Grayscale revela a solicitação secreta de IPO, após a Circle entrar em Wall Street.

A maior empresa de gestão de ativos de criptografia dos EUA, Grayscale Investments, apresentou um pedido de IPO à SEC em 13 de novembro de 2025, buscando listar na Bolsa de Valores de Nova Iorque sob o símbolo de ações “GRAY”. Especialistas do setor preveem que a avaliação ficará entre 30 bilhões e 33 bilhões de dólares. Isso representa um novo sinal de que, sob a liderança do governo pró-negócios do presidente Trump, o ímpeto para IPOs de criptomoedas está se tornando cada vez mais forte.

O governo Trump impulsiona uma onda de IPO de encriptação

(Fonte: SEC)

A Grayscale apresentou um pedido de listagem no momento em que a onda de listagem de empresas de ativos de criptografia atingiu um pico sem precedentes desde que Trump retornou à Casa Branca. Em comparação com a incerteza do ambiente regulatório dos últimos quatro anos, o novo governo criou um ambiente mais favorável para as empresas de ativos digitais. O Circle Internet Group deu início a essa onda de IPOs em junho de 2025 com uma impressionante estreia no mercado. As ações do emissor de stablecoin dispararam 168% no primeiro dia de negociação, fechando a 83,23 dólares, muito acima do preço de emissão do IPO de 31 dólares. O Circle arrecadou um total de 1,05 bilhão de dólares, com um valor de mercado atual de cerca de 35 bilhões de dólares.

A exchange de Ativos de criptografia Bullish, apoiada pelo bilionário Peter Thiel, listou com sucesso na Bolsa de Valores de Nova York em agosto de 2025. O preço das ações da empresa disparou mais de 80% no primeiro dia de negociação, levantando cerca de 1,1 bilhões de dólares. Outras grandes empresas de Ativos de criptografia, incluindo BitGo e Consensys, também apresentaram pedidos de listagem. Essas estreias bem-sucedidas trouxeram para a indústria de Ativos de criptografia o que os analistas chamam de “luz verde”. Matt Kennedy, estrategista sênior da Renaissance Capital, apontou que o desempenho de negociação da Circle é o maior sinal positivo para a indústria.

Cronograma da onda de IPO de criptografia de 2025

Junho de 2025: Circle é listado, subindo 168% no primeiro dia, arrecadando 10,5 milhões de dólares

Agosto de 2025: Bullish é listado, subindo 80% no primeiro dia, arrecadando 1.1 bilhão de dólares.

Novembro de 2025: Grayscale submete pedido de IPO, com avaliação prevista de 30-33 bilhões de dólares.

A listar: BitGo e Consensys já apresentaram a candidatura

Este tipo de pedido de IPO intenso demonstra que a indústria de encriptação está a passar por um ponto de viragem crítico, movendo-se da margem para o mainstream. No passado, as empresas de encriptação ou optavam por listar-se de forma indireta através de SPAC (empresa de aquisição de propósito específico), ou não conseguiam angariar fundos no mercado norte-americano. Hoje, a melhoria do ambiente regulatório removeu obstáculos ao caminho tradicional de IPO.

A revolução regulatória abre caminho para o IPO da Grayscale

O aumento dos IPOs de ativos de criptografia é principalmente resultado de uma série de reformas regulatórias significativas durante o governo Trump. O presidente Trump nomeou Paul Atkins como presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), substituindo Gary Gensler, que era conhecido por sua postura rigorosa em relação às empresas de criptografia. Atkins lançou o “Projeto Crypto” na SEC, destinado a estabelecer regras claras para ativos digitais. Esta nova medida visa oferecer a clareza regulatória que tem faltado por anos.

Atkins afirmou que, devido à incerteza do mercado e da regulamentação, a inovação foi “sufocada nos últimos anos e, lamentavelmente, essa incerteza é precisamente causada pela SEC”. Esta franca autoavaliação marca uma mudança fundamental na atitude da SEC. Sob a liderança de Gensler, a SEC adotou uma estratégia de “primeiro a aplicar a lei, depois a regulamentar”, o que levou a um obstáculo no desenvolvimento da indústria. Hoje, Atkins compromete-se a estabelecer regras claras antes de realizar a fiscalização regulamentar.

O Departamento de Justiça dos EUA também desmantelou sua divisão de crimes relacionados a ativos de criptografia, o que marca uma mudança mais ampla na forma como as agências federais estão tratando a indústria de criptografia. Além disso, o Congresso tem avançado com a legislação sobre stablecoins, incluindo a proposta de lei GENIUS, que se espera fornecer à indústria a estrutura regulatória que há muito tempo busca. Essas mudanças de política criam juntas um ambiente extremamente favorável para o IPO da Grayscale.

A oportunidade em que a Grayscale apresentou o pedido de IPO também merece atenção. A empresa apresentou secretamente o pedido de IPO cerca de quatro meses antes que a declaração de registro fosse divulgada. No dia em que a Grayscale apresentou os documentos, coincidia com o primeiro dia em que a SEC previa retornar ao funcionamento normal após 43 dias de paralisação do governo. Embora as empresas ainda possam apresentar documentos com o pessoal e a capacidade limitados da SEC, é improvável que a SEC avance imediatamente com o processo de aprovação do IPO.

A estrutura de dupla propriedade e os desafios de custos da Grayscale

A Grayscale planeia adotar uma estrutura de ações de dupla classe após a sua listagem. As ações da Classe A têm direito a um voto por ação, enquanto as ações da Classe B, detidas pela sociedade-mãe Digital Currency Group, têm direito a dez votos por ação, mas não gozam de direitos económicos. Este arranjo significa que a Digital Currency Group manterá o controlo da maioria dos votos e, de acordo com as regras da Bolsa de Valores de Nova Iorque, a Grayscale será classificada como uma “empresa controlada”.

A IPO será realizada com uma estrutura Up-C, o que significa que os fundos levantados serão usados para comprar participações dos acionistas existentes antes da IPO, em vez de serem pagos diretamente à Grayscale. Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies e Cantor atuam como subscritores da IPO. A participação desses principais bancos de investimento de Wall Street demonstra a importância que as instituições financeiras tradicionais atribuem à IPO da Grayscale.

Apesar de gerir 35 bilhões de dólares em ativos, a Grayscale ainda enfrenta uma enorme pressão competitiva. O ETF de bitcoin da empresa cobra uma taxa anual de 1,5%, enquanto concorrentes como a BlackRock cobram apenas 0,25%. O total de ativos do ETF de bitcoin da BlackRock já ultrapassou o da Grayscale, o que demonstra como a concorrência de preços pode rapidamente mudar a participação de mercado. Os resultados financeiros da Grayscale para os nove meses até 30 de setembro mostram um lucro líquido de 203,3 milhões de dólares e uma receita de 318,7 milhões de dólares. Em comparação, no mesmo período do ano passado, o lucro líquido foi de 223,7 milhões de dólares e a receita de 397,9 milhões de dólares.

A queda na receita e no lucro deve-se principalmente à competição de custos e à perda de participação de mercado. A Grayscale precisa enfrentar esse desafio após o IPO, podendo necessitar de reduzir as taxas para manter a participação de mercado na competição com alternativas de baixo custo. No entanto, a redução de custos afetará diretamente a rentabilidade da empresa, um dilema que a Grayscale deve equilibrar após a sua listagem.

Aumento de investimentos institucionais e perspectivas de mercado

A onda de IPO de ativos de criptografia reflete a aceitação mais ampla dos investidores institucionais em relação aos ativos digitais. Até janeiro de 2025, 86% dos investidores institucionais já possuíam ativos digitais ou planejavam alocar no ano mais tarde. Isso marca uma grande mudança na atitude dos investidores em relação ao investimento em criptomoedas, alterando a postura de ceticismo anterior. No início de 2025, o valor de mercado global de criptomoedas alcançou cerca de 4,2 trilhões de dólares. O preço de negociação do Bitcoin atualmente ultrapassa 110 mil dólares, subindo significativamente desde o início do ano.

Os analistas de mercado prevêem que o IPO da Grayscale ocorrerá entre o final de 2025 e o início de 2026, dependendo das condições do mercado e da aprovação regulatória. Especialistas da indústria preveem que a avaliação da empresa ficará entre 30 mil milhões e 33 mil milhões de dólares. Dada a atual situação regulatória e o forte desempenho do mercado, parece que este é um bom momento para o lançamento.

Outras empresas de ativos de criptografia provavelmente estão acompanhando de perto o progresso do IPO da Grayscale. Se a Grayscale conseguir listar suas ações, isso pode encorajar mais empresas a seguir o exemplo, gerando a maior onda de IPO de ativos de criptografia da história. No entanto, nem todas as empresas optam por abrir capital. Segundo relatos, a Ripple Labs afirmou na semana passada que, embora a empresa tenha se livrado do processo da SEC e espere que a receita de 2024 atinja 1,3 bilhões de dólares, a empresa não tem planos de abrir capital.