Tenho um amigo que andou a lutar quinze anos em Wall Street e, há dois dias, enquanto bebíamos uns copos, baixou subitamente a voz e disse-me:

"Esta jogada tem mais impacto do que o halving."

Na noite de 30 de novembro, aqueles executivos financeiros de fato e gravata não andaram a vangloriar-se nas redes sociais, nem foram a correr para a televisão como convidados. Limitaram-se a partilhar um link do Federal Register nos grupos privados de mensagens encriptadas e a escrever uma linha:

"O eSLR foi eliminado. As regras do jogo mudaram."

Foi só isto, mas por detrás desta frase estavam 210 mil milhões de dólares – capital real, preso num quadro regulatório há dez anos, que de um dia para o outro ficou livre.

O número parece ter descido menos de 1 ponto percentual? Mas esse 1% era a linha de vida que limitava quanto capital próprio os bancos podiam usar para comprar dívida pública dos EUA. Antes, comprar obrigações do Tesouro era tratado como se fossem obrigações de alto risco, consumindo limites de capital; agora? Podem comprar o que quiserem, sem restrições regulatórias.

E as obrigações do Tesouro são precisamente o suporte fundamental de stablecoins como USDT, USDC e FDUSD.

**O que acontece se os bancos puderem absorver dívida pública sem limites?**

**Primeiro, a máquina de imprimir stablecoins acelera ao máximo.**
Por cada 1 dólar de stablecoin emitido, é preciso reservar 1 dólar em dívida pública de curto prazo. Agora, com os bancos a competir para serem entidades depositárias e as taxas dos short bonds a serem esmagadas até perto de zero, o custo de emissão praticamente desaparece. Por dentro de Wall Street, já se fala em previsões de milhares de milhões, sendo a previsão base do Citi de 1,9 biliões de dólares, e, num cenário optimista, podendo chegar aos 4 biliões até 2030. Os mais agressivos falam mesmo em 8 biliões.

**Segundo, a liquidez on-chain vai explodir como em 2021.**
Stablecoins são o sangue do mundo cripto. Quando este “banco de sangue” aumenta a sua capacidade, protocolos DeFi, profundidade nas DEXs e estratégias de alavancagem on-chain serão todos reanimados.