#𝐀𝐏𝐑𝐈𝐋𝐉𝐎𝐁𝐒𝐑𝐄𝐏𝐎𝐑𝐓

O SONHO DO FED ACABOU DE CHEGAR

O relatório de empregos de abril entregou o que todo banqueiro central espera e raramente consegue. As folhas de pagamento não agrícolas adicionaram 115.000 empregos, superando a previsão de 62.000 a 65.000 . A taxa de desemprego permaneceu estável em 4,3% . O crescimento salarial foi de 3,6% ao ano, abaixo dos 3,8% esperados . Suficientemente forte para silenciar os rumores de recessão. Quente o suficiente para manter as altas de juros enterradas. Esta é a leitura Goldilocks que o mercado precisava.

🔹 NFP registrou 115 mil, o primeiro ganho mensal consecutivo em um ano após a revisão ascendente de março para 185 mil
🔹 Taxa de desemprego inalterada em 4,3%, com a participação na força de trabalho caindo para 61,8%
🔹 Os ganhos médios por hora subiram 0,2% mês a mês e 3,6% ao ano, ambos abaixo do consenso
🔹 Saúde adicionou 37.000 empregos, transporte e armazenamento adicionaram 30.000, comércio varejista adicionou 22.000
🔹 Os futuros do Nasdaq estenderam os ganhos para perto de 1% após o dado, os futuros do S&P subiram 0,59%

🔹 A média de ganhos de folha de pagamento de três meses fica em 48.000, exatamente na taxa de equilíbrio onde novos entrantes na força de trabalho são absorvidos
🔹 Crescimento salarial de 3,6% com produtividade próxima de 1,5% implica custos unitários de trabalho compatíveis com a meta de inflação de 2% do Fed
🔹 O relatório mantém o foco do Fed na inflação como o principal risco, com cortes de juros improváveis, mas altas de juros agora ainda mais difíceis de justificar
🔹 As folhas de pagamento de março foram revisadas para cima, de 178.000 para 185.000, colocando dois meses consecutivos de ganhos sólidos na conta
🔹 A Pantheon Macroeconomics espera que a taxa de desemprego se aproxime de 4,7% até o final do ano, com o primeiro corte de juros vindo em dezembro

A reação do mercado conta a história. Os rendimentos do Tesouro mal se moveram. O índice do dólar caiu 0,3%. As ações subiram. Isso é exatamente o que acontece quando os dados dizem que o crescimento está bom e a pressão inflacionária está diminuindo. Adam Sarhan, da 50 Park Investments, chamou isso de uma leitura Goldilocks: nem quente demais para desencadear temores de inflação, nem fria demais para aumentar os alarmes de recessão. Sam Stovall, da CFRA Research, disse que isso confirma um mercado de trabalho sólido que apoia o consumo sem forçar o Fed a reconsiderar sua postura de manutenção .

Mas ao tirar o título, revela-se um quadro mais nuançado. A média de três meses de 48.000 empregos está exatamente no ponto de equilíbrio. Somente o setor de saúde contribuiu com 32% dos ganhos do mês, um setor não cíclico que fica atrás do ciclo mais amplo. O emprego no governo federal continuou sua queda, 348.000 abaixo do pico de outubro de 2024. O mercado de trabalho está estável, mas não está acelerando.

Para o novo presidente do Fed, Kevin Warsh, este relatório remove a urgência de ambos os lados do mandato. O mercado de trabalho não precisa de resgate. A inflação, ainda acima da meta e enfrentando pressão de preços de energia devido ao conflito com o Irã, continua sendo a principal preocupação. O caminho das taxas permanece estável. A ferramenta CME FedWatch reforça a visão de que as taxas permanecem inalteradas no futuro próximo.

Para o crypto, este é um pano de fundo de suporte, mas sem grandes espetáculos. As ações estão subindo com os dados Goldilocks, e o Bitcoin tem acompanhado as ações há semanas. O risco de uma surpresa hawkish desapareceu. O risco de um susto de recessão desapareceu. O que permanece é uma lenta progressão onde as condições de liquidez permanecem apertadas, mas previsíveis. Sem cortes de juros para impulsionar uma alta. Sem altas para esmagar também. O calendário macro entregou ao mercado exatamente o que ele precificou, e isso é uma pequena vitória em um ano onde vitórias pequenas têm sido escassas.
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