Por que razão a Polymarket, a plataforma de mercado de previsão, está a ser alvo de escrutínio regulatório? Insights para ...

Este artigo fornece uma análise aprofundada do modelo de negócio da Polymarket, uma plataforma de mercado de previsão Web3: construída sobre tecnologia blockchain, oferece negociação de previsões de eventos ao estilo “ações de probabilidade”, mas teve problemas com linhas vermelhas regulatórias nos seus primeiros dias devido a tópicos de previsão não conformes envolvendo segurança pessoal e outras áreas sensíveis. Também extrai o percurso de transformação de conformidade da plataforma e apresenta insights essenciais, como priorizar a conformidade desde o início e envolver-se de forma proativa com reguladores para empreendedores Web3, ajudando-os a equilibrar inovação e conformidade.

O que exatamente faz a Polymarket, a plataforma de mercado de previsão?

Sua ideia original: Usar dinheiro para testar se suas previsões estão certas

Caros leitores, imaginem um “casino” assim: em vez de apostar em resultados de esportes ou jogos de cartas, as pessoas usam dinheiro real para prever “como o mundo vai funcionar.”

“Será que Elon Musk concluirá a funcionalidade de pagamento para a Plataforma X até o final de outubro?” “A Federal Reserve cortará as taxas de juros em mais de 75 pontos base este ano?” “A bilheteria do fim de semana de estreia de um filme popular ultrapassará $500 milhões?”

Este “casino” único é o nosso foco hoje—Polymarket. Mas espere, rotulá-lo simplesmente como um “casino” é simplista demais, até injusto. Essencialmente, a Polymarket é um mercado descentralizado de previsão de informações construído sobre blockchain.

Em termos simples: é um “oráculo de eventos globais” onde as pessoas “votam com dinheiro.”

Como Funciona? — Como Comprar Ações, Mas Apostando em “Resultados”

A operação da Polymarket é direta: ela cria “mercados” para eventos em alta tendência.

Pegue a pergunta “O Brasil ganhará a Copa do Mundo de 2026?” como exemplo. Este mercado tem duas opções: “Sim” e “Não.” Cada opção funciona como uma ação, com seu preço oscilando entre $0 e $1—este preço representa a probabilidade percebida pelo mercado de que o evento acontecerá. Se você acredita firmemente que o Brasil vencerá, pode comprar a opção “Sim.” Suponha que o preço atual de “Sim” seja $0,6 (significando que o mercado atribui uma probabilidade de 60%). Você gasta $60 para comprar 100 ações de “Sim.” Se o Brasil vencer de fato o campeonato, cada ação de “Sim” será liquidada a $1, fazendo suas 100 ações valerem $100—obtendo um $40 lucro. Por outro lado, se sua previsão estiver errada, o preço de “Sim” cai para $0, e você perde seu investimento.

Além disso, durante todo o processo, você pode comprar ou vender essas “ações de probabilidade” a qualquer momento—assim como trocar ações comuns—baseado em notícias, intuição ou outras informações para lucrar com as variações de preço.

Crucialmente, todas essas transações são realizadas usando criptomoedas e registradas na blockchain, garantindo transparência e imutabilidade. É como uma “pesquisa de opinião” global contínua expressa através do dinheiro: os preços agregam a sabedoria coletiva de milhares de pessoas, muitas vezes permitindo previsões mais precisas de eventos do que especialistas tradicionais.

Como Ela Ganha Dinheiro? — O Lucro é Seu Objetivo Principal

Modelo de Taxas: A plataforma cobra taxas dos usuários que lucram com as negociações—esta é sua principal e mais estável fonte de renda. Quando um usuário faz uma aposta em um mercado de previsão e, ao final, obtém lucro, a plataforma deduz aproximadamente 1% a 2% do lucro como taxa.

Taxa de Criação Única para Fundadores de Mercado: Usuários que desejam lançar um novo tópico de previsão (mercado) precisam pagar uma taxa fixa. Isso não só gera receita direta, mas também estabelece um pequeno limite financeiro para filtrar solicitações de criação de mercado de baixa qualidade e garantir a qualidade do conteúdo da plataforma.

Da Crescimento Não Regulamentado à Intervenção Regulamentar: A Jornada Pioneira da Polymarket e o Monitoramento Regulatório

Oportunidade em meio ao caos — Quando a “Previsão” Ultrapassa Linhas Éticas

Nos primeiros dias da Polymarket, seu apelo principal residia na ideia de que “qualquer coisa poderia ser prevista.” Essa liberdade extrema logo deu origem a mercados que flertavam com a ética e a legalidade. Os mais controversos entre eles eram previsões envolvendo segurança pessoal e tragédias de saúde pública.

Por exemplo, a plataforma chegou a hospedar brevemente mercados como “Uma determinada figura pública sofrerá um acidente?” e “Um vírus mortal infectará um número específico de pessoas até uma determinada data?” Uma vez estabelecidos esses mercados, significava que os participantes poderiam lucrar com infortúnios—ou até mortes—de outros. Isso imediatamente gerou indignação pública e preocupação regulatória.

Do ponto de vista legal, esses mercados violaram pelo menos três tabus críticos:

Violação da Ordem Pública e Moralidade: O sistema jurídico de qualquer sociedade civilizada é baseado na preservação da ordem pública e valores morais básicos. Apostar na vida e na saúde de outros não é apenas frio, mas também corre o risco de desencadear graves riscos morais (exemplo: alguém pode causar uma tragédia intencionalmente para lucrar). Isso vai muito além da inovação financeira e atinge a linha de fundo que as leis existem para proteger.

Natureza flagrante de “Jogo de Azar”: Quando os alvos de previsão estão ligados a interesses públicos e segurança pessoal, a fachada de “agregação de informações” da Polymarket é totalmente desmontada. Aos olhos dos reguladores, isso não é “previsão”—é um “aposta nua na vice humana,” nada diferente de jogo de azar ilegal.

Desastre de Relações Públicas: Após a exposição desses mercados pela mídia, houve uma enorme manifestação pública de repúdio. Isso obrigou os órgãos reguladores a agir rapidamente para demonstrar sua posição. Entidades como a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) não podiam mais ficar de braços cruzados sob o argumento de “monitorar tecnologias emergentes.”

Quando a Polymarket hospedou mercados de previsão envolvendo segurança pessoal—mercados que desafiaram as linhas de fundo da sociedade—esse período de “crescimento tecnológico não regulamentado” finalmente atingiu uma barreira invisível. Esses mercados não só despertaram forte ceticismo público, mas também serviram como espelho, refletindo as responsabilidades sociais e os quadros legais que a inovação Web3 deve confrontar no mundo real.

I. Intervenção Regulamentar: Definindo Limites para a Inovação

Essas práticas ultrapassaram os limites e levaram os reguladores a agir. Embora a Polymarket seja construída sobre blockchain e enfatize sua natureza “descentralizada,” sua equipe operacional identificável e os serviços da plataforma—que funcionam essencialmente como contratos financeiros—significam que ela não pode evitar atenção regulatória.

A visão central das agências reguladoras é: não importa como a tecnologia evolua, a essência das atividades financeiras permanece inalterada.

Quando uma atividade envolve arrecadação pública de fundos, possui transações semelhantes a futuros ou opções, e impacta interesses públicos amplos, ela deve ser submetida à supervisão regulatória financeira existente. Isso garante justiça e transparência de mercado, e previne fraudes potencialmente graves e riscos sistêmicos. Assim, a intervenção regulatória não tem a intenção de negar a inovação em si, mas de estabelecer regras necessárias para essa “exploração” e definir as linhas vermelhas da inovação.

II. Rumo à Conformidade: De “Campo de Testes” a “Operador Legítimo”

Diante da pressão regulatória, a Polymarket optou por não resistir—mas por se transformar.

As autoridades regulatórias traçaram um caminho claro para tais inovações: para operar legalmente e de forma sustentável, as plataformas devem alinhar-se aos padrões tradicionais do mercado financeiro, solicitar licenças de operação relevantes e integrar-se completamente ao sistema regulatório. Isso requer revisões fundamentais na plataforma:

Estabelecimento de Mecanismos Rigorosos de Revisão de Tópicos: Eliminar completamente tópicos de previsão ilegais, antiéticos ou manipuláveis, garantindo a conformidade do conteúdo do mercado.

Construção de Medidas Abrangentes de Proteção ao Investidor: Implementar sistemas de controle de risco, como anti-lavagem de dinheiro (AML) e protocolos de Conheça Seu Cliente (KYC) para proteger os participantes de fraudes.

Aprimoramento da Transparência Operacional e Confiabilidade: Como entidade regulada, a plataforma deve atender a padrões mais elevados de divulgação de informações e responsabilidade operacional.

Essa “transformação de conformidade” é essencialmente como colocar uma rédea na “cavalgada selvagem da inovação,” guiando-a para operar em uma pista que salvaguarde a estabilidade financeira e os direitos do consumidor.

III. Lições da Polymarket

A trajetória da Polymarket mostra claramente que o ideal da comunidade de que “código é lei” não pode ser totalmente realizado como imaginado no mundo real. A natureza “disruptiva” da tecnologia não significa que ela possa existir naturalmente em um vácuo regulatório.

O verdadeiro desafio e oportunidade estão em integrar proativamente o design de conformidade na arquitetura subjacente de aplicações descentralizadas. A inovação sustentável não é mais sobre explorar brechas nas regras, mas sobre explorar ativamente como usar a tecnologia blockchain para melhorar eficiência, transparência e inclusão—respeitando os princípios essenciais dos quadros legais existentes—e contribuindo de fato para a sociedade.

Isso exige que as equipes de projeto desenvolvam uma maior consciência dos riscos legais desde o início, tratando a conformidade como um pré-requisito para o design do produto, não uma reflexão tardia.

Lições da Polymarket: De Resposta Passiva a Adoção Ativa da Conformidade

Para plataformas de mercado de previsão que desejam entrar em mercados globais, o caso da Polymarket e da CFTC dos EUA é um “aperitivo de conformidade” caro, mas fundamental. Ele revela uma realidade clara: no atual ambiente regulatório global, a capacidade de conformidade não é mais apenas um centro de custos—é a principal barreira competitiva e a base de sobrevivência para plataformas de mercado de previsão.

Inovação sustentável significa ir além de explorar brechas nas regras; envolve explorar ativamente como usar a tecnologia blockchain para melhorar eficiência, transparência e inclusão—respeitando os princípios centrais dos quadros legais existentes—e contribuindo genuinamente para a sociedade. Para equipes empreendedoras com forte conhecimento técnico e perspectiva global, os seguintes três caminhos de conformidade oferecem orientações práticas para equilibrar inovação e regulação:

I. Conformidade Primeiro: Incorpore a Conformidade no Design do Produto e na Narrativa de Negócios

O modelo de desenvolvimento ágil de “desenvolver primeiro, cumprir depois” apresenta riscos significativos nesse campo. Quando os reguladores intervêm, os custos de ajustes disruptivos no negócio (exemplo: remoção forçada de mercados principais, reestruturação de sistemas KYC) irão muito superar os custos iniciais de uma conformidade proativa.

Qualificação Legal dos Modelos Econômicos de Tokens: O token da plataforma é uma ferramenta funcional ou um valor mobiliário? Essa é a primeira questão a ser resolvida. Durante a fase do whitepaper do projeto, as equipes devem projetar cuidadosamente a funcionalidade do token para evitar sua classificação como valor mobiliário, e preparar argumentos jurídicos detalhados para responder a possíveis questionamentos regulatórios.

Planejamento do Fluxo de Usuários e Dados: Os requisitos de conformidade devem ser incorporados ao planejamento técnico desde o início. Por exemplo: como identificar, restringir e orientar usuários de diferentes jurisdições? Como garantir que o armazenamento, processamento e proteção de dados do usuário estejam em conformidade com as leis e regulamentos do local de registro e regiões de operação da plataforma? Essas questões devem ser esclarecidas durante o design da arquitetura para evitar modificações “patchwork” posteriormente.

Reposicionamento de Valor: Construir uma Narrativa Positiva e Responsável de Conformidade: Ao se comunicar com os reguladores, plataformas de mercado de previsão não devem apenas se defender passivamente—devem moldar proativamente sua narrativa, posicionando-se como ferramentas inovadoras com valor social. Enfatize o impacto positivo da “descoberta de informações” na economia mais ampla, e explore o potencial de “proteção contra riscos” (ou seja, projetando e demonstrando a plataforma sob uma perspectiva de gestão de riscos). Isso ajuda a integrar a plataforma em uma narrativa mais ampla de infraestrutura financeira, aumentando sua credibilidade e legitimidade.

II. Compreender Profundamente a Lógica Regulamentar e Comunicar Proativamente: Bridando a Lacuna de Narrativa

Existe uma desconexão natural entre a terminologia Web3 e as prioridades das agências reguladoras. As equipes empreendedoras precisam aprender a comunicar seus negócios de forma proativa e positiva usando “linguagem de conformidade legal” que os reguladores possam entender.

Traduzir Modelos de Negócio para Abordar Preocupações Regulatórias: As prioridades centrais dos reguladores são proteção ao investidor, integridade do mercado, combate à lavagem de dinheiro e estabilidade financeira. Portanto, ao descrever o negócio, em vez de dizer “Somos uma plataforma descentralizada de previsão,” as equipes devem enquadrar como: “Somos uma plataforma de informações que usa tecnologia blockchain para agregar sabedoria coletiva através de incentivos econômicos. Incorporamos múltiplos mecanismos (como KYC, monitoramento de transações e revisão de mercado) para garantir justiça e conformidade da plataforma.” Isso conecta diretamente pontos de inovação às prioridades regulatórias.

Buscar ativamente Clareza Regulamentar com Divulgação e Comunicação Estratégica: Obtenha aconselhamento jurídico profissional. Uma opinião legal de um escritório de advocacia de renome—que analise profundamente a qualificação jurídica do modelo de negócio da plataforma—não só serve como base para o controle de riscos interno, mas também ajuda a demonstrar aos parceiros e reguladores o esforço de boa-fé da equipe em explorar conformidade e sua postura séria em relação à regulação. Sob orientação de profissionais jurídicos, as equipes podem considerar enviar de forma proativa e estratégica documentos explicativos às agências reguladoras relevantes, descrevendo claramente e com honestidade o modelo de negócio, as medidas de controle de risco já adotadas, e o valor social positivo criado. O objetivo é construir confiança e evitar ações repentinas de fiscalização causadas por assimetria de informações.

Explorar “Caixas de Areia Regulamentares”: Monitorar ativamente e solicitar entrada em “caixas de areia regulatórias” de fintechs estabelecidas em regiões como Singapura, Emirados Árabes Unidos e Reino Unido. Essas caixas de areia oferecem uma oportunidade valiosa para testar produtos em um ambiente controlado enquanto se estabelece canais de comunicação direta com reguladores. A experiência dessa comunicação proativa e experimentação também ajuda as equipes a interagir de forma eficaz com outras agências reguladoras no futuro.

III. Estamos Aqui Para Ajudar: Seu Parceiro de Estratégia de Conformidade Global

O Mankun Law Firm é especializado em fornecer soluções de conformidade de ponta, implementáveis para projetos de inovação Web3. Compreendemos profundamente os desafios únicos enfrentados por equipes técnicas chinesas que se expandem para mercados globais, e oferecemos os seguintes serviços personalizados:

Mapeamento Regulatório Global e Design de Arquitetura: Analisamos as atitudes regulatórias em relação a negócios de mercado de previsão em principais jurisdições globais (como EUA, Singapura, Hong Kong, UE, Ilhas Virgens Britânicas, etc.). Ajudamos a desenhar estruturas jurídicas transfronteiriças ideais (como separar fundações de entidades operacionais) para atender eficientemente às exigências regulatórias de diferentes regiões e otimizar planejamento tributário.

Estabelecimento e Implementação de Sistemas Centrais de Conformidade:

(1) Inclui, mas não se limita a, soluções anti-lavagem de dinheiro (AML) e anti-financiamento do terrorismo. Ajudamos a selecionar e conectar-se a provedores de serviços KYC que atendam aos padrões internacionais, e personalizar políticas de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo para garantir conformidade com as bases regulatórias globais.

(2) Revisão de Mercado e Processos de Conformidade para Lançamento: Ajudamos a estabelecer padrões jurídicos rigorosos para revisão de conteúdo de mercado, garantindo que novos mercados passem pela avaliação de conformidade antes do lançamento, evitando proativamente tópicos sensíveis como política e violência, e protegendo a “linha de vida” das operações.

Comunicação e Representação Regulamentar: Aproveitando nossa profunda compreensão da lógica regulatória na China, EUA e Europa, bem como vasta experiência prática, podemos representar você em comunicações profissionais e eficazes com agências reguladoras globais. Desde preparar materiais de comunicação e simular sessões de perguntas e respostas até acompanhá-lo em reuniões, garantimos que o valor da sua inovação seja compreendido com precisão e que seu compromisso com a conformidade seja plenamente reconhecido.