CFTC Concede Alívio de Não-Ação a Phantom para Conectar Utilizadores a Mercados de Derivados Regulados

A Divisão de Participantes do Mercado da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (CFTC) emitiu uma carta de isenção de ações em 17 de março de 2026 para a Phantom Technologies Inc., permitindo que o provedor de carteiras de criptomoedas de autocustódia facilite o acesso dos utilizadores a mercados de derivados regulamentados sem precisar de se registar como corretor introdutor.

A isenção, concedida sob condições específicas, permite à Phantom atuar como uma interface não custodial que conecta utilizadores individuais a comerciantes de futuros registados (FCMs), corretores introdutores (IBs) e mercados de contratos designados (DCMs), mantendo o seu modelo de negócio apenas de software que nunca manipula fundos de clientes.

O presidente da CFTC, Mike Selig, caracterizou a decisão como uma “clareza há muito esperada para fornecedores de software de carteiras digitais não custodiais”, destacando que “regras claras para os desenvolvedores de software são essenciais” enquanto os EUA se posicionam como a “capital mundial da criptomoeda”.

Isenção de Ações: Escopo e Condições

Estrutura Regulamentar

A carta de isenção representa um compromisso administrativo por parte da equipa da CFTC de não recomendar ações de fiscalização contra a Phantom ou o seu pessoal por não se registarem como corretor introdutor ou pessoa associada, apenas em relação às atividades descritas. A isenção é específica ao modelo proposto pela Phantom de parceria com bolsas registadas, em vez de atuar como intermediária.

Condições principais

A posição da CFTC depende de várias condições destinadas a manter a integridade do mercado e a proteção do consumidor:

• A Phantom deve manter a sua estrutura não custodial, nunca possuir fundos de clientes

• Os utilizadores submetem ordens diretamente às bolsas registadas (DCMs) através da interface da Phantom

• O modelo aplica-se especificamente a arranjos custodiais com parceiros de bolsa registados

• A Phantom deve fazer parceria com entidades registadas na CFTC, incluindo FCMs, IBs e DCMs

Exclusões explícitas

A isenção não cobre explicitamente:

• Derivados de finanças descentralizadas (DeFi)

• Mercados de previsão tokenizados, incluindo plataformas como Polymarket

• Qualquer atividade que exija uma análise regulatória separada

Importância para a Indústria

Primeira isenção deste tipo

O advogado geral da Phantom, Kevin Jacobs, descreveu a carta como uma “isenção pioneira para este modelo específico”, observando que o processo “é assim que o processo regulatório deve funcionar”. A Phantom envolveu-se proativamente com a CFTC para obter clareza sobre como uma interface não custodial poderia oferecer acesso a mercados regulamentados através de parceiros registados, sem necessidade de registar-se como intermediária.

Potencial precedente

Embora a CFTC não tenha nomeado outros desenvolvedores de carteiras, a Phantom — que serve principalmente utilizadores na blockchain Solana — sugeriu que este resultado poderia servir como um modelo viável para outros fornecedores de carteiras que desejem integrar-se com mercados regulamentados, mantendo estruturas não custodiais. A CFTC reconheceu que está a desenvolver futuras regulamentações ou orientações que podem substituir esta carta, mas a Phantom expressou esperança de que o seu envolvimento possa “ajudar a moldar um quadro duradouro que beneficie toda a indústria”.

Resposta da Empresa e Posicionamento Estratégico

Declarações Executivas

O CEO da Phantom, Brandon Millman, enquadrou a isenção na filosofia de produto da empresa: “Uma parte fundamental para tornar a criptomoeda segura e fácil de usar é construir produtos financeiros governados por regras claras e sensatas. Quando necessário, envolver os reguladores cedo para encontrar caminhos compatíveis para estes novos produtos resulta em melhores resultados para os nossos utilizadores, para a indústria e para os próprios reguladores. Esta carta é prova disso.”

Jacobs destacou o compromisso da empresa com a conformidade proativa: “Em vez de construir primeiro e pedir perdão depois, adotámos uma abordagem diferente para oferecer aos nossos utilizadores formas seguras e fiáveis de aceder aos mercados financeiros tradicionais.”

Confirmação do Modelo Não Custodial

Jacobs afirmou explicitamente que “a Phantom nunca manipula fundos de clientes”, sublinhando a característica fundamental que permitiu este tratamento regulatório — distinguindo fornecedores de software de intermediários financeiros na análise da CFTC.

Contexto Regulatório e Limitações

Isenção administrativa vs. permanente

A CFTC manteve a prerrogativa de alterar a sua posição, observando que esta posição de isenção é uma solução administrativa que pode ser eventualmente substituída por regulamentação formal ou orientação mais ampla da indústria. A Divisão de Participantes do Mercado da agência emitiu a carta como orientação de equipa, e não como uma regra da Comissão.

Paralelos legislativos

A decisão ocorre num contexto de esforços mais amplos para esclarecer como as ferramentas de autocustódia se encaixam nos quadros financeiros tradicionais. Em janeiro de 2026, foi apresentado um projeto de lei bipartidário no Senado para esclarecer que os desenvolvedores de criptomoedas que escrevem ou mantêm código de blockchain não devem ser considerados transmissores de dinheiro, a menos que controlem efetivamente fundos de utilizadores — princípio refletido na análise da CFTC sobre o modelo de negócio da Phantom.

Exclusão de DeFi e mercados de previsão

A exclusão explícita de derivados DeFi e mercados de previsão tokenizados deixa questões importantes sem resposta para outros segmentos do ecossistema cripto, sinalizando que estruturas descentralizadas inovadoras podem requerer uma análise regulatória separada.

Perguntas Frequentes

O que permite a carta de isenção da CFTC à Phantom?

Permite à Phantom oferecer aos utilizadores acesso a mercados de derivados regulamentados através da sua interface de carteira de autocustódia, sem necessidade de se registar como corretor introdutor. A Phantom pode fazer parcerias com comerciantes de futuros registados, corretores introdutores e mercados de contratos designados para facilitar a negociação dos utilizadores, desde que mantenha a sua estrutura não custodial e nunca manipule fundos de clientes.

Quais atividades não estão cobertas pela isenção?

A posição de isenção da CFTC não cobre explicitamente derivados DeFi ou mercados de previsão tokenizados, como Polymarket. A isenção aplica-se apenas ao modelo específico de ligação de utilizadores a parceiros de bolsa custodiais registados, deixando estruturas descentralizadas inovadoras para análise regulatória separada.

Esta decisão pode beneficiar outros fornecedores de carteiras?

Embora a CFTC não tenha nomeado outras empresas, a Phantom sugeriu que a isenção poderia servir como um modelo para outros fornecedores de carteiras não custodiais que desejem integrar-se com mercados regulamentados. A agência reconheceu que futuras regulamentações podem substituir esta carta, mas o envolvimento proativo da Phantom com reguladores demonstra um possível caminho para inovação compatível no espaço das carteiras de criptomoedas.