Gue baru perhatiin Bitcoin lagi masuk fase pressão que é bastante séria aqui. O preço agora está em torno de $78K, mas os mineradores ainda operam com custos de produção entre $89K-$91K. Isso significa que a rede está operando abaixo do ponto de equilíbrio—uma situação que é rara de acontecer.

O que é interessante, as métricas on-chain começaram a mostrar sinais de acumulação. O NUPL ajustado por entidades já caiu na zona de medo histórica, semelhante ao padrão que ocorreu em 2016 e 2019 antes de grandes rallies. O Inter-exchange Flow Pulse também acabou de formar um golden cross acima da média de 90 dias—um sinal que geralmente se alinha com a fase inicial de acumulação.

A liquidez de stablecoins também começou a se mover. A oferta de USDC aumentou significativamente, e o saldo do balcão OTC continua a diminuir porque as instituições estão começando a retirar Bitcoin para holdings de longo prazo. Isso sugere que há uma rotação de capital acontecendo nos bastidores.

A pressão dos mineradores ainda é real—o hashrate oscila entre 980-1150 EH/s, o hashprice ainda está pressionado em $30-$32 por PH/s/dia. Mas a combinação desses sinais? Pode ser que estejamos em um ponto de virada estrutural. A condição macro de crédito ainda é uma variável que precisa ser monitorada de perto.