Wall Street na blockchain: Ondo e Franklin Templeton transformam o panorama do setor

Autor: Paul Veradittakit, sócio-gerente da Pantera Capital; compilação: Shaw Golden Finance

Resumo

• A Franklin Templeton e a Ondo Finance já tokenizaram cinco tokens ETF , cobrindo categorias de ações dos EUA, rendimento fixo e ouro. Os utilizadores podem negociar 7×24 horas sem necessidade de conta de corretora, apenas com uma carteira cripto. Esta colaboração é, até ao momento, a maior validação institucional para o modelo de distribuição de valores mobiliários on-chain.

• O mercado global da Ondo ocupa atualmente cerca de 70% da quota do mercado de ações tokenizadas. Desde o seu lançamento em setembro de 2025, o valor total bloqueado (TVL) ultrapassou 700 milhões de dólares, e o volume de transações acumulado chegou aos 13 mil milhões de dólares. A Franklin Templeton gere 1,7 biliões de dólares em ativos sob gestão, enquanto a Ondo disponibiliza o canal de negociação subjacente.

• Trata-se da forma mais pura de Crypto as a Service (Crypto como Serviço) até agora. Os utilizadores só precisam de investir nos ativos mais populares do mundo; a execução on-chain é apenas infraestrutura de base, e não o identificador central do produto em si.

Ao longo dos anos, a ideia de tokenizar ativos do mundo real (RWA) tem sido, em teoria, simples e direta; na prática, porém, é repleta de dificuldades: levar produtos financeiros tradicionais para a cadeia, libertar liquidez 24/7 e abranger investidores globais que não conseguem utilizar infraestruturas de corretagem dos EUA. Esta ideia, por si, é correta; o que esteve sempre atrasado foi a implementação real.

Agora, o cenário está a mudar.

A Franklin Templeton, com 79 anos de história e mais de 1,7 biliões de dólares em ativos sob gestão, anunciou uma parceria com a Ondo Finance para tokenizar cinco dos seus ETF. Através do Ondo Global Market, a emissão ocorre diretamente on-chain. Os investidores podem negociar em exchanges descentralizadas, exchanges centralizadas e carteiras cripto. Sem necessidade de conta de corretora, sem limitações de horário de negociação, e não há mais intermediários a criar barreiras entre os investidores e os ativos tokenizados.

Isto não é uma prova de conceito; é um novo modelo que está destinado a ser imitado por muitas outras gestoras de ativos.

Plano conjunto entre a Ondo e a Franklin Templeton

De acordo com o acordo de parceria, a Ondo comprará participações dos ETF da Franklin e emitirá tokens através de um veículo de propósito específico (SPV). O que os investidores detêm são direitos a rendimentos, e não participações dos valores mobiliários subjacentes. Isto faz com que este tipo de tokens possa ser usado diretamente como colateral, ou integrado em aplicações de finanças descentralizadas (DeFi). A Franklin Templeton é responsável pela gestão dos fundos, e a Ondo disponibiliza o canal de negociação.

Atualmente, os cinco ETF on-chain já disponíveis são:

1. Franklin Focused Growth ETF (FFOG): fundo de ações dos EUA de gestão ativa, com foco em empresas inovadoras e orientadas para o crescimento

2. Franklin U.S. Large Cap Multi-Factor Index ETF (FLQL): utiliza uma estratégia multi-factor, com alocação sistemática a empresas de grande capitalização dos EUA

3. Franklin Responsible Source Gold ETF (FGDL): investe em ouro físico adquirido através de cadeias de fornecimento responsáveis

4. Franklin High Yield Corporate Bond ETF (FLHY): direcionado para obrigações corporativas de alto rendimento dos EUA

5. Franklin Income Equity Focused ETF (INCE): produto de estratégia em ações com foco em valores mobiliários de maior rendimento

Os produtos acima estão, numa fase inicial, abertos a Europa, Ásia-Pacífico, Médio Oriente e América Latina. O lançamento no mercado dos EUA ainda depende de maior clarificação regulatória sobre como terceiros irão distribuir em cadeia e registar fundos do tipo registado. Esta situação também indica que a comunicação regulatória relevante está em curso.

Por que isto é um marco de Crypto como Serviço, e não apenas uma notícia de RWA

No último boletim, apresentei a minha tese central para 2026: a indústria está a passar de “cripto como uma indústria” para “cripto como serviço” (CaaS). O nosso objetivo já não é fazer com que os utilizadores vejam a blockchain; é fazê-los sentir que a blockchain nem sequer existe.

A parceria desta vez entre a Ondo e a Franklin Templeton é a validação institucional mais pesada que eu já vi para esta tese.

Basta pensar no que acontece na prática: um investidor retalhista, em Singapura ou em São Paulo, só precisa de abrir uma carteira cripto para investir num ETF de crescimento da Franklin Templeton. Ele não pensa em tokenização, nem se preocupa com o veículo de propósito específico ou com smart contracts; a sensação é apenas: à meia-noite de domingo, não preciso de abrir conta de corretora para investir em ações dos EUA. A blockchain é apenas infraestrutura de base, e a experiência do utilizador é, na prática, apenas o investimento em si.

O responsável pela inovação da Franklin Templeton, Sandy Kaul, descreveu esta medida como um piloto, com o objetivo de explorar “um modelo que realmente cative as necessidades da nova geração de investidores”. Eu já tinha ouvido expressões exatamente idênticas da parte dela — de facto, no meu artigo de fevereiro, “RWA é uma febre do ouro”, eu citei o ponto de vista dela: mudar de um sistema baseado em contas para um sistema baseado em carteiras é extremamente difícil. Agora, ela própria está a liderar esta transformação, o que é particularmente significativo. A nova geração de investidores não procura exposição a ativos cripto; eles já possuem naturalmente esse tipo de ativos. O que querem é diversificação, rendimento e acesso a ativos que são limitados por regiões e pela estrutura das corretoras. E a tokenização rompe essas barreiras.

Isto confirma também a minha avaliação nas “Oito previsões para 2025”: à medida que a infraestrutura de base para cunhar e manter ativos amadurece, os RWA acabarão por ultrapassar produtos base como Treasury e fundos do mercado monetário, expandindo-se para instrumentos financeiros mais complexos, como ações, ETF e obrigações. Hoje, esta infraestrutura já está no terreno, e quem a está a construir é a Ondo.

A escala do ecossistema construído pela Ondo

Mesmo antes de o mercado de títulos tokenizados ultrapassar 850 milhões de dólares, a Pantera já era um investidor inicial da Ondo — na altura, explicámos esta lógica de investimento. Em 2021, lidero o investimento seed da Pantera na Ondo. Até hoje, a Pantera é ainda o maior acionista da Ondo. Desde o lançamento do Ondo Global Market em setembro de 2025, o valor total bloqueado (TVL) da plataforma já ultrapassou 700 milhões de dólares, e o volume de transações acumulado já passou 13 mil milhões de dólares, servindo mais de 70 mil detentores. Em março de 2026, a dimensão global do mercado de ações tokenizadas é de cerca de 950 milhões de dólares. Isto significa que a Ondo detém cerca de 70% da quota de mercado, superando o total de todos os concorrentes. É uma prova excelente para o Nathan e para toda a equipa da Ondo!

No ano passado, a Franklin Templeton apresentou uma perspetiva estrutural no seu “Relatório sobre a Grande Migração On-chain da Blockchain”: a tokenização está, pela primeira vez, a expandir de forma realmente significativa a cobertura dos mercados de capitais a nível global.

A colaboração com a Franklin Templeton é a validação mais forte até agora desta afirmação. Quando a primeira grande gestora de ativos a suportar diretamente a distribuição on-chain escolhe a tua infraestrutura, todo o mercado vai olhar para isso. Entidades como a BlackRock e a NYSE estão a acompanhar de perto. Isto está a tornar-se o modo por defeito de o setor financeiro tradicional entrar no mundo on-chain.

Perspetivas futuras

A questão que, neste momento, mais se destaca é quando é que este serviço poderá ser aberto ao mercado local dos EUA. A Franklin Templeton já deixou claro que a abertura dentro dos EUA depende de uma maior clarificação regulatória sobre as regras, o que é uma condição de limitação razoável e o trabalho de avanço está em curso. Tal como escrevi no artigo “Perspetiva da indústria cripto para 2026”, assim que a esperada política de isenção de inovação no plano de projetos da SEC dos EUA para cripto se concretizar, a velocidade de desenvolvimento de ações tokenizadas e de ativos ligados a equity poderá aumentar ainda mais. Esta janela temporal está prestes a chegar.

A mais longo prazo, esta iniciativa tem um significado estrutural relevante. Se ETFs tokenizados puderem ser desenhados como colateral on-chain de acordo com a arquitetura existente, deixariam de ser apenas um espelho digital de produtos financeiros tradicionais para se tornarem componentes financeiros nativos. Um ETF tokenizado da Franklin usado como colateral num protocolo DeFi tem uma diferença fundamental a nível financeiro face a um ETF normal mantido numa conta de custódia da Schwab. Esta composabilidade faz com que o seu valor vá muito para além de uma simples inovação na distribuição por canais, marcando o início de um sistema financeiro totalmente novo.