Relatório de Avaliação do Bitcoin para o Segundo Trimestre de 2026: US$ 143.000,00 com potencial de aumento dobrado

Autor: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay Jo; Fonte: Tiger Research; Tradução: Shaw Gold Finance

Resumo dos pontos principais

• Apesar da desaceleração, a economia macroeconômica ainda mantém suporte: A oferta monetária global M2 atingiu um recorde histórico de 134,4 trilhões de dólares, e o fluxo de fundos para ETFs virou positivo pela primeira vez em 14 meses. No entanto, a queda abrupta no preço do petróleo do Irã levou o IPC de março a 3,3%, reduzindo o espaço do Federal Reserve para cortar taxas de juros.

• Indicadores on-chain do Bitcoin estão saindo de uma avaliação subestimada para um equilíbrio inicial: Indicadores on-chain-chave já saíram da zona de pânico do primeiro trimestre. O preço atual é de 70.500 dólares, cerca de 13% abaixo do preço médio de entrada dos detentores de longo prazo, de 78.000 dólares. Superar esse nível é um sinal principal de reversão de tendência recente.

• Meta de 143 mil dólares e potencial de aumento de 2 vezes ainda válido: Essa meta é baseada em um preço neutro de 132.500 dólares, com fatores fundamentais ajustados em -10% e fatores macroeconômicos ajustados em +20%. Embora seja uma redução em relação à meta de 185.500 dólares do primeiro trimestre, a correção maior do mercado à vista significa que, do nível atual, o potencial de alta na verdade aumentou.

Fatores macroeconômicos positivos ainda presentes, mas desaceleração

Desde a publicação do relatório do primeiro trimestre, o preço do Bitcoin caiu cerca de 27%, com o preço médio de negociação no início de abril próximo de 70.500 dólares. O conflito no Irã introduziu uma variável nova, mas o ambiente macro geral ainda é favorável. O que mudou não é a direção, mas a velocidade.

Liquidez atinge recorde, mas não flui para o Bitcoin

Até fevereiro de 2026, a oferta monetária global M2 continuou crescendo, atingindo quase 134 trilhões de dólares, um pico histórico. No entanto, o preço do Bitcoin caiu 27% em relação ao primeiro trimestre. A liquidez e o movimento de preços estão em direções opostas.

A origem da liquidez explica essa diferença. No último ano, mais de 60% do crescimento do M2 das quatro maiores economias (China, EUA, Zona do Euro, Japão) veio da China, graças ao corte na taxa de reserva obrigatória e às políticas de afrouxamento monetário do Banco Popular da China no primeiro trimestre.

A contribuição de fundos dos EUA representa apenas 10%. O problema é que o fluxo de liquidez doméstica da China para o mercado de Bitcoin é limitado, com restrições às transações de criptomoedas ainda em vigor, e canais indiretos via Hong Kong e Cingapura atendem principalmente a fundos institucionais. A liquidez global está em níveis recordes, mas a proporção de fundos que realmente podem entrar no Bitcoin diminuiu.

Conflito no Irã desacelera cortes do Fed

Devido à quase paralisação da liquidez da China, a liquidez em dólares americanos continua sendo o principal motor do Bitcoin. Mas, mesmo assim, o conflito no Irã também atrasou esse processo.

Após o ataque aéreo dos EUA e Israel ao Irã em 28 de fevereiro, o Estreito de Hormuz foi bloqueado. Em meados de março, o preço do petróleo Brent disparou para 118 dólares por barril, e o petróleo de Dubai atingiu um recorde de 166 dólares por barril. Esse impacto elevou a inflação. O IPC dos EUA subiu de 2,4% em fevereiro para 3,3% em março, atingindo o maior nível em dois anos. O espaço para cortes do Fed também diminuiu. O gráfico de pontos de março mostra que o mercado espera apenas uma redução de taxa pelo Fed até 2026.

Apesar disso, a orientação de política monetária não mudou. Em meados de abril, o Estreito de Hormuz foi parcialmente reaberto, levando a uma forte queda no preço do petróleo para cerca de 90 dólares por barril. O IPC núcleo permaneceu em 2,6%, indicando que o impacto ainda não se espalhou para uma economia mais ampla. O presidente Trump nomeou oficialmente Kevin Woorch como próximo presidente do Fed no final de janeiro, e a audiência de confirmação no Senado ainda está em andamento. O mandato de Powell termina em 15 de maio, e a tendência de afrouxamento pode continuar. O número de cortes de taxa pode diminuir, mas a direção permanece.

Fluxo de fundos institucionais se inverte

A saída de fundos institucionais que causou a queda no primeiro trimestre começou a reverter. O ETF de Bitcoin à vista passou pelo mês mais severo de saída de fundos desde seu lançamento em novembro de 2025, mantendo fluxo líquido negativo por cinco meses consecutivos. Mas, desde março, o fluxo líquido mensal virou positivo. Até meados de abril, o fluxo acumulado de fundos desde o início do ano também virou positivo, com o total sob gestão subindo para 96,5 bilhões de dólares.

O ritmo de aumento de Bitcoin por parte de empresas também acelerou. Strategy, em apenas uma semana (de 13 a 19 de abril), investiu 2,54 bilhões de dólares na compra de 34.164 bitcoins, elevando sua posição total para 815.061 bitcoins. Mas vale notar que o número de empresas participando dessa tendência não cresceu significativamente.

Indicadores macro ajustados para +20%

Fatores estruturais positivos ainda existem: expansão da liquidez, política de afrouxamento, retomada de fluxo de fundos institucionais e avanços na Lei CLARITY dos EUA. A crise do petróleo provocada pelo Irã e a desaceleração na velocidade de cortes do Fed compensaram parcialmente esses fatores positivos. Para o segundo trimestre, o ajuste dos indicadores macroeconômicos foi reduzido em 5%, para +20%.

De avaliação subestimada para equilíbrio inicial

Indicadores on-chain saíram do estado de pânico extremo, transitando de avaliação subestimada para uma fase de equilíbrio inicial. Indicadores-chave como MVRV-Z, NUPL e aSOPR já romperam a zona de pânico do primeiro trimestre, entrando na fase de recuperação inicial. Grandes altas durante rebotes de pânico não são tão prováveis, mas a média de retorno anual nessa zona sempre foi de dois dígitos. Atualmente, a relação risco-retorno ainda é bastante favorável.

É importante notar que o custo médio dos detentores de curto prazo (STH) vem caindo gradualmente. Isso indica que o capital especulativo está saindo, enquanto novos compradores estão entrando a preços mais baixos. Esse momento coincide com a retomada do fluxo líquido de ETFs e com compras em grande escala por estratégias, confirmando a ideia de que investidores institucionais continuam comprando com desconto, reduzindo o preço médio de entrada.

O nível de risco-chave é de 54.000 dólares, que corresponde ao custo médio de entrada. Queda abaixo desse nível causaria perdas não realizadas na rede, tornando-se uma zona de fundo extremo. A resistência mais forte está em 78.000 dólares, coincidindo com o preço médio de entrada dos detentores de longo prazo.

O preço atual é de 70.500 dólares, cerca de 13% abaixo desse nível, e grande parte do capital de curto prazo investido recentemente ainda está em perdas não realizadas. Se o preço romper decisivamente os 78.000 dólares no curto prazo, esse nível deve ser monitorado de perto.

Crescimento aparente, estagnação real

Na primeira metade de abril, o volume diário de negociações de Bitcoin atingiu 564 mil transações, um aumento de 37,9% em relação ao ano anterior. À primeira vista, os dados parecem fortes, mas os detalhes dizem o contrário.

Ao mesmo tempo, o número de endereços ativos caiu para 428 mil, uma redução de 13,2% em relação ao ano anterior e de 4,2% em relação à semana anterior. O valor médio por transação caiu para 1,19 BTC, uma redução de 34,1% em relação ao trimestre anterior, de 1,80 BTC. Embora o número de transações tenha aumentado, o número de participantes e o valor médio por transação diminuíram. Essa tendência reflete que poucos usuários estão transferindo pequenos valores repetidamente, ao invés de uma maior utilização econômica da rede. O aumento no número de transações provavelmente se deve a movimentações mecânicas, como depósitos em exchanges, e não a um crescimento real.

O relatório do primeiro trimestre manteve os indicadores fundamentais em 0%, com base na expectativa de expansão do ecossistema BTCFi. Mas, no segundo trimestre, essa expectativa foi revista para baixo. Segundo o relatório “Perspectiva de Ativos Digitais 2026” do The Block, o valor total bloqueado (TVL) do Bitcoin L2 caiu 74% desde o início do ano, e o TVL total do BTCFi caiu 10%, representando apenas 0,46% do total de 91.332 bitcoins em circulação. Apesar de protocolos como Babylon e Lombard apresentarem crescimento seletivo, o ecossistema como um todo encolheu.

Indicadores fundamentais ajustados para -10%

O crescimento aparente não se traduziu em expansão real da rede, e os dados de suporte à teoria BTCFi também enfraqueceram. O equilíbrio de sinais positivos e negativos que sustentava uma avaliação de 0% no primeiro trimestre foi rompido. Assim, o indicador fundamental do segundo trimestre foi ajustado para -10%.

Meta de 143 mil dólares, potencial de aumento de 2 vezes

Aplicando o método de valor temporal ao preço médio de início de abril de 2026, obtemos um preço neutro de 132.500 dólares. Com ajuste de -10% nos fatores fundamentais e +20% nos fatores macroeconômicos, o preço-alvo para 12 meses é de 143.000 dólares.

Esse valor é cerca de 23% menor que a meta de 185.500 dólares do primeiro trimestre. No entanto, o potencial de alta real aumentou. Com base no preço médio, o potencial de valorização passou de 93% no primeiro trimestre para 103% no segundo.

Uma meta mais baixa não indica pessimismo. A direção macro e a estrutura on-chain continuam apoiando uma visão de alta de médio a longo prazo.

Três pontos-chave recentes: 1) Superar o preço de equilíbrio de médio prazo da rede em 78.000 dólares; 2) Fluxo contínuo de fundos para ETFs; 3) Mudança na política do Fed após redução de riscos geopolíticos. Se esses três fatores ocorrerem simultaneamente, a meta de 143.000 dólares ainda é alcançável.