EUA em janeiro, o índice de preços PCE será divulgado esta noite (28), e o mercado prevê que a taxa de aumento do PCE core suba para 3,1%, atingindo a maior alta desde abril de 2024, muito acima da meta de 2% do Federal Reserve; mais preocupante ainda, a tendência de que o PCE seja mais moderado do que o CPI, como de costume, está agora a se desfazer.
(Resumindo: o CPI de janeiro nos EUA caiu para 2,4%, indicando uma “inflação em desaceleração”, e a probabilidade de reativar cortes de juros em junho subiu para 51%)
(Complemento: Bloomberg: guerra entre EUA e Irã tem impacto limitado no Bitcoin, que permanece entre 60.000 e 70.000 dólares)
Os EUA irão divulgar às 20h30, horário de Taiwan, o índice de preços de gastos pessoais (PCE) de janeiro. O mercado estima que o PCE total aumente 2,9% ao ano, mantendo-se estável em relação ao valor anterior, e cresça 0,3% em relação ao mês, uma ligeira desaceleração em relação aos 0,4% do mês anterior.
No que diz respeito ao PCE core, a previsão é de que a taxa de aumento anual acelere ligeiramente para 3,1%, atingindo a maior alta desde abril de 2024, e superando significativamente a meta de inflação de 2% estabelecida pelo Federal Reserve.
Diferenças de peso entre CPI e PCE são a raiz da divergência principal
Por que o CPI e o PCE, que ambos medem a inflação, podem apresentar tendências tão diferentes? A chave está na forma como cada um atribui peso a diferentes categorias de bens e serviços.
O CPI, elaborado pelo Bureau of Labor Statistics dos EUA, atribui um peso muito alto aos custos de habitação. O indicador de “aluguel de residência principal” subiu apenas 0,1% em janeiro, o nível mais baixo em cinco anos; além disso, o CPI também dá peso elevado aos preços de carros usados, que caíram por três meses consecutivos, contribuindo para reduzir a leitura geral do CPI.
Por outro lado, o índice de preços PCE, elaborado pelo Bureau de Análise Econômica (BEA), valoriza mais alguns itens específicos. Analistas da Barclays, Morgan Stanley e Bank of America apontam que, em fevereiro, itens como software de computador e joias tiveram aumentos significativos no CPI, mas esses itens têm impacto muito maior na inflação medida pelo PCE do que no CPI. As três instituições preveem que os preços de bens essenciais no núcleo do PCE subirão pelo menos 0,8% em fevereiro, cerca de 10 vezes o aumento correspondente no CPI.
A tradição de “PCE moderado” está sendo abalada
Nos dois principais indicadores de preços nos EUA, o PCE tem historicamente desempenhado um papel de “moderador”, com valores geralmente inferiores ao do CPI, tornando-se assim a principal referência para o Federal Reserve na formulação de política monetária. No entanto, essa tradição está agora sob ameaça sem precedentes.
Economistas, ao analisar detalhadamente os itens do CPI que correspondem ao PCE, descobriram que não só a leitura do PCE de janeiro é preocupante, como a de fevereiro também pode não ser otimista. Alguns analistas preveem que o núcleo do PCE de fevereiro aumentará 0,4% pelo segundo mês consecutivo, e alguns até consideram a possibilidade de um aumento maior.
Ainda mais complicado, esses dados ruins ocorreram antes do início do conflito entre EUA e Irã. Com a escalada do conflito, os custos de commodities como energia e fertilizantes subiram bastante, e os efeitos de transmissão dessa inflação ainda não se refletem completamente nos dados atuais.
O Bitcoin, no início do conflito EUA-Irã, caiu de cerca de 63.000 dólares antes de ataques aéreos, para depois subir até aproximadamente 70.100 dólares, com o mercado altamente sensível à incerteza macroeconômica.
- PCE total (estimativa de janeiro): aumento de 2,9% ao ano (estável em relação ao valor anterior), aumento de 0,3% em relação ao mês
- PCE core (estimativa de janeiro): aumento de 3,1% ao ano, aumento de 0,4% em relação ao mês, atingindo a maior alta desde abril de 2024
- Previsão para o núcleo do PCE em fevereiro: Barclays, Morgan Stanley e Bank of America estimam aumento de pelo menos 0,8% nos preços de bens essenciais no mês
Para o Federal Reserve, a persistência de um PCE core elevado significa que as condições para reativar cortes de juros em junho estão se tornando mais restritas. Apesar de os dados do CPI de janeiro terem impulsionado a probabilidade de corte em junho para 51%, se os dados do PCE de hoje forem fortes como esperado, a justificativa para manter as taxas inalteradas será ainda mais sólida, e o mercado precisará reavaliar suas apostas sobre o calendário de cortes.
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