De múltiplas cadeias para uma estrutura diferenciada: o fluxo de stablecoins está remodelando o cenário de competição entre Solana e Layer2

O tamanho do mercado de stablecoins ultrapassou pela primeira vez a marca de 315 bilhões de dólares no primeiro trimestre de 2026, apesar de o valor total do mercado de criptomoedas ter caído mais de 20% no mesmo período, a expansão contracíclica do setor de stablecoins revela o fortalecimento contínuo da infraestrutura econômica cripto. Ainda mais interessante é que a nova liquidez não foi distribuída de forma uniforme entre as blockchains, mas apresentou uma alta concentração de fluxo — Solana, Base e Arbitrum tornaram-se os principais destinos de entrada de stablecoins nesta rodada, formando um novo padrão de movimentação de fundos em um ecossistema multi-chain. Essa tendência não apenas reflete a diferenciação nas rotas tecnológicas e cenários de aplicação de cada cadeia, mas também indica uma evolução profunda na lógica de distribuição de liquidez do mercado cripto.

Três cadeias absorvendo liquidez simultaneamente

Desde o final de março de 2026, dados de monitoramento na blockchain mostram que os saldos de stablecoins nas três cadeias — Solana, Base e Arbitrum — continuam crescendo de forma líquida. Até 17 de abril de 2026, a oferta de USDC na cadeia Solana atingiu aproximadamente 7,62 bilhões de dólares, com um aumento de mais de 1 bilhão de dólares em um mês; a oferta total de stablecoins na cadeia Base era de cerca de 4,81 bilhões de dólares, sendo mais de 90% USDC; em Arbitrum, na última semana, houve uma entrada líquida de aproximadamente 83,8 milhões de dólares via ponte cross-chain, colocando-a entre as principais em fluxo de entrada líquida.

O fenômeno de absorção simultânea de stablecoins por essas três cadeias ocorre em um contexto de retração do apetite ao risco no mercado de criptomoedas como um todo. No primeiro trimestre de 2026, o valor de mercado total das criptomoedas caiu cerca de 20,4%, mas o valor de mercado total de stablecoins permaneceu praticamente estável em torno de 309,9 bilhões de dólares, indicando uma migração estrutural de ativos de risco para ativos de refúgio. Nesse cenário macroeconômico, a capacidade de Solana, Base e Arbitrum de contrabalançar a tendência e absorver liquidez de stablecoins merece uma análise aprofundada.

Contexto macro e principais marcos temporais

Mudanças na configuração de stablecoins: ascensão do USDC e primeira contração trimestral do USDT

No primeiro trimestre de 2026, o mercado de stablecoins passou por uma mudança estrutural significativa nos últimos três anos. A emissão de USDT pela Tether caiu cerca de 1,6%, atingindo aproximadamente 184,1 bilhões de dólares, marcando a primeira retração trimestral clara desde o segundo trimestre de 2022. Em contrapartida, o USDC da Circle cresceu cerca de 2,4% no mesmo período, chegando a aproximadamente 77,1 bilhões de dólares, continuando uma tendência de expansão iniciada no final de 2023 — durante a qual a oferta de USDC acumulou um crescimento de cerca de 220%.

A mudança na participação de mercado entre os dois principais emissores de stablecoins está fortemente relacionada às mudanças no ambiente regulatório. O USDC já obteve licença de conformidade sob o regulamento MiCA na Europa, enquanto o USDT ainda não possui status regulatório equivalente, o que começa a impactar sua presença no mercado europeu. Em fevereiro de 2026, a transferência de USDC na Ethereum atingiu cerca de 1,7 trilhão de dólares, um aumento de aproximadamente 250% em relação ao mesmo período do ano anterior, com USDC representando cerca de 70% do volume total de stablecoins negociados naquele mês, mais do que o dobro do volume de USDT.

Análise do ritmo de fluxo de fundos entre as três cadeias

De janeiro a abril de 2026, o ritmo de entrada de stablecoins nas três cadeias apresentou características distintas. A cadeia Base, já em janeiro, superou outras redes Layer2 em atividade de transferências de stablecoins, com uma oferta de aproximadamente 4,81 bilhões de dólares, liderando Arbitrum, com 3,75 bilhões. Solana, por sua vez, experimentou uma explosão de crescimento no início de abril — na primeira semana, a Circle criou cerca de 3,25 bilhões de USDC na Solana, atingindo o maior pico semanal de 2026. Em 16 de abril, a Circle criou mais 500 milhões de USDC na Solana, elevando o total de USDC emitido na rede para 38 bilhões de dólares em 2026.

O fluxo de stablecoins para Arbitrum ocorre principalmente via ponte cross-chain. Na primeira semana de março, a entrada líquida na ponte de Arbitrum atingiu 616 milhões de dólares, sendo a maior entre todas as blockchains. Na segunda semana de abril, houve uma nova entrada líquida de 83,8 milhões de dólares, mantendo uma tendência de captação de recursos. Em uma análise de longo prazo, a oferta de stablecoins em Arbitrum cresceu aproximadamente 80% em relação ao ano anterior, tendo atingido um pico de 10 bilhões de dólares em outubro de 2025.

Visão geral dos principais dados: tamanho, velocidade de fluxo e rotas cross-chain

Comparação horizontal do tamanho das stablecoins nas três cadeias

Até meados de abril de 2026, os principais dados relacionados às stablecoins nas três blockchains apresentaram o seguinte panorama:

Fonte: Dados públicos na blockchain até 17 de abril de 2026

As três blockchains apresentam diferenças marcantes na forma de obter liquidez de stablecoins. Solana depende principalmente da emissão direta de USDC na cadeia, refletindo a estratégia de liquidez direta da Circle. Base concentra sua oferta de stablecoins em USDC nativo, apoiada na integração profunda com o ecossistema Coinbase. Arbitrum, por sua vez, cresce principalmente por meio de transferências via ponte cross-chain, destacando-se como uma camada de liquidação Layer2 do Ethereum.

Divergência na velocidade de circulação: indicadores implícitos de eficiência de uso

A quantidade de stablecoins não é o único parâmetro para medir a vitalidade na cadeia; a velocidade de circulação também é fundamental. Os dados indicam que a velocidade diária de USDC na cadeia Base é cerca de 14 vezes maior que na Ethereum, enquanto a velocidade de USDT na Ethereum é de aproximadamente 0,2. Em janeiro de 2026, o volume ajustado de transferências de stablecoins atingiu um recorde de 8 trilhões de dólares, com grande parte do crescimento concentrado no USDC na Base, onde cerca de 4,1 bilhões de dólares em USDC geraram aproximadamente 5,3 trilhões de dólares em transações naquele mês.

A atividade de circulação de stablecoins na Solana também é significativa. Seu volume mensal de transações de stablecoins ultrapassou 650 bilhões de dólares, superando a maioria das redes de pagamento tradicionais. O número de endereços ativos na rede atingiu cerca de 33,9 milhões no início de abril, com aproximadamente 28,05 milhões de endereços ativos em 7 dias, mantendo-se na liderança em termos de atividade na blockchain.

A atividade de stablecoins na Arbitrum também acelera, com um aumento de aproximadamente 80% no volume de transferências de USDC no trimestre, indicando crescimento expressivo em cenários de pagamento na cadeia.

Análise do caminho de migração de liquidez cross-chain

Dados da ponte cross-chain Artemis delineiam claramente os fluxos recentes de fundos. Na última semana, Arbitrum registrou cerca de 817 milhões de dólares em entrada e aproximadamente 733 milhões de dólares em saída, com um fluxo líquido de cerca de 83,8 milhões de dólares, sendo a maior entrada líquida entre todas as blockchains. Ao mesmo tempo, a Ethereum absorveu aproximadamente 8,4 bilhões de dólares em stablecoins, consolidando sua posição como principal camada de armazenamento, mesmo com grande parte das transações migrando para redes Layer2.

Um ponto importante é a evolução técnica do protocolo de transferência cross-chain da Circle (CCTP). Em 14 de abril de 2026, a Circle anunciou uma atualização significativa na arquitetura do CCTP, introduzindo um novo modelo de “pagamento antecipado e liquidação posterior”, que permite pagamentos instantâneos com USDC e liquidação cross-chain com atraso. Essa atualização já cobre mais de 14 blockchains, incluindo Arbitrum, Base e Solana, reduzindo drasticamente os custos de fricção na transferência de liquidez entre cadeias. Essa infraestrutura aprimorada fornece a base tecnológica para uma rápida circulação de stablecoins entre múltiplas cadeias.

Impacto na indústria: competição entre emissores e reconfiguração do Layer2

Balança de competição entre emissores de stablecoins

A rápida penetração do USDC nas três cadeias está mudando o cenário do mercado de stablecoins. Embora o USDT ainda domine com cerca de 184,1 bilhões de dólares, sua participação de mercado caiu aproximadamente 2,5 pontos percentuais, para cerca de 57,96%. O USDC, por sua vez, tornou-se a stablecoin principal na Solana, Base e Arbitrum — no Base, sua participação ultrapassa 90%; na Arbitrum, sua fatia subiu de 44% para 58%; na Solana, tornou-se a principal stablecoin nativa.

O crescimento do USDC está fortemente ligado às suas vantagens regulatórias. O USDC já obteve licença sob o regulamento MiCA na Europa, garantindo conformidade no mercado financeiro regulado. Além disso, sua rápida penetração em cenários de pagamento na cadeia — como a transferência de 1,7 trilhão de dólares na Ethereum no mês passado — reforça seu papel como “dólar na cadeia” e infraestrutura de referência.

Competição de stablecoins Layer2 entra em nova fase

A disputa entre Base e Arbitrum pelo domínio de stablecoins na camada Layer2 atingiu uma nova etapa. Com uma oferta de aproximadamente 4,81 bilhões de dólares, o Base lidera temporariamente Arbitrum, com cerca de 3,75 bilhões, uma diferença de aproximadamente 1,06 bilhão de dólares. A vantagem do Base reside na emissão nativa de USDC e na integração profunda com o ecossistema Coinbase, tornando-se uma porta de entrada importante para fundos institucionais na cadeia. A Coinbase revelou que, em 2025, o volume de negociações de stablecoins na plataforma atingiu 17 trilhões de dólares, abrangendo 26 moedas locais e 17 países, demonstrando potencial de crescimento.

Por outro lado, Arbitrum mantém sua liderança em valor de segurança total (TVS), atingindo 16,64 bilhões de dólares, sendo a maior rede Layer2 de Ethereum em escala. Sua força está na implantação de protocolos DeFi de ponta, como GMX, Uniswap e Aave, formando um efeito de rede forte e uma capacidade de retenção de fundos elevada.

Consolidação do cenário multi-chain

A tendência revelada pelo fluxo sincronizado de stablecoins nas três cadeias é a transição do mercado de “monopólio” para uma estrutura de “múltiplos polos”. A Ethereum continua sendo o principal armazenamento de stablecoins, com aproximadamente 8,4 bilhões de dólares, incluindo cerca de 807 milhões de USDT e 518 milhões de USDC, respondendo por cerca de três quartos da liquidez total. Solana, como uma Layer1 de alto desempenho, atende a transações de alta frequência e pagamentos rápidos; Base, como extensão do ecossistema Coinbase, foca na aplicação; Arbitrum, como camada de liquidação DeFi, mantém uma liquidez institucionalizada — a diferenciação de papéis entre as blockchains na utilização de stablecoins torna-se cada vez mais clara.

Solana registrou seu primeiro trimestre de atividade econômica de trilhões de dólares em 2026, com volume de transações na cadeia atingindo 1,6 trilhão de dólares, representando cerca de 12% do mercado de criptomoedas à vista. O número de usuários ativos mensais atingiu milhões, com um recorde de 167 milhões de usuários em abril. Esses dados indicam que o desenvolvimento de um ecossistema multi-chain, com distribuição de stablecoins, saiu do campo das ideias e se tornou uma realidade, sendo essa distribuição um indicador direto dessa tendência.

Conclusão

Em abril de 2026, a sincronização na absorção de stablecoins por Solana, Base e Arbitrum marca uma nova fase na competição por infraestrutura no mercado cripto, com o avanço de um cenário multi-chain. Os dados — como a emissão semanal de USDC na Solana de 3,25 bilhões, a oferta de 4,81 bilhões de dólares na Base, a velocidade de circulação de 14 vezes, e o fluxo líquido de 83,8 milhões de dólares na Arbitrum — apontam para uma tendência clara: stablecoins não estão mais concentradas em uma única cadeia, mas distribuídas de forma diferenciada conforme suas funções e características.

Esse padrão de distribuição é uma consequência natural do amadurecimento da infraestrutura cripto. As diferenças em desempenho, custos, conformidade e cenários de aplicação entre as blockchains oferecem “habitats” diversos para as stablecoins. Paralelamente, a contínua evolução de infraestruturas cross-chain, como o Circle CCTP, está tecendo uma rede unificada capaz de movimentar liquidez de forma rápida e eficiente entre múltiplas cadeias.

Para os participantes do setor, compreender esse cenário exige ir além dos números de oferta, focando no uso real de stablecoins em diferentes cadeias — se elas estão sendo depositadas, circulando ou sendo alocadas de forma eficiente em protocolos DeFi. Essa proporção entre esses usos será o verdadeiro termômetro da saúde do ecossistema multi-chain de stablecoins.