As ações da Apple sobem após decisão judicial: o que está por trás da alta e por que isso é importante

As ações da Apple subiram vários por cento no início desta semana após a decisão de um juiz federal no caso antitruste contra o Google. O tribunal decidiu contra a divisão dos ativos principais de busca do Google ou a proibição dos seus acordos de motor de busca padrão - preservando crucialmente o arranjo lucrativo que mantém o Google como o motor de busca padrão nos dispositivos da Apple.

Tenho acompanhado este caso de perto, e a interpretação do mercado parece simples: redução da incerteza para a Apple, que supostamente embolsa dezenas de bilhões anualmente do Google por esta posição de pesquisa padrão. Esses pagamentos têm silenciosamente reforçado o segmento de Serviços da Apple durante anos, e a confirmação de que irão continuar imediatamente elevou o sentimento dos investidores.

As ações da Google também subiram com a notícia, destacando quão vitais são estes acordos em todo o ecossistema tecnológico. Os investidores da Apple podem agora parar de se preocupar com “O negócio vai sobreviver?” e focar em “Quão forte é o negócio da Apple com esta fonte de receita intacta?”

Esta vitória legal adiciona impulso ao desempenho já impressionante da Apple. O seu Q3 fiscal mostrou um crescimento de receita de 10% para $94 bilhões, com o EPS a aumentar 12% para 1,57 dólares - ambos recordes do trimestre de junho. A receita de serviços atingiu um recorde histórico, enquanto as vendas de iPhone cresceram a dois dígitos.

A importância do acordo com o Google foi evidente quando Tim Cook condicionou explicitamente a orientação futura da Apple a suposições de que “o atual acordo de participação na receita com o Google continua” - uma linguagem incomumente direta que sinaliza a sua materialidade.

O que é particularmente valioso em preservar este arranjo é a sua rentabilidade. O negócio de serviços da Apple apresenta margens brutas de 75% - mais do que o dobro dos 37% provenientes de hardware. Este fluxo de receita de alta margem apoia diretamente o crescimento dos lucros da Apple sem exigir desenvolvimento adicional de produtos ou fabricação.

A curto prazo, esta decisão derruba um argumento baixista chave sobre a sustentabilidade do segmento de serviços da Apple. Se temia que uma proibição de pagamentos padrão esmagasse a receita de alta margem e comprimisse o múltiplo da Apple, esse risco desapareceu em grande parte.

No entanto, estou um pouco preocupado com a avaliação após a recente alta da Apple. Negociando a cerca de 36 vezes os lucros passados, o potencial futuro depende mais da execução do que da expansão do múltiplo. Embora os segmentos de iPhone e serviços estejam a crescer bem, com um balanço limpo e retornos de capital estáveis, o mercado precisa de um impulso contínuo dos serviços para justificar este prémio.

Para os investidores de longo prazo, o cálculo é claro: esta decisão preservou uma fonte de receita de alta margem que se alinha com as suposições declaradas da administração, reforçando o caso para um crescimento contínuo do EPS. Alguns riscos permanecem - potenciais apelos e os novos requisitos de compartilhamento de dados do Google adicionam incerteza - mas a Apple enfrenta o futuro com uma ameaça existencial a menos e fundamentos subjacentes fortes.