RWA tokenization acelera a expansão: a fronteira de ativos que se estende continuamente de títulos do governo para ações

Em abril de 2026, o gigante global de gestão de ativos Franklin Templeton publicou um relatório de pesquisa que gerou amplo debate na indústria, definindo 2026 como o ano de explosão da tokenização de RWA (ativos do mundo real). O relatório aponta que a tokenização de RWA está passando por um crescimento exponencial: desde 2023, estima-se que cresceu 5 vezes, e entre 2025 e 2026, cresceu 3 vezes, partindo de aproximadamente 5 bilhões de dólares em 2023, com valor na cadeia atualmente superior a 25 bilhões de dólares. Dentre eles, crédito privado, produtos de títulos do governo e imóveis representam a maior parte.

Mais emblemático ainda, é que os tentáculos da tokenização já se estenderam de títulos do governo e fundos do mercado monetário para ações. A Robinhood foi a primeira a oferecer mais de 200 ações americanas tokenizadas para clientes da UE em junho de 2025, a bolsa de criptomoedas Kraken lançou xStocks na Ethereum e Solana logo depois, e a Ondo Global Markets lançou mais de 200 ações tokenizadas em setembro de 2025. Essa transição de ativos de renda fixa para ativos de participação marca que a tokenização de RWA saiu da fase experimental para uma fase de expansão em escala.

Que sinais o relatório da Franklin Templeton transmite

Desde que lançou seu primeiro fundo de mercado monetário tokenizado em abril de 2021, a Franklin Templeton acumulou quase 1,5 bilhão de dólares sob gestão na plataforma tecnológica Benji, operando 24/7 sem interrupções. Em março de 2026, a Franklin Templeton anunciou uma parceria com a plataforma RWA Ondo Finance, emitindo versões tokenizadas de cinco ETFs que rastreiam ações, títulos e ouro, inicialmente disponíveis na Europa, Ásia-Pacífico, Oriente Médio e América Latina.

O relatório foi elaborado pelo chefe de inovação da Franklin Templeton, Sandy Kaul, que sistematizou o desenvolvimento, a arquitetura técnica e as perspectivas futuras da tokenização de RWA. A principal conclusão é que a tokenização evoluiu de títulos do governo e fundos do mercado monetário para ações, um ponto de inflexão que impulsiona a aceleração de todo o processo de tokenização de RWA. A entrada de instituições financeiras tradicionais — incluindo a obtenção de uma carta do SEC pelo DTCC de que não tomará ações, a NYSE anunciar o desenvolvimento de uma plataforma de negociação de títulos tokenizados, e a parceria entre Nasdaq e a controladora da Kraken para lançar um design de tokens de participação — constitui o suporte institucional e técnico dessa transformação.

De experimentos marginais ao consenso mainstream

A tokenização de RWA não é um conceito novo. A Franklin Templeton entrou nesse mercado em 2021, mas nos anos seguintes, esse setor permaneceu principalmente na fase de experimentação por poucos pioneiros. Mudanças estruturais reais ocorreram com a ocorrência de marcos-chave:

Em 2023, o mercado de títulos do governo tokenizados começou com menos de 200 milhões de dólares, com produtos institucionais como o fundo BUIDL da BlackRock sendo implantados na Ethereum.

Em junho de 2025, a Robinhood anunciou oferecer ações americanas tokenizadas na UE, e a Kraken lançou xStocks. Em setembro do mesmo ano, a Ondo Global Markets lançou mais de 200 ações tokenizadas.

Em dezembro de 2025, o DTCC obteve uma carta do SEC de que não tomará ações, abrindo caminho para a oferta de ativos RWA tokenizados sob custódia do DTC.

Em março de 2026, a Nasdaq recebeu aprovação do SEC para testar regras de negociação de títulos tokenizados, permitindo que alguns títulos sejam negociados na forma de tokens na bolsa. No mesmo mês, a Franklin Templeton anunciou uma parceria com a Ondo Finance para tokenizar cinco ETFs.

Em abril de 2026, o mercado total de RWA tokenizados ultrapassou 27,65 bilhões de dólares, com títulos do governo liderando com 12,78 bilhões de dólares, e ações tokenizadas chegando perto de 1 bilhão de dólares.

Essa linha do tempo mostra que a tokenização de RWA está passando por uma transição de três fases: de “testes institucionais” para “infraestrutura de suporte” e, finalmente, para “estrutura regulatória consolidada”. A definição de 2026 como o ano de explosão pela Franklin Templeton baseia-se na liberação concentrada dessas mudanças estruturais no mesmo período.

Três caminhos e o tamanho do mercado

Visão geral do mercado

Até abril de 2026, o mercado total de RWA tokenizados ultrapassou 27,65 bilhões de dólares, crescendo 4,07% nos últimos 30 dias, em contraste marcante com a maioria dos setores de criptomoedas. A distribuição por categorias de ativos é a seguinte:

Títulos do governo dos EUA lideram com 12,78 bilhões de dólares, representando cerca de 46%. Ativos de commodities somam aproximadamente 5,4 bilhões de dólares, e créditos lastreados em ativos cerca de 3,19 bilhões de dólares. Ações tokenizadas representam cerca de 941 milhões de dólares, com um volume de transferência mensal de 2,94 bilhões de dólares, crescendo 85,78%, indicando uma atividade de mercado muito superior ao volume de estoque.

No segmento de títulos do governo, até março de 2026, os cinco principais protocolos são Circle USYC, BlackRock BUIDL, Ondo OUSG, Franklin Templeton BENJI e Ondo USDY. A Ethereum detém aproximadamente 57% do valor total bloqueado de RWA, sendo a infraestrutura principal na cadeia atualmente.

Na tokenização de ações, a Ondo Finance detém cerca de 557 milhões de dólares, com 60,07% de participação de mercado, cobrindo 230 produtos e 8 categorias de ativos. A plataforma xStocks, da Backed, possui aproximadamente 243 milhões de dólares, com 26,24%, e juntas controlam mais de 86% do mercado de ações tokenizadas.

Três caminhos de tokenização

No relatório, a Franklin Templeton propõe que, nos próximos meses, surgirão três formas de produtos tokenizados:

1. Produtos de tokenização nativos digitais. Esses tokens detêm diretamente os ativos subjacentes, com o detentor tendo direitos de propriedade completos e proteção associada, registros de propriedade em um único livro-razão na cadeia, sem registros off-chain. Após validação da transação, o capital e os ativos são transferidos de forma atômica. O próprio fundo de mercado monetário tokenizado da Franklin Templeton é um exemplo.

2. Tokens de ativos sintéticos. Esses tokens representam indiretamente o preço do ativo subjacente por meio de derivativos, sem transferência de propriedade real do ativo de base, oferecendo maior composabilidade e menor barreira regulatória, mas sem direitos de acionista direto. A maioria dos produtos de ações tokenizadas no mercado atual pertence a essa categoria.

3. Tokens de arquitetura híbrida. Esses tokens combinam características de nativos digitais e ativos sintéticos, operando na cadeia dentro de um quadro regulatório, e mantêm os ativos subjacentes por meio de entidades de propósito específico (SPV), buscando equilíbrio entre direitos legais e composabilidade na cadeia.

A maioria das ações tokenizadas no mercado ainda está em uma fase de transição, sendo essencialmente embalagens de derivativos, não ativos reais na cadeia, apresentando problemas como tempos de negociação descoordenados, impossibilidade de resgate em tempo real e propriedade de ativos pouco clara. Essa avaliação indica que a evolução de ativos sintéticos para tokens nativos digitais ainda depende de maior maturidade regulatória e infraestrutura técnica.

Análise de opiniões públicas: otimismo e visão racional coexistem

Sobre a tokenização de RWA, o mercado apresenta algumas opiniões representativas:

Céticos otimistas: argumentam que a tokenização é a maior atualização na operação de títulos desde a introdução do sistema de registros contábeis na década de 1970. Larry Fink, CEO da BlackRock, afirmou que “cada ação” e “cada título” pode ser tokenizado, tornando o mercado mais rápido, eficiente e barato. Vlad Tenev, CEO da Robinhood, descreveu de forma vívida: “A tokenização é como um trem de carga que não pode ser detido, e eventualmente engolirá todo o sistema financeiro.”

Dados de suporte racional: aproximadamente 26 bilhões de dólares em RWA na cadeia, enquanto o total de ativos investíveis globais é na casa dos trilhões de dólares. O fundo de mercado monetário tokenizado da Franklin Templeton opera 24/7, mas a regulamentação nos EUA ainda é incerta, e o fluxo de fundos na cadeia não mostra sinais de “decolagem”. Na prática, a utilização de DeFi para títulos do governo tokenizados ainda é limitada — cerca de 88% das stablecoins apoiadas por RWA permanecem na cadeia, mas não entram plenamente em protocolos DeFi, devido a restrições de KYC e listas brancas, dificultando combinações de tokens permitidos e DeFi aberto.

Desafios estruturais: ações tokenizadas enfrentam o “trilema” — liquidez/velocidade, segurança regulatória/direitos de acionista, e composabilidade DeFi — que são difíceis de conciliar. Ondo alcançou alta eficiência de capital, mas seus tokens enfrentam restrições de transferência em algumas jurisdições; xStocks usa uma estrutura de dívida suíça para permitir a liberdade de composição no DeFi, mas os detentores não têm direito de voto ou propriedade direta. Esses custos estruturais levam a uma segmentação natural do mercado: fundos institucionais que buscam segurança jurídica preferem soluções mais reguladas, enquanto fundos na cadeia que buscam liquidez e rendimento preferem produtos com maior composabilidade.

Impacto na indústria: da cadeia de ativos à tokenização de rendimentos

O impacto da tokenização de RWA na indústria está remodelando as fronteiras entre mercados de criptomoedas e finanças tradicionais em três níveis:

Primeiro nível: migração de infraestrutura financeira tradicional para a cadeia. O objetivo do DTCC é migrar quase 100 trilhões de dólares em sistemas de custódia de títulos para blockchain. O índice iBoxx US Treasury da S&P Dow Jones já foi tokenizado na rede Canton, tornando-se um benchmark de ativos digitais. Quando os principais agentes de liquidação, custódia e índices começarem a tokenizar seus benchmarks, uma transformação na infraestrutura estará em andamento.

Segundo nível: mudança de ativos tokenizados de “posse” para “uso”. Até março de 2026, o mercado de títulos do governo tokenizados atingiu 11,92 bilhões de dólares, mas o mais importante não é o tamanho, e sim se esses ativos digitais geradores de rendimento podem atuar como garantias produtivas, e não apenas permanecer ociosos na carteira. O Standard Chartered e a Franklin Templeton lançaram um programa de espelhamento de garantias, permitindo que clientes institucionais usem fundos de mercado monetário tokenizados como garantias em negociações OTC, marcando uma transição de validação conceitual para integração real no mercado de capitais.

Terceiro nível: reestruturação de ativos no mercado de criptomoedas. Títulos do governo tokenizados introduzem taxas de juros sem risco na infraestrutura da cadeia. A BlackRock BUIDL, lançada na Ethereum, arrecadou mais de 500 milhões de dólares em poucas semanas. O fundo de mercado monetário tokenizado da Franklin Templeton também cresce na mesma velocidade. Uma vez na cadeia, títulos do governo tokenizados podem ser usados como garantias em protocolos de empréstimo, combinados com outros instrumentos de RWA em produtos estruturados, algo impossível com fundos de mercado tradicionais. A taxa de retorno permanece, mas o escopo de uso se amplia significativamente.

Quarto nível: aceleração na formação de um quadro regulatório global. A aprovação do SEC para regras de negociação de títulos tokenizados na Nasdaq e a carta do DTCC de que não tomará ações fornecem sinais institucionais importantes. A legislação da UE, como a MiCA, entra em vigor, criando uma estrutura regulatória unificada para RWA. Hong Kong, com sua regulamentação de stablecoins em agosto de 2025, lidera uma iniciativa de financiamento transfronteiriço de novos ativos RWA. A China, com seu projeto de “sandbox regulatório e mainnet” na ilha de Hainan, adota uma postura regulatória proativa. Essas diferenças de abordagem entre os mercados aceleram a implementação de infraestrutura global de RWA.

Conclusão

A Franklin Templeton define 2026 como o ano de explosão da RWA, apoiada por uma série de mudanças estruturais: o mercado de títulos do governo tokenizados ultrapassou 100 bilhões de dólares, a tokenização de ações atingiu quase 1 bilhão, as bolsas NYSE e Nasdaq iniciaram plataformas de negociação na cadeia, e o quadro regulatório global se tornou mais claro. A diferenciação entre três caminhos de tokenização indica que o mercado está passando de experimentos iniciais para uma fase de padronização e escala.

Por outro lado, ainda há uma disparidade entre narrativa e realidade. A maioria das ações tokenizadas ainda é uma embalagem de derivativos transitórios, e a infraestrutura de emissão de ativos nativos na cadeia ainda não amadureceu; a composabilidade de títulos do governo tokenizados no DeFi é limitada por KYC e listas brancas; embora o regulador dos EUA envie sinais positivos, a legislação específica ainda está por ser implementada. O próximo passo da tokenização de RWA dependerá da velocidade de maturação da infraestrutura regulatória, do fluxo contínuo de capital institucional e de avanços em tecnologias de interoperabilidade cross-chain. O que é certo é que a transição de títulos do governo para ações já ocorreu, e essa transformação que está redesenhando a arquitetura do mercado de capitais global está saindo dos laboratórios de pioneiros para o núcleo do sistema financeiro.