O Paradoxo do Acordo de Paz do Petróleo: Por Que os Preços do Petróleo Estão em Suspenso

O petróleo WTI sofreu uma queda na sexta-feira—desceu 1,59% para fechar a semana mais baixo, com a gasolina a seguir o mesmo caminho com -1,62%. O culpado? Negociações de paz. Quando o Presidente ucraniano Zelenskiy insinuou a cooperação num plano de paz entre os EUA e a Rússia, os comerciantes imediatamente colapsaram posições longas, empurrando o petróleo para mínimas de 4 semanas.

Mas aqui está a reviravolta: o acordo desmoronou tão rapidamente. A Ucrânia e seus apoiantes europeus rejeitaram pontos-chave da proposta, fazendo com que os preços do petróleo voltassem a subir a partir dos seus piores níveis. Bem-vindo aos mercados de energia em 2025—incluindo a chicotada geopolítica.

A Pressão Real: O Excedente de Oferta da OPEC

Esquecendo as conversações de paz por um momento, os fundamentos são feios. A OPEC acabou de mudar a sua previsão para o terceiro trimestre de um déficit de 400.000 barris por dia para um superávit de 500.000 barris por dia. Por quê? A produção de xisto dos EUA superou as expectativas ( agora fixada em 13,59 milhões de barris por dia para 2025), e os próprios membros da OPEC bombearam mais petróleo.

Entretanto, a AIE está a soar alarmes sobre um excedente global recorde de 4,0 milhões de barris por dia a atingir em 2026. A OPEC+ tentou gerir as expectativas ao pausar os aumentos de produção no Q1-2026, mas o dano está feito—o mercado sabe que o excesso de oferta está a chegar.

A Crise de Exportação da Rússia: O Coringa

Há uma coisa que está a sustentar os preços: a crise de refinação da Rússia. A Ucrânia desmantelou sistematicamente a infraestrutura petrolífera russa—afastando 13-20% da capacidade de refinação até outubro e incapacitando 1,1 milhões de barris por dia de produção. Novas sanções dos EUA e da UE sobre petroleiros e empresas petrolíferas russas também não estão a ajudar.

Os dados da Vortexa mostram que as exportações de petróleo russo colapsaram para 1,7 milhões de bpd em meados de novembro—o mais baixo em mais de 3 anos. Este choque de oferta é literalmente a única coisa que impede que o petróleo bruto despenque ainda mais.

Verificação da Realidade do Inventário

Os inventários de crude dos EUA estão 5% abaixo da média de 5 anos, e os destilados caíram 6,9%—apertados pelos padrões históricos. Mas isso importa menos quando se tem um excedente iminente. A produção americana realmente caiu para 13,834 milhões de bpd na semana passada, após atingir um recorde na semana anterior. As plataformas de petróleo ativas permanecem fracas em 419, uma queda acentuada em relação ao pico de 627 em dezembro de 2022.

O Veredicto

O petróleo está preso em uma luta de forças: risco geopolítico (sanções à Rússia, apreensões de petroleiros no Irã, tensões na Venezuela) contra um excesso estrutural de oferta. A curto prazo, as atualizações da Ucrânia e as sanções dominam as manchetes. A longo prazo? O excesso vence. Não espere um mercado de petróleo forte em 2026, a menos que algo quebre do lado da oferta.