Acabei de notar algo interessante nos dados mais recentes do mercado - a MSTR é agora a ação mais fortemente vendida a descoberto nos EUA, com apostas de venda a descoberto representando 14% de todo o seu valor de mercado. Isso é louco. Mas aqui está o ponto: a maioria dos traders não acha que isso signifique que todos estão apostando na sua queda. O interesse de venda a descoberto provavelmente é muito mais complexo do que uma simples visão pessimista.

Pelo que estou lendo, grande parte dessa exposição a criptomoedas vendida a descoberto parece estar vindo de operações de basis. Basicamente, empresas como a Jane Street estão comprando ETFs de Bitcoin ( especificamente o IBIT da BlackRock ) enquanto simultaneamente vendem a descoberto ações da MSTR. Elas estão tentando lucrar com a diferença entre o prêmio da MSTR sobre suas reais participações em Bitcoin e o preço do ETF. É uma jogada neutra de mercado, não uma aposta direta na queda. Aparentemente, a Jane Street acumulou mais de 7 milhões de ações do IBIT e também mantém uma grande posição na MSTR - um clássico setup de operação pareada.

Curiosamente, essa operação não deu certo neste ano. A MSTR caiu 20% no acumulado do ano, enquanto o IBIT caiu 27%, então a MSTR na verdade teve um desempenho melhor na baixa. A MSTR está com 717 mil Bitcoins avaliados em cerca de $47 bilhões, embora o valor de mercado da ação esteja mais próximo de $42 bilhões agora. A atividade elevada de venda a descoberto de criptomoedas aqui revela mais sobre mecânicas de negociação e oportunidades de arbitragem do que sobre o sentimento real do mercado em relação à ação em si.