Hoje o mercado A-shares voltou a fazer a sua típica peça de «redução de volume e mudança de face». O volume de negócios encolheu diretamente em 1200 bilhões, caindo para 1,79 triliões — números que, num mercado em alta, nem sequer encheriam um espaço entre os dentes. O panorama ficou ainda mais extremo: na manhã, o mercado caiu, rompendo as médias móveis de 5 e 10 dias, assustando os investidores de curto prazo a suar frio; à tarde, de repente, parou de cair, a pressão de venda como se tivesse sido cortada a energia, e o índice voltou a subir, pousado perto da média de 5 dias.

Essa jogada parece familiar, não é? Uma típica batalha de oscilações dentro de um intervalo. O grande índice agora parece preso num elevador — sem querer subir(, com medo de escorregar), nem se atreve a descer(, com medo de cair e se partir todo). O segmento de inovação (创业板) mostra firmeza, permanecendo acima da média móvel de curto prazo, de cabeça erguida, formando um contraste marcante com o mercado principal. Mas quanto tempo essa diferenciação pode durar? A experiência histórica nos diz: ou o grande mercado é puxado para cima junto com o segmento de inovação, ou ele é arrastado para baixo junto.

**Competição por setores: Surto repentino em Hainan**

Os dados das ações não estão muito animadores — 2800 ações em queda contra 2400 em alta, mais ações em baixa do que em alta. Mas o mais interessante está na rotação dos setores:

O setor de Hainan entrou em frenesi, com uma alta diária superior a 6%, liderando o mercado. Após o fechamento, os dados mostram que os investidores institucionais aumentaram suas posições, mas com força moderada, claramente sem intenção de apostar tudo de uma vez. Metais preciosos, varejo, imóveis — esses velhos conhecidos também começaram a animar, mas os grandes players não deram atenção, permanecendo de molho.

A lista de maiores quedas também tem suas surpresas: diamantes cultivados perderam força, bancos e energia solar continuam deitados em suas posições. Pelo contrário, setores de alta tecnologia como exploração espacial comercial, CPO (óleo de palma), chips de armazenamento e metais energéticos resistiram à pressão, enquanto os dois ramos de software de IA continuam dançando ao ritmo do mercado.

Portanto, a conclusão é clara: a correção de quarta-feira parece mais uma «distorção do índice por causa de ações de peso que se fazem de mortos», e o sentimento real do mercado não é tão ruim assim.

**Três notícias que merecem atenção**

Primeira: uma fonte externa revelou que os Estados Unidos aprovaram a exportação do chip H200 da Nvidia para a China, mas aqui estamos considerando restringir os canais de aquisição. Essa notícia impacta bastante a psicologia das ações de tecnologia, especialmente a cadeia de semicondutores.

Segunda, e mais importante: às 3h da manhã de hoje, horário de Beijing, o Federal Reserve anunciará sua decisão de taxa de juros! Depois de meia hora, Powell fará uma coletiva de imprensa. Assim que esse cara abrir a boca, os mercados globais vão tremer. Vai cortar ou não vai? Como será o próximo ano? As respostas a essas perguntas vão determinar o fluxo de fundos de curto prazo.

Terceira, relativamente moderada: o Ministério das Finanças emitirá uma nova rodada de títulos especiais em 12 de dezembro, com rotação do montante, sem aumento do déficit. Essa é uma operação padrão, com impacto limitado.

**Fluxo de fundos revela o verdadeiro sentimento**

Instituições e investidores de curto prazo entraram numa verdadeira disputa na quarta-feira. O volume de compra dos institucionais diminuiu, as vendas aumentaram, e houve uma leve saída líquida. Os investidores de curto prazo ficaram mais agressivos: as compras diminuíram um pouco, mas as vendas despencaram — quase não houve grandes vendas de qualquer ação ao longo do dia!

Quão raro é esse fenômeno? Talvez «extremamente raro» seja uma descrição adequada. Esses investidores de curto prazo sempre têm um instinto aguçado: ou ainda acreditam que as ações que têm podem subir mais, ou não há opções melhores lá fora. Em qualquer caso, mostra que o mercado de curto prazo não está completamente desolado.

Porém, o problema é que: as instituições e os investidores de curto prazo estão agindo de forma totalmente independente, sem formar uma força unificada. Os investidores de curto prazo aumentam um pouco suas posições em exploração espacial comercial, enquanto as instituições reduzem posições na mesma área; outros setores permanecem imóveis de ambos os lados. Nessa situação, esperar que uma nova linha de ação apareça do nada para dar um impulso? Muito difícil.

**Como visualizar o cenário futuro?**

Para falar a verdade, estamos numa fase de «esperar para ver». Se o Fed decepcionar hoje à noite(, sinalizando múltiplos cortes de juros no próximo ano), a liquidez no exterior melhorar, o mercado A provavelmente vai subir junto; se Powell insistir( em falar que a inflação ainda é uma preocupação), o mercado continuará a consolidar.

O cenário doméstico é relativamente estável, mas falta um catalisador explosivo. Os investidores de curto prazo que não vendem suas posições indicam que os ativos estão bem travados, enquanto as instituições permanecem observando, esperando sinais. Nesse momento, o que mais exige firmeza é: evitar comprar na alta e se arrepender, pois vender na baixa é difícil e arriscado por causa do risco de perder a oportunidade.

Para os investidores de curto a médio prazo, uma coisa é certa: o início da preparação é apenas o começo, a disciplina é a verdadeira linha de vida. O mercado não vai simplesmente dar uma oportunidade por você estar com pressa; é preciso paciência para esperar o momento de «resonância entre instituições e investidores de curto prazo + confirmação de notícias», que será a chave para quebrar esse impasse.