Percebi algo interessante acontecendo nos mercados de petróleo bruto nesta semana. Depois de sofrer uma queda de 15% na sessão anterior, os preços se recuperaram bastante na quinta-feira, à medida que os traders reavaliaram toda a situação no Oriente Médio.

Aqui é onde fica complicado, no entanto. O cessar-fogo de duas semanas entre os EUA e o Irã parecia que poderia aliviar as preocupações com o fornecimento, mas a realidade no terreno é mais confusa. Israel continuou atacando o Líbano, o que levou o Irã a basicamente dizer que as negociações não estão acontecendo nessas condições. Então estamos presos nesse limbo estranho, onde o cessar-fogo existe no papel, mas as tensões subjacentes ainda não foram resolvidas de fato.

No lado dos números, o Brent subiu $2,6 para $97,35 por barril (subiu 2,74%), enquanto o WTI ganhou $3,02, chegando a $97,43 por barril (subiu 3,2%). Ambos haviam caído abaixo da $100 durante aquela venda de pânico, que foi a queda mais acentuada desde abril de 2020. A alta reflete que os traders estão precificando algum alívio, mas não um alívio completo.

A verdadeira variável de risco continua sendo o Estreito de Hormuz. Essa via marítima movimenta cerca de 20% do fornecimento global de petróleo bruto — estamos falando de volumes importantes do Iraque, Arábia Saudita, Kuwait, Catar. Se permanecer restrita, os preços do petróleo hoje e no futuro permanecem elevados. Ainda mais preocupante, o Irã teria atacado infraestrutura energética em países vizinhos, apesar do cessar-fogo, incluindo alternativas de oleodutos ao Estreito. Kuwait, Bahrein e Emirados Árabes Unidos relataram ataques com mísseis e drones.

O que é interessante é o que os especialistas estão dizendo. Macquarie e outras grandes corretoras estão começando a precificar um regime de preços de petróleo estruturalmente mais alto. O cenário base deles assume desescalada, com o Brent encontrando suporte em torno de $85-90 e potencialmente voltando a subir à medida que os fluxos se normalizam. Mas aqui está o problema — se as tensões persistirem, teremos uma pressão contínua de alta nos preços do petróleo bruto.

Um analista da MST Marquee colocou bem: mesmo com um acordo de paz, o Irã pode usar ameaças ao Estreito como um ponto de alavancagem recorrente. Os mercados continuarão precificando esse risco elevado. Então, seja falando dos preços do petróleo hoje ou daqui a seis meses, a história estrutural permanece inclinada para preços mais altos enquanto a incerteza no Oriente Médio persistir. Esse é o tipo de prêmio geopolítico que não desaparece da noite para o dia.