Bitcoin em Custódia nas Exchanges Caiu para Seu Nível Mais Baixo Desde 2017

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A porcentagem do fornecimento total de Bitcoin mantido em exchanges caiu para seu ponto mais baixo desde novembro de 2017, de acordo com dados da Santiment, quando o Bitcoin era negociado a $16.400 e o ciclo de alta atual ainda não havia começado.

O que o Gráfico Mostra

O gráfico da Santiment cobre de março de 2016 a março de 2026, acompanhando duas métricas simultaneamente. A linha amarela mede o fornecimento de Bitcoin nas exchanges como uma porcentagem do fornecimento total, plotada no eixo direito. A linha azul turquesa acompanha o número absoluto de Bitcoins mantidos nas exchanges. O preço do Bitcoin aparece como velas no fundo.

A linha percentual amarela conta a história estrutural. Ela subiu constantemente de 2016 até um pico por volta de 2020 a 2021, quando os saldos nas exchanges como uma parcela do fornecimento total atingiram seus níveis mais altos. A partir desse pico, a linha tem declinado de forma consistente por cinco anos, chegando à linha horizontal amarela tracejada no extremo direito do gráfico. Essa linha tracejada marca o nível de novembro de 2017, anotado com uma nota indicando que o preço do BTC era $16.400 na última vez que a proporção esteve tão baixa.

O fornecimento atual nas exchanges está em aproximadamente 1,15 milhão de BTC, de acordo com a leitura do eixo direito, com a porcentagem do fornecimento total em 0,744%.

Por que a Queda no Fornecimento nas Exchanges Importa

Bitcoin saindo das exchanges e migrando para carteiras de autocustódia ou armazenamento frio institucional reduz o fornecimento imediatamente disponível para venda. Menos Bitcoin em exchanges significa menos Bitcoin que pode ser vendido rapidamente em resposta a movimentos de preço ou estresse de mercado.

Essa dinâmica funciona em ambas as direções. Durante mercados de baixa, o fornecimento nas exchanges tende a aumentar à medida que os detentores movem moedas para plataformas, seja para vender ou usar como garantia. Durante fases de acumulação, o fornecimento nas exchanges diminui à medida que compradores convictos retiram para armazenamento de longo prazo. A leitura atual sugere que esse último comportamento é predominante, apesar das condições de mercado de baixa abordadas na reportagem desta semana.

A iniciativa de staking da Fundação Ethereum, os dados de acumulação de baleias, os 116 detentores corporativos de Bitcoin e agora essa métrica de fornecimento nas exchanges apontam todos na mesma direção estrutural. Grandes e pacientes detentores estão removendo o fornecimento da circulação líquida.

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A Comparação de 2017

Da última vez que o fornecimento nas exchanges foi tão baixo como porcentagem do fornecimento total, o Bitcoin estava a $16.400 e prestes a iniciar a valorização que o levaria a pouco menos de $20.000 até dezembro de 2017. Essa comparação é interessante, mas requer uma análise cuidadosa. A estrutura de mercado em 2017 era completamente diferente. A infraestrutura de exchanges era menos desenvolvida, a participação institucional era mínima e o mercado de ETFs não existia.

O que essa comparação confirma é que o comportamento de remover Bitcoin das exchanges em escala semelhante tem precedentes históricos durante períodos que antecederam uma valorização significativa. Se a situação atual seguirá esse padrão depende das condições de demanda que os dados de oferta sozinhos não podem prever.

Menor oferta nas exchanges com demanda igual ou crescente gera pressão de alta nos preços. O lado da oferta dessa equação está mudando. O lado da demanda é o que as métricas de CPI, PCE e a reunião do Fed desta semana começarão a esclarecer.