Acabei de perceber algo interessante nos últimos registros de investidores institucionais. A maior participação de investimento da Alphabet tem sido um verdadeiro sucesso -- com um aumento de 2.800% nos últimos dois anos. Estamos falando da AST SpaceMobile, a empresa de banda larga celular via satélite que se tornou uma queridinha entre os gestores de fundos de Wall Street.

Então, aqui está o contexto: a cada trimestre, investidores institucionais que gerenciam mais de US$ 100 milhões apresentam divulgações do Formulário 13F mostrando o que têm comprado e vendido. A última declaração da Alphabet revela algo bastante revelador -- cerca de um quarto de todo o seu portfólio de investimentos de US$ 2,6 bilhões está ligado a essa única empresa de satélites. Isso é um compromisso sério.

O que torna a aposta da Alphabet tão interessante? A AST SpaceMobile tem duas vantagens competitivas claras a seu favor. Primeiro, seus satélites BlueBird realmente funcionam com smartphones existentes -- sem necessidade de hardware especializado. Isso é enorme em comparação com tentativas anteriores de redes celulares globais. Segundo, eles fizeram parceria com mais de 50 operadoras de telefonia móvel, representando quase 6 bilhões de assinantes. Em vez de lutar contra os gigantes de telecomunicações, eles estão trabalhando com eles. Essa é uma estratégia mais inteligente.

Os números parecem impressionantes à primeira vista. As vendas devem saltar de cerca de US$ 59 milhões em 2025 para quase US$ 3,1 bilhões até 2029. E os investidores institucionais claramente perceberam isso -- 127 novos investidores que apresentaram 13F recentemente adicionaram AST às suas participações. Mas aqui é onde acho que os investidores deveriam dar uma pequena freada.

A ação já está sendo negociada a um múltiplo preço/vendas superior a 10x com base nas previsões de receita para 2029. Isso basicamente precifica a perfeição. Qualquer contratempo é punido severamente -- vimos isso em dezembro, quando um atraso de uma semana no lançamento de satélites derrubou a ação em dois dígitos. Além disso, os custos de produção de satélites continuam aumentando, o que os forçou a levantar US$ 1 bilhão em dívida conversível. Esse tipo de diluição importa quando você ainda está queimando caixa.

A história da AST SpaceMobile é realmente convincente, e a Alphabet claramente acredita nela. Mas a avaliação já reflete grande parte desse potencial de valorização. Vale a pena ficar de olho, mas talvez não nesses níveis.