Tenho acompanhado a intensificação do debate sobre Michael Burry novamente, e honestamente, está ficando cada vez mais difícil levar a última tese dele sobre a bolha de IA a sério. Deixe-me explicar por quê.

O status lendário de Burry é inegável—o cara lucrou cerca de 100 milhões de dólares pessoalmente e 700 milhões para investidores ao acertar a crise de hipotecas subprime de 2008. Esse é o tipo de histórico que rende um filme biográfico com Christian Bale. Mas aqui está o ponto: o patrimônio líquido e a reputação de Michael Burry não o tornam automaticamente certo em tudo. Desde aquele ganho de 2008, seu desempenho tem sido... inconsistente, no melhor dos casos. Ele tem estado repetidamente errado no mercado, chamando constantemente o apocalipse que nunca se concretiza, e acabou fechando seu fundo de hedge no ano passado porque não conseguiu alinhar-se com a realidade do mercado.

Agora ele afirma que as ações de IA são basicamente Dot Com 2.0. Vamos analisar seus três principais argumentos, porque eles merecem uma análise detalhada.

Primeiro, ele argumenta que grandes empresas de tecnologia como Meta, Microsoft e Alphabet estão manipulando suas demonstrações financeiras com cronogramas de depreciação para inflar os lucros. Claro, GPUs têm vidas úteis mais curtas do que servidores tradicionais, mas aqui está o que ele está deixando de fora: a maior parte da infraestrutura de IA realmente tem uma vida útil de 15 a 20 anos. Além disso, GPUs mais antigas não desaparecem simplesmente—elas continuam realizando tarefas de inferência, então mantêm valor. As contas não sustentam sua narrativa de fraude.

Segundo, Burry alerta que gastos massivos de CAPEX vão destruir o fluxo de caixa. Exceto que é exatamente o oposto. O fluxo de caixa operacional da Alphabet saltou de menos de 100 bilhões de dólares para 164 bilhões em 2026. As margens estão se expandindo em todos os setores. E veja só—empresas que escalonaram IA estão reportando retornos superiores a 3 dólares para cada dólar investido. A última onda de IA agentic está ajudando as empresas a reduzir custos em 25% ou mais. Isso não é sinal de um modelo quebrado.

Terceiro, ele compara NVIDIA a Cisco em 2000, alegando que ambas estão supervalorizadas. Essa comparação cai imediatamente por terra. O P/E da Cisco quando atingiu o pico em março de 2000 ultrapassou 200. O P/E atual da NVIDIA está em 47. Nem perto.

O verdadeiro sinal do mercado? Os preços de aluguel de GPUs H100 aumentaram cerca de 17% desde meados de dezembro, indicando escassez sustentada e alta demanda. Isso é otimista para empresas de infraestrutura como Nebius Group, CoreWeave e IREN. A restrição de energia é real, o que beneficia companhias como Bloom Energy, que resolvem o gargalo de energia.

Falando nisso, o mercado de opções está precificando movimentos importantes. Investidores com grandes recursos fizeram uma aposta de um milhão de dólares em contratos de compra de Bloom Energy, e uma baleia acabou colocando cerca de 9 milhões de dólares em opções de compra de março a 205 dólares. As ações da Bloom subiram 8% na segunda-feira, enquanto o Nasdaq caiu, e a ação está formando uma bandeira de alta semanal clássica.

Olha, o legado contrarian de Burry é sólido, mas os dados sobre infraestrutura de IA são esmagadores. Entre a demanda crescente por aluguel de H100 e os enormes ganhos de eficiência com IA agentic, o caso de alta continua firme. O patrimônio líquido e o histórico de Michael Burry não mudam os fundamentos que estamos vendo em tempo real.