HPE Reporta Vendas e Crescimento Recordes

A Hewlett Packard Enterprise apresentou um desempenho impressionante no terceiro trimestre do exercício fiscal de 2025, com uma receita recorde de $9,1 bilhões, um aumento de 18% em relação ao ano anterior, enquanto finalizava sua aquisição da Juniper Networks. O segmento de redes da empresa foi responsável por quase metade do lucro operacional consolidado não-GAAP, com EPS ajustado atingindo $0,44 e fluxo de caixa livre recuperando-se para $719 milhões.

A aquisição da Juniper transforma o panorama de negócios da HPE

Estou a acompanhar esta aquisição de perto e, francamente, a história da margem levanta algumas sobrancelhas. Enquanto a receita de networking aumentou 54% em relação ao ano anterior para $1,7 bilhões, as margens do segmento de networking caíram para 20,8% - um resultado direto do perfil de margem mais baixa da Juniper. A gestão promete $600 milhões em sinergias de custos ao longo de três anos, mas já vi aquisições suficientes para saber que essas projeções muitas vezes ficam aquém.

A CFO Marie Myers admitiu o impacto na margem durante a chamada de resultados: “A taxa da Juniper estava alguns pontos abaixo do nosso negócio Intelligent Ed.” Isso confirma minha suspeita de que, embora a receita pareça impressionante no papel, a qualidade desses ganhos pode sofrer no curto prazo.

IA e nuvem privada impulsionam a receita de servidores de registro

A receita do servidor atingiu um recorde histórico de $4,9 bilhões, subindo 16% ano a ano, impulsionada pela adoção de sistemas de IA, incluindo uma grande implementação do GB 200. A receita recorrente alcançou $3,1 bilhões (subindo 75%), com mais de 44.000 clientes do GreenLake cloud e um recorde de $3,7 bilhões em backlog de IA.

O CEO Antonio Neri destacou que “os pedidos de sistemas de IA aumentaram quase 100% de trimestre para trimestre,” o que mostra que a HPE não está perdendo o barco da IA. Mas eu me pergunto quão sustentável é esse crescimento uma vez que a onda inicial de investimentos em IA empresarial esfrie.

A recuperação do fluxo de caixa alimenta as ambições de desalavancagem

A geração de fluxo de caixa livre de $719 milhões parece boa, ajudada por uma redução de inventário de $1.9 bilhões. No entanto, a relação de alavancagem líquida pós-Juniper está em 3.1x - bem acima da meta da HPE. A gestão promete retornar a uma relação de 2x até o exercício fiscal de 2027, mas esse é um longo caminho pela frente.

Myers enfatizou: “Continuamos comprometidos com a nossa classificação de crédito de grau de investimento e pretendemos reduzir a nossa relação de alavancagem líquida de volta ao nosso alvo na faixa de duas vezes até 2027.” Isso representa dois anos de potenciais restrições financeiras que podem limitar os retornos dos acionistas.

Olhando para o Futuro

A gestão espera um crescimento de receita de 14%-16% para o exercício fiscal de 2025 e aumentou as expectativas de EPS não-GAAP para $1.88-$1.92. A receita do Q4 está projetada entre $9.7-$10.1 bilhões, com a receita de networking prevista para aumentar mais de 60% em relação ao trimestre anterior.

No entanto, espera-se que a receita do servidor diminua entre a média e o alto de um dígito no próximo trimestre, refletindo uma queda sequencial de mais de 30% na receita dos sistemas de IA após um grande negócio. Esta volatilidade no segmento de IA faz-me questionar a sustentabilidade da atual trajetória de crescimento da HPE.

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