Como será a evolução do ouro e da prata em 2026? Gigante dos metais preciosos revela que o preço do ouro pode subir até 44%

O gigante global da refinação de metais preciosos, Heraeus, publicou a «Perspetiva dos Metais Preciosos 2026», prevendo que o ouro irá negociar entre os 3.750 e os 5.000 dólares, com o objetivo da prata situado entre 43 e 62 dólares. Isto significa que o ouro pode atingir uma valorização máxima de 44%, enquanto a prata tem potencial para duplicar. Três forças irão impulsionar o bull market dos metais preciosos na segunda metade de 2026: bancos centrais a comprar mil toneladas por ano, agravamento do défice orçamental e explosão da procura de investimento.

Porque é que 2026 será um ano de viragem para os metais preciosos

(Fonte: Heraeus)

Os analistas da Heraeus alertam que 2026 terá um comportamento dividido: “consolidação no primeiro semestre, explosão no segundo”. Ouro e prata terão subido rapidamente a novos máximos históricos em 2025, com um ritmo e amplitude demasiado altos, pelo que o mercado precisará de tempo para digerir os lucros. O preço do ouro esteve lateralizado entre abril e agosto de 2025, subindo novamente apenas depois; assim, a próxima fase poderá demorar vários meses a preparar-se.

A incerteza política está a remodelar a dinâmica da oferta e procura dos metais preciosos. Os EUA continuam a avançar com investigações ao abrigo da Secção 232 e estão a investigar a importação russa por dumping; qualquer alteração de política poderá provocar mudanças nos inventários e aumentar a volatilidade dos preços. Ainda mais importante, o mandato do presidente da Fed, Jerome Powell, termina em maio de 2026. O presidente Trump terá poder para nomear um novo presidente, cuja abordagem provavelmente estará mais alinhada com a Casa Branca, permitindo que a inflação se mantenha elevada e reduzindo o peso da dívida através de taxas de juro reais negativas.

O mercado receia um cenário de dominação orçamental, isto é, a política monetária ser utilizada para manter taxas baixas e facilitar o financiamento público, podendo mesmo conduzir à monetização da dívida. A curva de rendimentos dos Treasuries dos EUA deixou de estar invertida há mais de um ano, o que normalmente antecipa uma recessão, mas se o mercado de trabalho continuar a enfraquecer, a Fed tenderá a apoiar a economia, mesmo que isso implique cortes adicionais nas taxas com a inflação acima da meta.

As três forças que podem levar o ouro aos 5.000 dólares

(Fonte: Heraeus)

O apetite dos bancos centrais por ouro não deverá abrandar de forma significativa em 2026. Apesar de as compras em 2025 terem abrandado face à média anual superior a 1.000 toneladas nos três anos anteriores, continuam em níveis robustos. O inquérito anual do World Gold Council mostra que 43% dos bancos centrais planeiam continuar a aumentar as reservas de ouro, com a maioria a referir que irá reduzir a exposição ao dólar, aumentando ouro ou outros ativos em moeda estrangeira. Esta tendência de desdolarização deverá acelerar ainda mais num contexto de tensões geopolíticas.

Os investidores em ETF aumentaram as suas posições em ouro em 14,7 milhões de onças em 2025, regressando em força após um acréscimo moderado em 2024. As posições totais em ETF subiram para 97,5 milhões de onças, ainda abaixo do máximo histórico de 111 milhões em 2020, o que revela um potencial de aumento de 15%. A procura física por barras e moedas de ouro mantém-se forte, sinal de uma procura robusta por investimento. Uma vez confirmada a persistência da inflação e o rumo das taxas de juro, os investidores deverão acelerar a alocação ao ouro como proteção.

Fatores-chave para a subida do preço do ouro

Novo presidente da Fed adota postura dovish: permite inflação acima de 3%, taxas reais negativas e torna o ouro mais apelativo

Compras dos bancos centrais voltam às 1.000 toneladas anuais: caso as tensões geopolíticas se agravem, os bancos centrais podem acelerar a desdolarização

Posições em ETF superam o máximo de 2020: investidores institucionais reconfiguram carteiras, aumentando as posições em ETF em mais de 15 milhões de onças

A procura por joalharia, embora pressionada pelos preços elevados, deverá sofrer apenas num horizonte de curto prazo. Assim que o ouro estabilize na faixa dos 3.750 a 4.000 dólares, os consumidores irão progressivamente adaptar-se aos novos níveis de preços e a procura de joalharia irá recuperar parcialmente.

A lógica da valorização da prata e pressões independentes

A prata enfrentará uma dinâmica de oferta e procura mais complexa em 2026. O preço atingiu um novo máximo histórico em dezembro de 2025, principalmente devido ao aperto de liquidez que transferiu grandes volumes de metal de Londres para Nova Iorque, à entrada de capitais nos ETF e à forte compra por particulares entre setembro e outubro, o que apertou o mercado e fez disparar as taxas de leasing. Após uma subida tão acentuada, o preço da prata precisará de tempo para consolidar.

A procura do setor fotovoltaico deverá cair em 2026. Após anos de forte crescimento, espera-se que o ritmo de novas instalações solares abrande para cerca de 1% em 2026 devido a mudanças de política na China. Os preços altos aceleraram o desenvolvimento de técnicas de poupança de prata, incluindo fios condutores mais finos, alterações nos módulos e substituição por metais mais baratos. A Índia representa cerca de 40% da procura global de joalharia em prata e dois terços da procura de talheres em prata, mas com a subida dos preços, o poder de compra dos consumidores está a ser testado, tendo as importações de prata até outubro recuado 14% em termos anuais.

A oferta também irá aumentar a pressão. Como a prata é maioritariamente um subproduto da produção de ouro, cobre, chumbo e zinco, o aumento previsto destes metais em 2026 deverá impulsionar simultaneamente a oferta de prata. Os preços altos também vão incentivar o aumento da reciclagem de prata. No geral, a valorização da prata continuará a depender sobretudo da procura de investimento. Este ano, as posições em ETF chegaram a passar de 716 milhões para 835 milhões de onças, uma subida de 17%, antes de alguns investidores realizarem lucros.

Os analistas resumem: «Em termos de investimento, a volatilidade da prata é superior à do ouro, pelo que os fatores que impulsionam o ouro—riscos económicos e geopolíticos, política monetária e orçamental dos EUA, cortes das taxas pela Fed e evolução do dólar—também terão impacto na prata. Se o ouro retomar a tendência de subida, é muito provável que a prata acompanhe.» A Heraeus prevê que a prata negociará entre 43 e 62 dólares em 2026, podendo subir até 44%.

Aviso de risco e estratégias de investimento

Os investidores devem estar atentos ao risco de recessão. O enfraquecimento do mercado laboral e a deterioração das perspetivas económicas podem, em caso de recessão em 2026, provocar uma forte quebra da procura industrial—afetando ainda mais a prata. Para o ouro, contudo, a recessão tende a coincidir com ciclos de cortes de taxas de juro, o que constitui um fator positivo.