Guerra comercial, bolha de IA e fissuras políticas

Escrito por: arndxt

Compilado por: AididiaoJP, Foresight News

2025 é um ponto de viragem no ciclo econômico.

O mercado caiu numa contradição.

Sob a superfície calma do otimismo em relação a um pouso suave, a economia global está silenciosamente se fragmentando, ao longo das linhas de políticas comerciais, expansão de crédito e excessos tecnológicos.

O próximo desalinhamento da economia global não virá de uma única falha, nem de tarifas, nem de dívidas de inteligência artificial, mas sim de um ciclo de feedback entre políticas, alavancagem e crenças.

Estamos a testemunhar a fase final de um super ciclo, onde a tecnologia está a sustentar o crescimento, o populismo fiscal está a substituir o liberalismo comercial e a confiança na moeda está a erodir lentamente.

A prosperidade ainda não terminou, mas já começou a se fragmentar.

A volatilidade desta semana é pequena mas significativa.

O índice de volatilidade experimentou o maior aumento desde abril, devido ao ressurgimento das preocupações com as tarifas entre os EUA e a China, e depois recuou antes do fim de semana, quando o presidente Trump confirmou que a proposta de tarifas de 100% sobre importações seria “insustentável”. O mercado de ações respirou aliviado; o índice S&P 500 estabilizou-se. Mas esse alívio é superficial; a narrativa subjacente é a exaustão das ferramentas políticas e a superexposição do otimismo.

Ilusão estável

O acordo comercial EUA-União Europeia de julho tinha como objetivo ancorar um sistema frágil.

No entanto, agora está gradualmente a desmoronar sob a influência das controvérsias sobre a regulamentação climática e do protecionismo americano. Washington exige que as empresas americanas sejam isentas das regras de divulgação de ESG e carbono, destacando a crescente divergência ideológica: descarbonização na Europa vs. desregulamentação nos Estados Unidos.

Enquanto isso, as novas restrições da China às exportações de terras raras, incluindo a proibição de ímãs que contêm traços de metais de origem chinesa, expuseram a vulnerabilidade estratégica das cadeias de suprimento globais. A resposta dos EUA: ameaçar impor tarifas de 100% sobre os produtos importados da China, uma postura política com consequências globais. Embora essa ameaça tenha sido posteriormente retirada, ela lembra o mercado de que o comércio se tornou uma arma financeira, mais como uma alavanca de emoções internas do que uma alavanca de racionalidade econômica.

A Organização Mundial do Comércio alertou que, até 2026, o comércio de mercadorias irá desacelerar drasticamente, refletindo uma realidade: as empresas não estão mais investindo na cadeia de suprimentos com confiança, mas sim com planos de emergência.

Ciclo superinteligente de inteligência artificial

Ao mesmo tempo, uma segunda narrativa está a desenrolar-se na economia da inteligência artificial, que é mais subtil, mas pode ter consequências mais significativas.

Estamos passando de uma expansão produtiva para uma financeira especulativa, onde “o financiamento por fornecedores aumentou e a cobertura diminuiu”. As empresas de grande porte agora estão utilizando a alavancagem de seus balanços patrimoniais a uma velocidade que já ultrapassa a que a receita pode validar, o que é um sinal típico de euforia no final do ciclo.

Isso não é novidade. Das 21 grandes ondas de investimento desde 1790, 18 terminaram em colapso, geralmente quando a qualidade do financiamento piorou. O frenesi atual de gastos em inteligência artificial é semelhante à bolha das telecomunicações do final da década de 1990: os reais ganhos de infraestrutura estão entrelaçados com a especulação impulsionada por crédito. Instrumentos como entidades de propósito específico, financiamento de fornecedores e dívida estruturada, que outrora inflaram os títulos lastreados em hipotecas, estão voltando, desta vez disfarçados de “capacidade de computação” e “liquidez de GPU”.

A ironia está em que? A prosperidade da inteligência artificial é produtiva, mas a distribuição é desigual. A Microsoft financia a expansão através de títulos tradicionais, demonstrando confiança. A CoreWeave financia através de entidades de propósito específico, mostrando pressão. Ambos estão se expandindo, mas um está construindo capacidade duradoura; o outro está construindo vulnerabilidade.

Sintomas de volatilidade

A disparada do índice de volatilidade reflete uma inquietação mais profunda no mercado: incerteza política, a liderança concentrada das ações e a pressão de crédito por trás das aparências de avaliações prósperas.

Quando o Federal Reserve agora emite sinais de corte de taxas em um momento de desaceleração do crescimento, isso não é um estímulo, mas sim uma gestão de riscos. O rendimento dos títulos do Tesouro de dois anos caiu para o nível mais baixo desde 2022, o que nos diz que os investidores estão precificando uma deflação da confiança, e não apenas as taxas de juros. O mercado pode ainda aplaudir cada mudança para uma postura mais dovish, mas cada corte de taxas está minando a ilusão de que o crescimento é auto-sustentável.

Integração: Comércio, Tecnologia e Confiança

A linha de ligação entre a política tarifária e a excitação da inteligência artificial é a confiança, ou mais precisamente, a erosão da confiança.

O governo já não confia nos parceiros comerciais.

Os investidores não confiam mais na consistência das políticas.

A empresa já não confia nos sinais de demanda, por isso estão a construir em excesso.

O preço do ouro ultrapassou 4000 dólares, e mais do que uma questão de inflação, é uma erosão da crença: na moeda fiduciária, na globalização, na coordenação institucional. É uma proteção, mas não uma proteção de preços, e sim uma proteção contra a entropia das políticas.

Caminho à frente

Estamos a entrar numa “prosperidade quebrada”: um período em que o crescimento nominal e os pontos altos do mercado coexistem com a fragilidade estrutural:

A forma como o investimento em inteligência artificial impulsiona o PIB é semelhante à dos caminhos-de-ferro no século XIX.

O protecionismo comercial estimulou a produção local, ao mesmo tempo que consumiu a liquidez global.

A volatilidade financeira oscila entre euforia e pânico político.

Neste estágio, o risco é acumulado.

A cada vez que os direitos de importação são recuperados, a cada anúncio de despesa de capital, a cada redução das taxas de juros, o ciclo é prolongado, mas a sua eventual desintegração é comprimida. A questão não é se a inteligência artificial ou a bolha comercial vão estourar, mas sim quão interligadas ambas se tornaram quando isso acontecer.