Acabei de explorar o espaço de ações das empresas de mineração de ouro, e há um confronto interessante acontecendo agora entre Barrick e Kinross que vale a pena acompanhar.

Então, aqui está o negócio—o ouro tem tido uma alta significativa. Chegamos a quase $5.600 por onça no final de janeiro, depois recuamos para cerca de $5.000 agora. As tensões geopolíticas, o dólar fraco e todas aquelas incertezas macroeconômicas ainda mantêm os preços elevados. Para investidores que olham para ações de mineração de ouro, esse ambiente é bastante atraente.

A Barrick tem alguns catalisadores de crescimento sérios no pipeline. A mina Goldrush está aumentando para 400.000 onças anuais até 2028, e eles têm a Fourmile ao lado, potencialmente se tornando outra operação de nível um. Depois, há o Reko Diq no Paquistão—projetado para produzir 460.000 toneladas de cobre e 520.000 onças de ouro anualmente, assim que atingir plena capacidade em 2028. A expansão do Lumwana também está transformando esse ativo em um grande contribuinte de cobre. O que chamou minha atenção é a posição de caixa deles—$6,7 bilhões no final do Q4 de 2025, com o fluxo de caixa operacional crescendo 71% ano a ano para $7,7 bilhões no ano completo. Eles também estão retornando capital aos acionistas, com um aumento de 140% no dividendo no Q4.

Mas aqui está o problema—a estrutura de custos da Barrick está sendo afetada. O AISC subiu para $1.581 por onça no Q4, e eles estão orientando entre $1.760 e $1.950 em 2026. Isso representa uma resistência significativa às margens.

A Kinross está jogando um jogo diferente. Eles estão financiando três projetos de crescimento orgânico nos EUA—Round Mountain Fase X, Bald Mountain Redbird 2 e Kettle River-Curlew. O IRR combinado desses projetos é de 59%, o que é bastante atraente. Seus dois ativos principais, Tasiast e Paracatu, continuam gerando fluxo de caixa sólido. Eles também acabaram de colocar a Manh Choh em operação, aumentando a produção de Fort Knox com minério de maior grau. Liquidez forte, de $3,5 bilhões, e eles geraram $2,5 bilhões em fluxo de caixa livre no ano passado. Estão retornando 40% do FCF por meio de recompra de ações e dividendos em 2026.

A desvantagem? A KGC também enfrenta inflação de custos. O AISC atingiu $1.825 no Q4 de 2025, um aumento de 21% em relação ao ano anterior, e eles esperam cerca de $1.730 (+/- 5%) para 2026.

Em termos de avaliação, a Barrick está sendo negociada a 13,12x o lucro estimado para o próximo período—cerca de 6% mais barato que a média do setor. A Kinross está a 13,46x, um pouco mais premium. Ambas as ações tiveram um desempenho excelente no último ano—Barrick subiu 157,7%, KGC subiu 189,8%.

A consensus prevê que a Barrick veja um crescimento de EPS de 48,8% em 2026, contra 40,2% da Kinross, e ambas têm classificação Zacks Rank #3 (Hold). Se eu tivesse que escolher uma ação de mineração de ouro para acompanhar agora, a Barrick parece ser a jogada de valor mais atraente, dado o crescimento mais forte projetado e uma avaliação melhor. Dito isso, ambas estão bem posicionadas para esse ambiente de ouro. Definitivamente vale a pena acompanhar ambas se você estiver construindo exposição a metais preciosos.