Recentemente percebi algo bastante interessante sobre o Bitcoin. O fractal básico que aparece agora se parece muito com o padrão visto em 2023, logo antes de uma alta de 130% acontecer em 2024. Mas aqui há uma história mais complexa—o ambiente agora é muito diferente de antes.

O Bitcoin acabou de registrar 25 dias consecutivos na zona de risco extremo. Essa é a sequência mais longa já registrada. Historicamente, a mudança de risco alto para risco mais baixo costuma estar alinhada com o início de uma expansão de alta forte. Notas rápidas da história mostram que esse padrão é bastante confiável como indicador de reversão de tendência. O que é interessante é como a interação do Bitcoin com a oferta na métrica de lucro/perda está formando uma imagem mais clara de se isso realmente é um fundo ou apenas uma consolidação prolongada.

Mas a posição dos traders não está alinhada com uma alta imediata. A demanda de 30 dias oscila entre positiva e negativa—a pressão de venda diminuiu, mas ainda não há compras consistentes substituindo. Isso é um sinal de cautela. Ao mesmo tempo, o fluxo de ETFs conta uma história diferente. Os ETFs de ouro, na verdade, superaram o influxo de ETFs de Bitcoin à vista nos últimos 90 dias. Os fundos de Bitcoin até registraram saída no mesmo período. Isso indica que os investidores ainda são avessos ao risco, preferindo ativos tradicionais ao invés de exposição a cripto.

A inflação continua sendo um obstáculo real. O PCE geral ainda está perto de 2,9% ano a ano, com a inflação core em torno de 3%. Isso significa que a liquidez permanece limitada e o Fed provavelmente manterá uma postura restritiva por mais tempo do que o esperado. Notas rápidas da história sobre ciclos de liquidez mostram que um rally impulsionado por uma expansão ampla de liquidez é muito mais sustentável do que aquele apenas impulsionado pelo sentimento.

Dados recentes indicam que o Bitcoin está sendo negociado em torno de 77,8K, com sentimento de mercado 50-50. As projeções para uma alta de curto prazo sugerem uma possível impulsão para a zona de 70K-80K, mas analistas experientes alertam que movimentos assim podem enfrentar pressão de venda novamente em um regime de liquidez mais bearish.

O que deve ser observado é a diferença entre sinais on-chain e a dinâmica de liquidez macro. Notas rápidas da história indicam que os sinais de preço do Bitcoin que ajudaram a acelerar o crescimento forte anteriormente agora precisam lidar com um cenário onde sinais de demanda off-chain—como fluxos de ETFs e liquidez macro—não são tão fortes quanto antes. Essa é uma tensão significativa para traders que dependem da congruência de indicadores para confirmar um fundo.

Alguns observadores de mercado destacam que o regime atual talvez não repita as condições que precederam o pico de 2024. A interação do Bitcoin com a oferta mantida por diferentes grupos de mercado historicamente está alinhada com pontos de virada importantes. Mas o ambiente macro—com inflação que não diminui claramente e uma expansão de liquidez que não se amplia—pode prolongar a resistência de qualquer campanha de recuperação.

Estruturalmente, há dois limiares críticos monitorados. Primeiro, um cluster de resistência de curto prazo que, historicamente, interrompeu altas em bear markets. Segundo, um cluster de suporte de longo prazo ao redor de 40K, que, se rompido, pode comprometer a integridade de uma tendência de baixa de longo prazo. A interação entre preço e distribuição de lucro/perda continua sendo uma lente útil para prever quando o fundo realmente se transforma em uma alta sustentada.

Portanto, o ambiente em mudança mostra ciclos mais sutis do que o bull run anterior. Embora o sinal de fundo seja um ponto de dado notável, a ausência de uma recuperação ampla e simultânea de liquidez significa que cada movimento de alta pode ser superficial e vulnerável a vendas rápidas. Os participantes do mercado precisam equilibrar sinais on-chain com padrões macro de liquidez e políticas, aceitando que a próxima expansão de alta—se acontecer—pode ser mais lenta e sensível a dados de inflação, expectativas de taxa e desenvolvimentos regulatórios.