Batalha entre alta e baixa do Bitcoin! Relatório da Glassnode: contratos à vista enfrentam pressão de venda, mas compras de ETF e investidores de longo prazo "mantêm a linha de fundo"

Bitcoin em tendência de estagnação? O mais recente relatório de 17ª semana do 《BTC Market Pulse》 da Glassnode revela uma estrutura de mercado atualmente cheia de “contradições” complexas. Apesar do aumento significativo na pressão de venda nos mercados à vista e de derivativos, bem como do aumento do sentimento de venda a descoberto; a forte entrada de capital em ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, juntamente com a confiança sólida dos detentores de longo prazo (LTH), estão oferecendo uma forte proteção contra quedas no mercado.
(Prévia: MicroStrategy em alta! Strategy investe US$ 2,54 bilhões adicionais em 34 mil bitcoins, totalizando mais de 815 mil bitcoins em carteira)
(Complemento de contexto: riscos geopolíticos continuam, por que o Bitcoin se tornou um ativo de liquidez chave?)

Índice deste artigo

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• Mercado à vista e derivativos: sentimento de baixa e pressão de venda em ascensão
• Opções e ETFs: compras institucionais sustentam otimismo
• Dados on-chain: investidores de longo prazo resistem à saída, o mercado entra em fase de formação de piso?

O mercado de Bitcoin recentemente demonstra uma estrutura de jogo extremamente complexa. Segundo o relatório de análise mais recente do Glassnode, 《BTC Market Pulse: Semana 17》, o comportamento dos investidores e a estrutura do mercado estão emitindo sinais mistos de alta e baixa.

O relatório aponta que, embora o momentum de alta recente do Bitcoin tenha enfraquecido um pouco, o mercado ainda mantém forte interesse de compra, formando uma almofada importante para evitar uma queda catastrófica do preço.

Mercado à vista e derivativos: sentimento de baixa e pressão de venda em ascensão

No âmbito das exchanges centralizadas (CEX), a atividade de negociação claramente aumentou, indicando que a participação do mercado permanece aquecida. No entanto, dados detalhados revelam preocupações de curto prazo:

• Aumento na pressão de venda à vista: o volume acumulado de negociações à vista (CVD) mudou de positivo para negativo, sinalizando aumento na pressão de venda e uma mudança de sentimento para o lado de baixa.
• Alta disposição de venda em derivativos: no mercado de contratos futuros, o aumento no volume de posições em aberto (OI) indica maior apetite ao risco e sensibilidade ao preço. Mas a queda significativa na “taxa de financiamento de longs” e na “CVD de contratos perpétuos” sugere que o agressividade dos compradores diminuiu; traders até estão dispostos a pagar prêmios para abrir posições vendidas, indicando que o sentimento de venda está se intensificando.

Opções e ETFs: compras institucionais sustentam otimismo

Diferente do clima pessimista nos mercados à vista e de derivativos, o setor de opções e ETFs traz boas notícias que sustentam o moral dos investidores.

No mercado de opções, a demanda por “proteção contra baixa” (Downside protection) diminuiu, sugerindo que o sentimento extremamente pessimista está se suavizando. A contração no volume de posições em aberto pode ser resultado de realização de lucros ou fechamento de posições; ao mesmo tempo, o spread de volatilidade (Volatility spread) indica que o sentimento do mercado está passando de uma fase de “precificação de alto risco” para uma mais neutra e estável.

Já no tradicional setor financeiro, especialmente nos ETFs, o índice MVRV dos ETFs à vista nos EUA e o fluxo líquido (Netflow) estão ambos em alta. Esses dados, combinados com o aumento na atividade de negociação, indicam que os investidores institucionais continuam interessados em participar do mercado de Bitcoin por canais regulados, trazendo uma energia de “cautela otimista”.

Dados on-chain: investidores de longo prazo resistem à saída, o mercado entra em fase de formação de piso?

Analisando a liquidez on-chain e os lucros, a estrutura do mercado ainda parece saudável e equilibrada:

• Estrutura de holdings estável: a diminuição na participação de capital quente (Hot Capital Share) e a mudança no valor de mercado realizado (embora negativa, em melhora) indicam que o fluxo de liquidez está em estado de repouso, com saída líquida desacelerando. Além disso, a proporção de oferta entre investidores de curto prazo e de longo prazo (STH to LTH Supply Ratio) permanece estável, demonstrando que os investidores de longo prazo (LTH) continuam confiantes no futuro, sem sinais de pânico ou vendas em massa.
• Dados de lucro e prejuízo divergentes: a melhora no NUPL (Lucro Não Realizado Líquido) e na porcentagem de oferta em lucro sinalizam uma potencial fase de estabilização, com menor pressão de venda imediata. Contudo, o relatório também alerta que a queda na “Razão de Lucro a Perda Realizada” indica que ainda há vendas motivadas pelo pânico no mercado.

Em suma, o Bitcoin está em uma fase de conflito entre o pessimismo dos derivativos e a compra institucional à vista. Com a proteção firme dos investidores de longo prazo e o influxo contínuo de fundos em ETFs, o mercado deve, após digerir a pressão de venda de curto prazo, encontrar uma direção mais clara.