Fonte: Grayscale Research; Tradução: Golden Finance
Pontos principais do artigo:
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Q1 de 2026 caracterizado por volatilidade: riscos geopolíticos e reprecificação macroeconómica impulsionaram oscilações acentuadas no mercado.
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Queda generalizada em todo o setor: os retornos dos seis principais setores de criptomoedas foram negativos pelo segundo trimestre consecutivo, agravando o sentimento de refúgio e o processo de desleveragem.
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Liderança de aplicações financeiras e projetos de tokenização: apoiados pela adoção institucional e maior clareza regulatória, esses projetos tiveram desempenho superior ao mercado.
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Destaque para tokens relacionados à IA: com o aumento do interesse na inteligência artificial e a demanda clara de agentes (Agent) por liquidação financeira on-chain, o setor de IA destacou-se.
Desempenho geral
O primeiro trimestre de 2026 foi mais um período desafiador para o mercado de criptomoedas. Com o aumento da incerteza geopolítica e macroeconómica, os seis principais setores de criptomoedas registraram retornos negativos. No entanto, uma análise mais aprofundada revela que o ambiente subjacente está se tornando mais construtivo — atividades de tokenização continuam crescendo, e projetos relacionados à inteligência artificial (IA) mantêm-se fortes.
A pesquisa da Grayscale, em parceria com FTSE/Russell, utiliza sua estrutura de setores de criptomoedas (Crypto Sectors) para organizar o mercado de ativos digitais. Até o reequilíbrio de março de 2026, essa estrutura dividiu 208 tokens em seis setores distintos (Gráfico 1), com um valor de mercado total de 2,1 trilhões de dólares.
Gráfico 1: Estrutura de setores de criptomoedas ajuda a organizar o mercado de ativos digitais
Fundamentos
Do ponto de vista macro, os indicadores fundamentais de atividade na blockchain em Q1 de 2026 foram variados (Gráfico 2), mas dados detalhados apontam para tendências mais positivas.
Embora a blockchain não seja uma entidade empresarial, sua atividade econômica pode ser avaliada de forma semelhante. Os três principais indicadores são: usuários, volume de transações e taxas de transação. Como a blockchain possui pseudonimato, “endereços ativos” são usados como uma aproximação do número de usuários. As taxas refletem a disposição dos usuários em pagar por validação de transações.
As tendências de atividade variam entre os setores de criptomoedas. Tanto o setor de criptomoedas quanto o de plataformas de contratos inteligentes tiveram um aumento médio de cerca de 14% no volume diário de transações em relação ao trimestre anterior. Apesar de uma queda de mais de 30% nas taxas totais, grande parte dessa redução deve-se à queda de preços (em dólares), e não à diminuição do uso. O número de endereços ativos no setor de criptomoedas caiu ligeiramente, enquanto no setor de plataformas de contratos inteligentes cresceu quase 20%, indicando uma mudança na atividade dos usuários para redes com aplicações mais robustas e diversificadas.
Gráfico 2: Fundamentos continuam em declínio no primeiro trimestre de 2026
Por baixo dos números, algumas aplicações em certos setores continuam crescendo. Por exemplo, a atividade de tokenização permanece forte. Como mostra o Gráfico 3, os ativos tokenizados atingiram um novo recorde, com um crescimento de 245% em relação ao ano anterior. Os stablecoins cresceram 35%. A atividade de transações também acelerou: o volume diário de stablecoins mais que dobrou em relação ao ano anterior, atingindo quase o nível máximo histórico em meados de março.
Gráfico 3: Indicadores de tokenização e stablecoins cresceram no primeiro trimestre de 2026
Acompanhamento do desempenho de preços
Os retornos dos seis principais setores de criptomoedas foram negativos pelo segundo trimestre consecutivo (Gráfico 4). IA e setores financeiros mostraram alguma resiliência, enquanto utilidades e serviços (Utilities & Services) e consumidores e cultura (Consumer & Culture) tiveram as maiores quedas, refletindo uma mudança de investidores de setores de impulso e especulativos para áreas com fundamentos mais sólidos.
Gráfico 4: Retornos dos setores no primeiro trimestre de 2026 foram todos negativos
Apesar de cerca de 90% dos ativos terem registrado quedas no primeiro trimestre, alguns tokens tiveram desempenho excelente. O Gráfico 4 lista os 20 tokens com melhor desempenho, ajustados por volatilidade, no primeiro trimestre de 2026, que atendem aos critérios do índice. Os melhores resultados concentram-se principalmente nos setores de IA e infraestrutura financeira.
Gráfico 5: Top 20 projetos de IA e DeFi em desempenho
A inovação em IA está acelerando e impacta tanto o mercado mais amplo quanto os ativos de criptomoedas relacionados. Dado as vantagens da blockchain em relação ao sistema financeiro tradicional, ela provavelmente se tornará o trilho para agentes de IA, conforme destacado no relatório popular da Citrini Research sobre o potencial de disrupção da IA. Dois exemplos de destaque no desempenho de IA neste trimestre são:
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Kite (KITE): uma blockchain Layer 1 projetada especificamente para agentes de IA, oferecendo infraestrutura nativa para carteiras, identidade e canais de pagamento de agentes. A Kite anunciou sua parceria com o protocolo Agent Payments do Google e apresentou seu roteiro de desenvolvimento antes do lançamento na mainnet.
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Bittensor (TAO): uma rede descentralizada para desenvolvimento de IA, com 129 sub-redes que abrangem treinamento de modelos, inferência e agentes de IA. Recentemente, a sub-rede Templar anunciou a maior pré-treinamento de um grande modelo de linguagem (LLM) descentralizado até hoje.
As aplicações financeiras da blockchain — como tokenização e DeFi — continuam crescendo. A volatilidade do mercado revelou as limitações do horário tradicional de negociação. A demanda por transações contínuas na cadeia aumenta. Investidores parecem focados em projetos que promovam adoção institucional e facilitem a transferência e gestão de ativos financeiros on-chain.
1. Hyperliquid (HYPE): uma bolsa de contratos perpétuos que expandiu suas operações, apoiando a negociação de ativos tradicionais (como ações e commodities) por meio do protocolo HIP-3 (ver Gráfico 6). O HIP-3 permite a descoberta de preços fora do horário padrão de negociação, oferecendo maior flexibilidade aos traders em momentos de alta volatilidade.
2. Morpho (MORPHO): um protocolo de empréstimos descentralizado com mais de 10 bilhões de dólares em depósitos e cerca de 4 bilhões de dólares em empréstimos pendentes. A plataforma também oferece cofres não custodiais, permitindo que os usuários obtenham rendimento passivo por meio de estratégias de empréstimo bem planejadas. O interesse de investidores institucionais na plataforma cresce.
3. Sky Protocol (SKY): uma aplicação de empréstimos descentralizados (antiga Maker), que permite empréstimos e staking com sua stablecoin nativa USDS. O protocolo possibilita a emissão de USDS por meio de garantias de colaterais superalavancados, promovendo liquidez e criação de crédito on-chain no DeFi.
Gráfico 6: Volume de contratos em aberto de HIP-3 para ativos tradicionais cresceu significativamente no primeiro trimestre de 2026
Além do setor financeiro, outros projetos de destaque neste trimestre incluem duas plataformas de contratos inteligentes relacionadas à tokenização:
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Canton (CC): voltada para instituições financeiras tradicionais, permitindo operações sob requisitos de privacidade e conformidade. A Canton já é adotada por grandes instituições como Broadridge, Citadel e Bank of America, e colabora com a DTCC para suportar liquidação de ativos tokenizados e infraestrutura pós-negociação.
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LayerZero (ZRO): protocolo de comunicação entre blockchains (cross-chain). Recentemente, anunciou planos de construir sua própria blockchain Layer 1 de contratos inteligentes, chamada Zero. Instituições financeiras como DTCC e Intercontinental Exchange (controladora da NYSE) estão explorando como o Zero pode suportar a tokenização de ações, ETFs e títulos do governo, além de facilitar negociações 24/7.
Perspectivas para o segundo trimestre de 2026
Com a reprecificação de taxas de juros e tensões geopolíticas, o cenário de curto prazo permanece incerto. No entanto, fatores positivos específicos do mercado de criptomoedas continuam surgindo, indicando sinais encorajadores para a adoção e valorização a longo prazo.
Um fator-chave é o avanço regulatório, especialmente a proposta de lei denominada “Clarity Act”, que visa estabelecer um quadro regulatório semelhante ao do sistema financeiro tradicional para o mercado de capitais de criptomoedas. A lei aborda requisitos de registro, divulgação de informações, classificação de ativos e regras contra uso de informações privilegiadas. Ela foi aprovada na Câmara dos Deputados e atualmente está em análise no Senado. Segundo as probabilidades do Polymarket, há mais de 50% de chance de aprovação até o final do ano (ver Gráfico 7).
Acreditamos que a aprovação da “Clarity Act” será uma vitória significativa para toda a indústria, especialmente para setores que apoiam a tokenização de ativos financeiros, como plataformas de contratos inteligentes e instituições financeiras.
Gráfico 7: Regulamentação mais clara pode estar próxima
