Na reunião da Fed desta semana, porque é que Powell fala sempre "no nevoeiro"?

Para ser franco, a essência desta reunião é uma disputa entre "equilíbrio de políticas" e "baixas expectativas do mercado". Há dois jogos-chave por trás disto, que têm de ser desmontados.

Vamos falar primeiro do ábaco de Powell. Agora, o que mais lhe interessa não é "se deve cortar as taxas de juro", mas sim "como controlar a imaginação do mercado". Pensa que, se ele disser diretamente que "vamos cortar as taxas de juro" agora, o mercado certamente ficará satisfeito – mas a questão é: isto fará com que todos tenham ilusões irrealistas sobre o alívio subsequente? Especialmente agora que as opiniões internas do Fed sobre a rigidez da inflação e a resiliência económica ainda não foram unificadas, dar um sinal claro de que é demasiado cedo vai acabar com a sua frustração. Por isso, Powell prefere jogar "táticas confusas": nem dizer até à exaustão nem dar um calendário específico. Isto é, na verdade, uma "ambiguidade estratégica" para manter a flexibilidade das políticas e evitar que as expectativas do mercado saiam do controlo.

Vamos olhar para o lado do mercado. O que é que os traders mais querem? Um caminho político claro. Mas o interessante é que o mercado atual já experienciou um fenómeno de "duplos âncoras": por um lado, Powell, como atual presidente, pode desencadear uma reação imediata dos fundos de curto prazo, com peso extremamente elevado; Por outro lado, os responsáveis principais conhecidos como "cadeiras sombra" – como Brad e Williams – já divulgaram sinais soltos, que se tornaram uma referência importante para as expectativas de mercado a longo prazo.

Então surge a questão. Se Powell continuar a jogar Tai Chi nesta reunião e não der orientações claras sobre cortes nas taxas de juro, como reagirá o mercado? Há uma grande probabilidade de que a volatilidade a curto prazo se intensifique. Porque os fundos estão agora muito entrelaçados: querem seguir o esquema flexível esperado do "presidente sombra", mas não ousam ignorar a decisão política do atual presidente. Esta contradição amplificará diretamente a intensidade do jogo longo-curto.

Em última análise, a causa raiz de tudo isto é o velho problema do Federal Reserve: combater a inflação e estabilizar a economia, qual deles está protegido primeiro? O mercado, por outro lado, deseja desesperadamente certezas, mas os decisores políticos precisam de ser flexíveis. Este conflito é irreconciliável, razão pela qual existe esta delicada situação de "tu dizes o teu, acho que o meu".

Para o mercado cripto, esta incerteza é tanto um risco como uma oportunidade. A curto prazo, qualquer alteração subtil nas declarações de política pode causar flutuações abruptas; A longo prazo, o verdadeiro ponto de viragem terá de esperar que a Fed chegue a um consenso dentro da Fed, então o mercado terá uma direção muito clara.