Na reunião do Fed em dezembro, um corte de taxa de 25 pontos base era praticamente certo. Mas, curiosamente, as expectativas para os cortes nas taxas do próximo ano estão a diminuir drasticamente – podem restar apenas 50 pontos base para todo o ano.

Os dados atuais são, na verdade, bastante contraditórios: apenas 119.000 novos empregos foram criados, a inflação mantém-se nos 3,0% e o rácio LEI de 0,85 aponta para o risco de recessão. Mas nesta altura, havia notícias no mercado de que uma figura pacifista como Hassett poderia estar no topo. Estima-se que o desacordo interno do FOMC não seja pequeno, e o número de votos contra poderá chegar a três. Powell está agora preso entre a pressão política e a realidade económica, e não é fácil lidar com isso.

A chave é como desenhar o mapa de matriz de pontos. Se a mediana estiver bloqueada na faixa dos 3,0%-3,25%, está basicamente a indicar ao mercado que esta ronda de ciclos de flexibilização está a chegar ao fim. 2026? Há até uma probabilidade de 20% de que as taxas de juro voltem a subir.

Perante esta expectativa, o dólar continuou a fortalecer-se, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA dispararam e o mercado acionista ficou sob pressão. Se a chamada "aterragem suave" pode ser alcançada é realmente difícil de dizer. Se os falcões dominarem o tom, a volatilidade do mercado pode ser indispensável. A conferência de imprensa do dia 11 vale a pena acompanhar.