O ouro sofreu uma verdadeira pancada em abril de 2025, caindo quase 3% em apenas uma semana. Eu estava observando os gráficos e percebi a mudança bem claramente – o preço do ouro sendo esmagado assim que as negociações de cessar-fogo no Oriente Médio começaram a parecer sérias. É impressionante como o mercado pode inverter rápido quando o risco geopolítico de repente diminui.

O que chamou minha atenção foi como o dólar estava em uma alta absoluta ao mesmo tempo. O DXY atingiu uma máxima de três meses, e isso é o verdadeiro fator que prejudica qualquer commodity cotada em dólares. Quando o dólar se fortalece, tudo o mais denominado nele fica mais caro para compradores estrangeiros. Além disso, os dados econômicos dos EUA ainda estavam sólidos – vendas no varejo fortes, inflação teimando em torno de 3,1% – e o Fed praticamente não tinha motivo para cortar taxas. Enquanto isso, a Europa lutava com apenas 0,3% de crescimento do PIB. O capital simplesmente fluía para os títulos do Tesouro dos EUA e para o dólar.

Verifiquei também os aspectos técnicos e o ouro tinha quebrado abaixo da média móvel de 50 dias de forma bastante decisiva. O volume de negociações disparou 40% acima do normal, então não foi apenas uma sangria lenta – havia uma pressão de venda real. Os dados da CFTC mostraram que os especuladores tinham acumulado posições líquidas longas massivas antes disso, então quando o sentimento mudou, essas posições começaram a se desfazer rapidamente. Uma configuração clássica para uma correção acentuada.

O que é interessante é que até mesmo as compras físicas da China e da Índia permaneceram silenciosas. Normalmente, esses mercados entram com suporte quando os preços caem, mas os prêmios locais estavam mantendo a demanda contida. Enquanto isso, o VIX despencou, o que basicamente confirmou que o medo estava saindo do sistema. Toda a corrida para a segurança simplesmente se reorientou – em vez de ouro, o dinheiro estava se acumulando em dólares e títulos do Tesouro.

As ações de mineração de ouro foram atingidas mais duramente do que os preços à vista. O índice BUGS caiu mais de 5%, enquanto setores que se beneficiam de um dólar mais forte e custos mais baixos de commodities, como os industriais, na verdade resistiram melhor. Você também viu pressão nas moedas de exportadores de commodities, como Austrália e Canadá.

Historicamente, esse tipo de movimento acontece após desescaladas importantes. Vimos recuos semelhantes quando as tensões na Ucrânia diminuíram no final de 2023 e após o pico do medo da pandemia em 2021. Mas aqui está o ponto – os bancos centrais ainda estão comprando. Eles adicionaram mais de 1.000 toneladas às reservas em 2024, e essa tendência deve continuar. Então, embora a ação de preço de curto prazo possa ser brutal, a história de demanda subjacente por ouro, por diversificação de reservas, permanece sólida.

O nível técnico que todos estavam observando era US$ 1.950 por onça como suporte. Se esse nível for quebrado de forma decisiva, a próxima meta era US$ 1.900. Para os traders, é um lembrete de que os movimentos de preço do ouro realmente dependem de duas forças concorrentes – taxas de juros reais e força do dólar de um lado, risco geopolítico do outro. Quando ambos se alinham contra ele, você tem vendas acentuadas como as que vimos. No momento, tudo depende do que o Fed fará a seguir e se esse sentimento de risco será mantido.