e sua equipe emitiram previsões ousadas sugerindo que a próxima década verá ações internacionais, especialmente mercados emergentes, superarem substancialmente as ações americanas. Essa projeção tem implicações importantes para a alocação de carteiras, à medida que os investidores reavaliam sua exposição às ações dos EUA.

O S&P 500 avançou menos de 1% até agora este ano, enquanto o índice MSCI ACWI ex EUA — que acompanha o mercado de ações global mais amplo, excluindo os EUA — subiu 10%. Ainda mais impressionante, desde o retorno do presidente Trump ao cargo em janeiro de 2025, as ações internacionais subiram 40% em comparação com 15% do S&P 500, representando uma vantagem de 25 pontos percentuais que marca uma divergência extraordinária em relação às normas históricas.

Ações americanas enfrentam obstáculos de avaliação em meio à incerteza política

O desempenho superior das ações internacionais decorre parcialmente das avaliações relativas. O índice global tem um múltiplo preço-lucro futuro aproximadamente 32% abaixo do nível do S&P 500. Analistas do JPMorgan Chase observam que essa diferença de avaliação se ampliou para quase o dobro da média histórica, já que as ações dos EUA mantêm um prêmio excepcionalmente alto sobre seus pares internacionais.

Além das avaliações, mudanças nos mercados cambiais aumentaram os retornos para investidores internacionais. O índice do dólar americano caiu 10% desde janeiro de 2025, impulsionado por preocupações de que tarifas elevadas, aumento do endividamento e incerteza política ameaçam o crescimento econômico. Quando o dólar enfraquece, automaticamente aumenta os retornos para investidores americanos que convertem ganhos estrangeiros de volta para dólares — um impulso significativo para carteiras internacionais.

Segundo Kevin Gordon, chefe de pesquisa macro na Charles Schwab, a atual diferença de desempenho entre o S&P 500 e os mercados globais representa a maior subperformance desde 1995 nesta fase do ano. Este marco destaca a magnitude da rotação atual para fora das ações dos EUA.

Perspectiva de dez anos de Peter Oppenheimer: uma divergência marcante nos retornos esperados

Peter Oppenheimer e a equipe de pesquisa do Goldman Sachs projetaram retornos compostos anuais para os principais mercados de ações no período de 2026 a 2036. Suas previsões revelam uma divergência impressionante:

• S&P 500: 6,5% de retorno anual
• Ações europeias: 7,5% de retorno anual
• Ações japonesas: 12% de retorno anual
• Ásia (exceto Japão): 12,6% de retorno anual
• Mercados emergentes: 12,8% de retorno anual

Essas projeções posicionam as ações de mercados emergentes como as principais performers, quase dobrando a taxa de retorno esperada das ações dos EUA. A análise de Oppenheimer sugere que avaliações, dinâmicas de crescimento econômico e posicionamento setorial em mercados não americanos criam uma configuração favorável para investidores internacionais que buscam valorização de longo prazo.

Ganhando exposição: comparando os principais ETFs de mercados emergentes

Para investidores que buscam exposição direta ao crescimento dos mercados emergentes, dois fundos de índice dominantes merecem consideração: o Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) e o iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM). Ambos oferecem exposição concentrada à China, Taiwan, Índia e Brasil — os maiores mercados da região.

Principais diferenças entre os fundos incluem:

Foco geográfico: o iShares mantém uma ponderação significativa em ações sul-coreanas, incluindo Samsung e SK Hynix — duas das maiores fabricantes de chips de memória do mundo. O Vanguard não classifica a Coreia do Sul como mercado emergente, limitando essa exposição.

Estrutura de custos: a taxa de despesa do Vanguard de 0,06% é drasticamente inferior aos 0,72% do iShares, uma vantagem significativa a longo prazo para investidores que adotam uma estratégia de compra e manutenção.

Desempenho recente: no último ano, o iShares rendeu 42%, contra 30% do Vanguard, refletindo ganhos fortes das ações sul-coreanas de semicondutores impulsionadas pela demanda por inteligência artificial. No horizonte de cinco anos, porém, ambos os fundos entregaram retornos quase idênticos, já que as despesas menores do Vanguard compensaram o desempenho superior do iShares.

Para a maioria dos investidores pacientes, qualquer um dos fundos serve como um veículo razoável para exposição a mercados emergentes, embora circunstâncias individuais relacionadas a sensibilidade a custos e preferências geográficas determinem a escolha ideal.

Mantendo exposição às ações dos EUA em meio à mudança global

Apesar das previsões convincentes de Peter Oppenheimer e do desempenho superior dos mercados internacionais, manter uma alocação significativa em ações dos EUA continua sendo uma estratégia prudente. Os Estados Unidos continuam liderando globalmente em inovação tecnológica — um motor de crescimento econômico de longo prazo e lucratividade corporativa. Embora as avaliações pareçam esticadas e haja obstáculos de curto prazo devido às políticas comerciais, as vantagens competitivas estruturais das empresas americanas de tecnologia sugerem que uma abordagem equilibrada de diversificação geográfica permanece sensata.

O ambiente atual do mercado oferece aos investidores uma escolha genuína entre apostar mais em ações domésticas ou aumentar a exposição internacional com base em avaliações e previsões de crescimento. A análise do Goldman Sachs, por meio de Peter Oppenheimer, sugere que a segunda opção oferece retornos ajustados ao risco mais atrativos na próxima década, especialmente em mercados emergentes, onde as avaliações permanecem atraentes e as perspectivas de crescimento continuam robustas.