Imperial Petroleum (IMPP) Transcrição da Chamada de Resultados do Q2 2025

Data

Sexta-feira, 5 de setembro de 2025 às 10h ET

Participantes da chamada

Diretor Executivo — Harry Vafias Diretor Financeiro — Fenia Sakellari

Assisti à chamada de resultados com interesse, notando particularmente como a Imperial conseguiu expandir a sua frota em impressionantes 56% em apenas um trimestre. Sete novos navios de carga a granel - é um movimento bastante agressivo neste mercado. Mas o timing é tudo, não é? A maioria das entregas ocorreu no final do trimestre, então ainda não estamos a ver o impacto financeiro total.

O que mais me impressionou foi a desconexão entre o valor dos ativos que afirmam ter e a percepção do mercado. A administração continua a insistir que o preço das ações está severamente subavaliado - afirmando um NAV de $13.5 por ação, enquanto está a negociar a aproximadamente um quarto desse valor. Já ouvi essa música antes de executivos de transporte marítimo. Se eles estão tão confiantes na sua avaliação, por que não iniciar recompras de ações?

Os ganhos em si contam uma história interessante. Um lucro de $12,8 milhões soa impressionante até que você o compare com trimestres anteriores, quando as taxas estavam no seu pico. O TCE deles caiu de $35,200 para $20,700 ano a ano - isso representa uma enorme queda de 41% que eles convenientemente minimizam.

Estou particularmente cético em relação à narrativa do seu balanço patrimonial sem dívidas. Embora tecnicamente seja verdade, os $40 milhões que pagaram por embarcações em abril, além do que está escondido na linha “a pagar a partes relacionadas”, sugere que não estão tão líquidos quanto gostariam que acreditássemos.

A situação geopolítica certamente os ajudou neste trimestre. O breve conflito entre Israel e Irão em junho aumentou temporariamente as taxas de petroleiros. Mas depender de conflitos regionais para lucratividade não é exatamente um modelo de negócio sustentável.

As taxas de equilíbrio de $8,700 para petroleiros e $6,500 para granel seco proporcionam uma margem decente contra as quedas do mercado. E manter 80% de cobertura da frota em contratos a prazo mostra uma gestão de risco prudente.

Os indicadores do mercado de granel seco estão mistos. O comércio de bauxita da Guiné para a China subiu 41%, o que parece promissor, mas com uma carteira de pedidos de 11% para embarcações Supramax-Ultramax, a pressão de oferta pode se tornar um problema.

No geral, a Imperial está a posicionar-se para o crescimento, mas gostaria de ver como estes novos navios se comportam ao longo de um trimestre completo antes de ficar demasiado entusiasmado com as suas perspetivas. O mercado parece concordar com o meu ceticismo, dado o seu preço das ações.