A decisão da Fed desta noite pode ser muito mais do que um simples jogo de números.

O mercado está de olhos postos nos 25 pontos base de descida das taxas, mas a verdadeira bomba está escondida na questão do balanço. A 1 de dezembro, a Fed anunciou oficialmente o fim do ciclo de redução do balanço (QT), as reservas bancárias caíram para mínimos históricos deste período de aperto, e como resultado, a taxa de financiamento overnight SOFR ultrapassou repetidamente o teto da taxa de política — em suma, o sistema financeiro começou a sentir falta de liquidez.

Aqui está a questão-chave: será que a Fed vai lançar oficialmente esta noite o quadro de compras de gestão de reservas (RMP)? Se o anunciar, isso significará uma inversão direta da "redução do balanço" para uma "expansão moderada do balanço", um processo que pode durar até ao início de 2026.

A dimensão é uma incógnita. Analistas conservadores dizem que serão comprados 35 mil milhões de dólares em obrigações do tesouro de curto prazo todos os meses, com um aumento anual superior a 400 mil milhões. Mas há quem seja mais agressivo e considere que seriam necessários 45 mil milhões por mês para colmatar realmente o défice de reservas.

Isto não é apenas o banco central a brincar com números, mas sim um sinal de que a liquidez está a voltar a entrar no sistema financeiro. Assim que o balanço começar a expandir, o mercado sentirá um impulso direto — e isso criará uma reação em cadeia na lógica de avaliação de todos os tipos de ativos. Comparado com a própria descida das taxas, esta viragem pode ter um impacto muito mais profundo.