Analista: A correlação do Bitcoin com o S&P não é o sinal de alta que parece

A correlação de curto prazo do Bitcoin com o S&P 500 ficou recentemente negativa, mas o analista on-chain Axel Adler Jr. avisou, no seu Morning Brief de 31 de março, que isto não é o sinal bullish que poderá parecer.

O indicador mais esclarecedor, a razão de preço BTC/S&P, tem vindo a descer desde o início do ano e continua a mostrar que o Bitcoin está a ter pior desempenho do que as ações, sem se conseguir destacar delas.

Força Relativa fraca mantém o Bitcoin preso à pressão do mercado acionista

A análise de Adler centra-se em dois indicadores que, em conjunto, traçam um quadro mais completo de onde o Bitcoin se posiciona no mercado atual. O primeiro é a correlação BTC-S&P de 13 semanas, que mede o quão de perto os retornos semanais dos dois ativos têm evoluído em conjunto, num intervalo curto. Esta leitura ficou recentemente negativa, o que significa que os dois ativos têm estado a mover-se com menos sincronização.

À primeira vista, isto pode sugerir que o Bitcoin está a começar a negociar de forma independente face às ações. Adler refuta essa interpretação. Segundo ele, uma correlação em queda apenas significa que a sincronização dos movimentos de preço ficou menos “limpa”, e não que o Bitcoin esteja a ganhar força. Ressaltos isolados do BTC alternando com a continuação da fraqueza do S&P podem produzir uma leitura de correlação negativa sem que a criptomoeda esteja, de facto, a fazer melhor do que as ações.

O segundo indicador é a razão de preço BTC/S&P, que é a medida mais direta do desempenho relativo. Uma razão em subida significa que o Bitcoin está a superar o índice, enquanto uma razão em queda significa o contrário. De acordo com a avaliação de Adler, desde janeiro de 2026, essa razão caiu de forma bastante notável e tem estado sob pressão nas últimas semanas. O analista afirmou que isso significa que, mesmo durante os períodos em que a correlação de curto prazo quebrou, o BTC não se transformou num ativo de refúgio nem registou ganhos sustentados face às ações.

A sua conclusão foi que o mercado continua a precificar o Bitcoin como um ativo de risco mais elevado, com maior potencial de queda (drawdown) do que o S&P 500. Ele também abordou como seria uma verdadeira “desacoplagem”, com o gatilho, segundo ele, não sendo uma leitura de correlação, mas sim uma inversão sustentada em alta na razão de preço BTC/S&P que se manteria como um novo regime estável — e não apenas por uma única semana. Adler diz que, neste momento, essa confirmação não está presente.

Movimento de preços e contexto macro

O Bitcoin tocou uma mínima mensal de pouco abaixo de $65,000 mais cedo esta semana antes de recuperar e passar os $68,000. Aí, foi rejeitado à medida que novos desenvolvimentos no conflito EUA-Irão pesaram no sentimento.

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No momento da redação, o ativo estava a ser negociado perto de $67,000, com queda de 1,4% nas últimas 24 horas e cerca de 6,5% ao longo da semana passada. O pior desempenho foi ao longo de 14 dias, com o BTC a perder quase 10% do seu valor, enquanto, ao longo de 30 dias, foi precisamente o oposto, já que ficou quase plano, apenas 0,3% em território negativo.

O pano de fundo geopolítico adicionou uma camada de incerteza que é difícil de modelar, com os preços do petróleo a subir cerca de 50% desde finais de fevereiro, impulsionados por receios do lado da oferta associados a perturbações ligadas ao Estreito de Hormuz. A análise de Adler sugere que o Bitcoin dificilmente conseguirá escapar ao mesmo “campo gravitacional”, independentemente do que mostrem as leituras de correlação de curto prazo, enquanto o S&P 500 continuar sob pressão.

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