Em resumo
- A proposta aplica a ordem do Presidente Trump do ano passado para alargar o acesso a ativos alternativos no âmbito dos 401(k).
- Poucos planos de reforma oferecem alternativas, e ainda menos as detêm, disse o Departamento do Trabalho.
- A regra abre um caminho jurídico, mas mantém obstáculos operacionais e questões por resolver sobre a procura, foi dito à Decrypt.
O Departamento dos EUA do Trabalho publicou uma proposta de regra que daria aos fiduciários de 401(k) uma zona de segurança ao considerarem investimentos alternativos, incluindo fundos que investem em criptomoedas e outros ativos digitais.
Pela proposta, os fiduciários que passem por uma revisão de desempenho, comissões, liquidez, valorização, benchmarking e complexidade teriam uma zona de segurança se seguirem esse processo. Foi divulgada para apreciação pública através do Federal Register na segunda-feira e está prevista para publicação formal até terça-feira.
A proposta visa concretizar uma diretiva do Presidente Donald Trump, de agosto do ano passado, para alargar o acesso a ativos alternativos nos planos 401(k), incluindo veículos de investimento com exposição ao cripto.
Os americanos detinham aproximadamente 10,1 biliões de dólares em planos 401(k) no final de 2025, parte de um mercado mais amplo de 14,2 biliões de dólares de contribuições definidas, segundo dados do Investment Company Institute.
Com base em dados mais antigos, o Departamento do Trabalho fixa o mercado orientado pelo participante em 8,8 biliões de dólares, em cerca de 721.000 planos.
Apenas 4% dos planos de contribuições definidas ofereciam investimentos alternativos no ano passado, com apenas 0,1% dos ativos alocados aos mesmos, de acordo com dados citados na proposta.
Zona de segurança, escolhas difíceis
A proposta segue a decisão do Departamento do Trabalho de maio passado de revogar orientações da era Biden que tinham incentivado os fiduciários a exercerem “extremo cuidado” antes de adicionar cripto aos menus 401(k), um padrão que a agência disse ir além do que exige a lei federal que rege os planos de reforma.
“Os fundos de reforma são o Santo Graal para entusiastas do bitcoin que procuram novos investidores: oceanos de dinheiro, com vantagens fiscais”, disse Andrew M. Bailey, Senior Fellow do Bitcoin Policy Institute, à Decrypt.
Mas os planos de reforma carregam uma tensão incorporada, assinalou Bailey.
“Os seus horizontes — décadas, não meses ou anos — tornam-nos bem adequados para investimento de longo prazo em novas tecnologias”, disse. “A sua abordagem ao risco e regulamentações apertadas puxa-os na direção oposta.”
Embora a aversão ao risco possa “afastar os reformados”, mudanças nas regras “que capacitem os subscritores a tomar as suas próprias decisões” seriam bem-vindas, afirmou.
Depois de as regras estarem definidas, a questão mais difícil é se os subscritores irão realmente avançar, opinou Bailey.
“Um efeito secundário a observar são os veículos de investimento baseados em ações para bitcoin, como as ofertas de ações preferenciais da Strategy”, disse Bailey. Saber se uma exposição direta aos 401(k) canibalizaria a procura por esses produtos ou se provaria complementar é uma questão em aberto, referiu.
A proposta coloca os ativos digitais “no mesmo terreno” que outros investimentos alternativos, disse à Decrypt Joshua Chu, advogado, docente e co-presidente da Hong Kong Web3 Association.
“Se um fiduciário conseguir documentar um processo robusto em matéria de comissões, liquidez, valorização e complexidade, passa agora a ter uma via clara de zona de segurança em vez de um labirinto regulatório,” disse.
Com isso, os subscritores da reforma podem obter “um gostinho do alpha dos ativos alternativos sem o patrocinador do plano se esconder debaixo da secretária sempre que o Bitcoin espirra”, acrescentou.
Ainda assim, os fiduciários precisariam de construir “controlos diários de preços, liquidez e risco” para a cripto dentro de estruturas de 401(k) antes de qualquer parte disso chegar à conta de um reformado, acrescentou.
A proposta poderá colocar os reformados dos EUA à frente da maioria dos subscritores asiáticos no acesso a exposição regulada a cripto, assinalou Chu, citando como o sistema de pensões de Hong Kong e a proibição de negociação da China continuam a manter os ativos digitais fora das contas de reforma.
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