Acabei de captar essa visão interessante de um banco de investimento que vale a pena prestar atenção. O UBS está bastante otimista com as commodities no momento, e sua análise mais recente sugere que o ouro pode estar caminhando para $5.900 a $6.200 por onça até 2026. Isso representa mais de 20% de valorização em relação ao que estamos agora.

O que está impulsionando isso? As notícias do banco de investimento apontam para fundamentos sólidos. Mesmo que as tensões geopolíticas se amenizem, desequilíbrios entre oferta e demanda em tudo, desde petróleo bruto até metais industriais como cobre e alumínio, estão criando um suporte estrutural real para os preços das commodities. Estamos vendo o petróleo subir de cerca de $72 para $102 por barril, e as commodities como um todo estão em alta de cerca de 17% neste ano.

Mas aqui está o ponto—o ouro tem agido de forma estranha ultimamente. Está preso abaixo de $5.200 mesmo com todo o caos, o que parece contraintuitivo para um ativo de refúgio seguro. Os analistas do UBS explicam que isso é na verdade bastante normal. Durante conflitos passados, como Rússia-Ucrânia, o ouro inicialmente disparou 15%, mas depois recuou entre 15% e 18% quando as taxas subiram. A notícia do banco de investimento aqui é que o ouro responde mais a riscos macroeconômicos, como inflação e depreciação cambial, do que apenas a eventos geopolíticos isolados.

No curto prazo, um dólar mais forte e a inflação impulsionada pelo petróleo representam obstáculos. Mas assim que as expectativas de taxas começarem a diminuir, o UBS acredita que poderemos ver uma valorização significativa. O banco também observa que os bancos centrais continuam acumulando reservas, a demanda asiática por joias de ouro permanece sólida, e as saídas de ETFs se estabilizaram—todos sinais positivos por baixo.

O que é interessante do ponto de vista de estratégia de investimento é que o UBS não está apenas dizendo "compre ouro". Eles sugerem que investidores que já obtiveram grandes ganhos com ouro devem considerar diversificar para cobre, alumínio e produtos agrícolas. A notícia geral do banco aponta para uma alocação mais ampla em commodities, ao invés de apostar tudo em um único ativo.

A história estrutural é convincente: dívida global elevada, tendências de desdolarização e restrições persistentes na oferta de várias commodities. Definitivamente, algo que vale monitorar se você estiver pensando em proteção de carteira.