Esta onda otimista de longo prazo do ouro não é realmente um slogan. Há quatro lógicas rígidas por trás disto.

Vamos falar primeiro do dólar americano – a dívida dos EUA ultrapassou os 40 biliões de yuans, qual é o conceito deste número? O sistema de crédito em dólar está a ser arrastado para baixo pelo seu próprio tamanho da dívida. O ouro é diferente, não pertence a nenhum país em particular, tem naturalmente o atributo de um valor supersoberano, onde circulam atualmente os fundos de refúgio seguro? A resposta é óbvia.

As ações dos bancos centrais globais são ainda mais reveladoras. O Banco Popular da China aumentou as suas reservas de ouro por 13 meses consecutivos, e não é um caso isolado, e os bancos centrais estão a usar ouro para otimizar a alocação de ativos e proteger riscos sistémicos. Esta compra a nível institucional estabeleceu um forte suporte de fundo para os preços do ouro.

A mudança na política monetária do Fed é também uma variável chave. De 2025 a 2026, é provável que os cortes nas taxas de juro continuem a avançar, o que significa que o custo de oportunidade de manter ouro está a diminuir e o impulso para o fluxo de capital para ouro será mais forte.

Não se esqueça da carta geopolítica – as fricções comerciais, os conflitos regionais continuam a fermentar e a incerteza aumenta a procura por refúgios seguros. O mais recente relatório de investigação da Goldman Sachs indica um preço-alvo de 4.900 dólares por onça em 2026, podendo até atingir os 5.000 dólares em cenários extremos. Choques de curto prazo são apenas episódios, e a lógica de longo prazo está aqui.