Ouro enfrenta a maior queda semanal em 43 anos, dinheiro inteligente volta-se para fundos privados e ativos criptográficos

O ouro enfrentou esta semana a maior queda semanal desde 1983, com uma desvalorização de cerca de 600 dólares em poucos dias. Esta queda ocorreu num período de tensões geopolíticas extremas, sendo que a teoria tradicional sugere que este ambiente deveria apoiar o ouro. Os analistas apontam que a causa fundamental da queda não foi a quebra da procura por proteção, mas sim a venda forçada de posições excessivamente congestionadas por parte de instituições, após o aperto de liquidez, levando os investidores inteligentes a reequilibrar as suas carteiras.

Explicação estrutural da queda do ouro: negociação congestionada em crise de liquidez

(Fonte: LeadLag Report)

Nick Paklin, fundador do Coin Bureau, identificou diretamente o conflito central: «O ouro acabou de passar pela pior semana desde 1983. E ainda estamos em tempo de guerra. O preço de 5.500 dólares por onça não se baseia na procura de proteção, mas sim na negociação — extremamente congestionada.»

Esta situação tem uma base estrutural. Após o congelamento de ativos russos em 2022, os bancos centrais de vários países começaram a aumentar significativamente as suas reservas de ouro, levando as instituições a seguir o exemplo, impulsionando fluxos de fundos ETF a níveis históricos. No entanto, esta tendência está a inverter-se: a guerra obrigou os bancos centrais a utilizarem reservas de moeda estrangeira em vez de as acumularem, e países do Golfo, que enfrentam restrições às exportações, podem passar de compradores a vendedores, enfraquecendo o suporte de procura original.

Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu drasticamente devido a preocupações com a inflação, sinais hawkish do banco central e o fecho de posições alavancadas, forçando os investidores institucionais a reduzir rapidamente o risco. Segundo dados do Kobeissi Letter, o sentimento de venda a descoberto entre os retalhistas atingiu 52%, o nível mais alto desde meados de 2025.

Três direções de rotação do dinheiro inteligente

Mercado de private equity: Os escritórios familiares estão a mover-se significativamente para ativos de private equity e private credit, que não são negociados publicamente. Jack Claver, profissional experiente nesta área, afirma: «Os escritórios familiares já não perdem tempo com ações e obrigações tradicionais; os verdadeiros retornos estão escondidos aí.» Devido à sua falta de transparência na formação de preços e à baixa correlação com o mercado público, o mercado privado revela-se mais atraente em plena crise de liquidez.

Mercados emergentes: Claver também indica que o capital está a fluir para os mercados emergentes, vistos por alguns investidores como uma via para potencial de crescimento a longo prazo mais atrativo, numa altura em que os mercados desenvolvidos estão sobrevalorizados (com o índice Buffett a atingir cerca de 220% do PIB).

Ativos digitais: As criptomoedas estão a regressar ao radar do dinheiro inteligente. O analista Chad Stangerber afirma que, com a queda do ouro, «a rotação de capital começará a mover-se para outras classes de ativos» e considera que as criptomoedas «ainda estão subvalorizadas».

Criptomoedas: potenciais beneficiários após o fim das vendas forçadas

Os ativos digitais apresentam uma dualidade no cenário atual: numa fase de «vender primeiro, trocar depois», as principais criptomoedas como o Bitcoin, devido à sua correlação de cerca de 89% com o S&P 500, não escaparam às vendas passivas; contudo, muitos analistas acreditam que, uma vez concluída a desleverage institucional, as criptomoedas, devido ao seu baixo limiar de entrada, liquidez 24 horas e menor correlação a longo prazo com o sistema financeiro tradicional, podem tornar-se numa das principais opções de reconfiguração de capital.

O panorama atual indica que o pior semana em 43 anos para o ouro não quebrou apenas o nível de preço, mas também o pilar psicológico de que «tensão geopolítica equivale a subida do ouro», o que sugere que a próxima narrativa de proteção deverá assentar-se em ativos diferentes.

Perguntas frequentes

Por que o ouro cai em vez de subir durante crises geopolíticas?

A queda do ouro nesta semana deve-se principalmente a uma venda forçada provocada por uma crise de liquidez, e não por uma decisão ativa de investidores de abandoná-lo. Após o conflito Rússia-Ucrânia, os bancos centrais aumentaram massivamente as suas reservas de ouro, levando as instituições a seguir o exemplo, criando uma negociação excessivamente congestionada. Quando a guerra obriga os países a utilizarem reservas de moeda estrangeira e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA sobem rapidamente, as instituições priorizam a venda das posições mais lucrativas — precisamente o ouro.

Quais ativos específicos as instituições, como os escritórios familiares, estão a mover-se?

Segundo relatos, os fundos institucionais, incluindo escritórios familiares, estão a direcionar-se para três grandes áreas: private equity e private credit (em busca de retornos não correlacionados), mercados emergentes (com avaliações mais atrativas) e ativos digitais (esperando beneficiar da rotação de capital após a crise).

A maior queda semanal do ouro em 43 anos significa o fim da lógica de investimento a longo prazo no ouro?

Ainda não há uma conclusão definitiva. A queda atual reflete mais uma reconfiguração de curto prazo impulsionada por liquidez do que uma desestruturação da lógica de proteção do ouro a longo prazo. Alguns analistas acreditam que, após a venda forçada terminar, o ouro poderá ainda beneficiar-se da diversificação de reservas pelos bancos centrais, mas será necessário que a estrutura do mercado se estabilize novamente para que isso seja confirmado.